Η ευαισθησία ενός ομολόγου είναι ένας δείκτης κινδύνου που λαμβάνει υπόψη τη διάρκεια αυτού του περιουσιακού στοιχείου. Δηλαδή, πώς μια αρνητική μεταβολή στο επιτόκιο επηρεάζει την τιμή.
Λειτουργεί ως δείκτης κινδύνου στο βαθμό που δείχνει ότι, όσο περισσότερο διαρκεί ένα ομόλογο, τόσο μεγαλύτερη είναι η ευαισθησία του στις μεταβολές των επιτοκίων.
Δεν διαθέτει μαθηματικό τύπο και, γενικά, η έννοια της ευαισθησίας αντιμετωπίζεται συνήθως ως συνώνυμο για την τροποποιημένη διάρκεια.
Είναι μια βασική πτυχή στη διαχείριση κινδύνου αυτών των χαρτοφυλακίων που περιέχουν σταθερό εισόδημα.
Εξήγησε η ευαισθησία των δεσμών
Το πάγιο εισόδημα δεν είναι σταθερό, εκτός εάν διατηρηθεί έως τη λήξη. Ας θυμηθούμε ότι η τιμή ενός ομολόγου υπόκειται στην αστάθεια των επιτοκίων και ότι αυτές οι δύο έννοιες κινούνται κάτω από μια αντίστροφη σχέση.
Είστε έτοιμοι να επενδύσετε στις αγορές;
Ένας από τους μεγαλύτερους μεσίτες στον κόσμο, το eToro, έκανε τις επενδύσεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές πιο προσιτές. Τώρα οποιοσδήποτε μπορεί να επενδύσει σε μετοχές ή να αγοράσει κλάσματα μετοχών με προμήθειες 0%. Ξεκινήστε να επενδύετε τώρα με κατάθεση μόλις 200 $. Να θυμάστε ότι είναι σημαντικό να εκπαιδεύεστε για επενδύσεις, αλλά φυσικά σήμερα όλοι μπορούν να το κάνουν.
Το κεφάλαιό σας κινδυνεύει. Ενδέχεται να ισχύουν άλλες χρεώσεις. Για περισσότερες πληροφορίες, επισκεφτείτε το stocks.eToro.com
Θέλω να επενδύσω με τον EtoroΑυτό σημαίνει ότι η πραγματική κερδοφορία του ομολόγου ενδέχεται να μην συμπίπτει με εκείνη που υποδεικνύεται κατά την αγορά της ασφάλειας εάν σκοπεύουμε να το πουλήσουμε πριν από τη λήξη. Η ευαισθησία μετρά, μέσω της τροποποιημένης διάρκειας, τον αρνητικό αντίκτυπο που η τιμή ενός ομολόγου μπορεί να υποφέρει από αρνητικές μεταβολές στα επιτόκια. Επομένως, εκφράζεται αρνητικά.
Επομένως, η διάρκεια είναι το κλειδί τόσο για την αξία όσο και για την ανάλυση ενός ομολόγου, καθώς και για τη διαχείριση του κινδύνου ενός χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος, του οποίου τα ομόλογα δεν διατηρούνται πάντα μέχρι τη λήξη. Χάρη σε αυτό, μπορούμε να αντισταθμίσουμε μέρος του κινδύνου επιτοκίου συντονίζοντας τις ροές περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων ενός χαρτοφυλακίου, για παράδειγμα, ενός συνταξιοδοτικού ταμείου. Εδώ είναι απαραίτητο να εξισορροπηθούν οι περιοδικές πληρωμές προς τη βάση συνταξιούχων με τις ροές που δημιουργούνται από τα περιουσιακά στοιχεία του χαρτοφυλακίου (εκτός από τις εισφορές από τους συμμετέχοντες και την επανεκτίμηση του χαρτοφυλακίου).
Τρόποι υπολογισμού της ευαισθησίας ενός δεσμού
Υπάρχουν δύο τρόποι υπολογισμού της ευαισθησίας ενός δεσμού. Έτσι, ανάλογα με το ποια χρησιμοποιούμε, θα υπάρχουν διαφορετικές ερμηνείες:
- Διάρκεια Macaulay (ή απλά διάρκεια): Εκφράζει σε αριθμό ετών το χρόνο που απαιτείται για την ανάκτηση της επένδυσης, λαμβάνοντας υπόψη τις ταμειακές ροές ή τα κουπόνια που θα ληφθούν κατά τη διάρκεια της ζωής του τίτλου. Η διάρκεια δεν είναι ισοδύναμη με το χρονικό διάστημα που απομένει έως τη λήξη, αλλά με τον μέσο όρο των όρων έως τη λήξη κάθε κουπονιού σταθμισμένο από τις σχετικές τρέχουσες τιμές κάθε ροής.
- Τροποποιημένη διάρκεια: Εκφραζόμενο ως ποσοστό, περιστρέφεται γύρω από την ελαστικότητα της τιμής του ομολόγου έναντι των μεταβολών των επιτοκίων, του συντελεστή προεξόφλησης.
Διάρκεια, ένα βασικό εργαλείο για την ανοσοποίηση των χαρτοφυλακίων έναντι του κινδύνου επιτοκίου
Η διάρκεια μας επιτρέπει και αναμένουμε να αντισταθμίσουμε το κέρδος ή τη ζημία που αποκτήθηκε με την αγορά ενός ομολόγου, που προήλθε από την αλλαγή των τιμών λόγω των μεταβολών των τιμών. Σας επιτρέπει να προσδιορίσετε γρήγορα ποιο δεσμό εκτίθεται περισσότερο σε δυσμενείς κινήσεις στα ποσοστά:
- Βαθμολογήστε αύξηση: Αν προβλέψουμε αύξηση των επιτοκίων, θα προσπαθήσουμε να ελαχιστοποιήσουμε τη διάρκεια του χαρτοφυλακίου μας. Δηλαδή, να το ανοσοποιήσει για να αποφευχθεί ότι το IRR είναι χαμηλότερο από την αρχική απόδοση στην οποία ο επενδυτής αγόρασε τα ομόλογα. Μια στρατηγική ανοσοποίησης μπορεί να είναι η πώληση μελλοντικών συμβολαίων στα ομόλογα που έχουμε στο χαρτοφυλάκιό μας. Ό, τι κάνουμε για να πάρουμε τα μετρητά πιο γρήγορα θα μειώσει τη διάρκεια. Με αυτόν τον τρόπο, εξουδετερώνουμε τη θέση και μειώνουμε τον κίνδυνο πτώσης των τιμών.
- Χαμηλότερες τιμές: Αν προβλέψουμε περικοπές επιτοκίων, θα προσπαθήσουμε να αγοράσουμε ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας.
Άλλοι παράγοντες που επηρεάζουν τη διάρκεια και την ευαισθησία
Ωστόσο, λάβετε υπόψη ότι η διάρκεια επηρεάζεται επίσης από άλλους παράγοντες:
- Ώρα έως ωρίμανση του ομολόγου: Όσο μεγαλύτερος είναι ο χρόνος, τόσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια και η ευαισθησία.
- Κουπόνι μπόνους: Όσο υψηλότερο είναι το κουπόνι, τόσο μικρότερη είναι η διάρκεια και η ευαισθησία.
- Συχνότητα πληρωμής κουπονιού: Όσο υψηλότερη είναι η συχνότητα, τόσο μικρότερη είναι η διάρκεια και η ευαισθησία.
- Απαιτείται IRR έως τη λήξη ή YTM (απόδοση έως τη λήξη): Είναι ο συντελεστής έκπτωσης που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της παρούσας αξίας ενός ομολόγου. Εάν αυτό αυξηθεί, η τρέχουσα τιμή των ροών μακρύτερα πίσω στο χρόνο μειώνεται και, συνεπώς, η διάρκεια επίσης (υποθέτοντας σταθερό ρυθμό και ωρίμανση κουπονιού).
Στην πραγματικότητα, η σχέση που υπάρχει μεταξύ των τεσσάρων προηγούμενων παραγόντων και της διάρκειας είναι η ακόλουθη, τόσο για το Macaulay όσο και για το τροποποιημένο. Αντιμέτωποι με αύξηση των επιτοκίων, ο αριθμός των ετών ανάκτησης των αυξήσεων της επένδυσης (διάρκεια Macaulay) και η τιμή του ομολόγου πέφτει (τροποποιημένη διάρκεια):
- Εάν κουπόνι = 0: Η διάρκεια σε έτη θα είναι ίση με τη διάρκεια λήξης του ομολόγου, επειδή ο κάτοχος του ομολόγου ανακτά την επένδυσή του στο σύνολο της λήξης, χωρίς ενδιάμεσες ροές. Αυτά τα ομόλογα ονομάζονται μηδενικά ομόλογα κουπονιών.
- Εάν το κουπόνι = YTM, σε bullet bond: Η διάρκεια σε έτη θα είναι μικρότερη από τη λήξη του ομολόγου, επειδή ο κάτοχος του ομολόγου λαμβάνει ενδιάμεσες ροές από την επένδυσή τους πριν από τη λήξη. Η ζήτηση για ομόλογα παραμένει αμετάβλητη και, επομένως, ούτε η τιμή του κυμαίνεται.
- Εάν το κουπόνι <YTM, σε bullet bond: Το ομόλογο τείνει να υποτιμάται εάν το επιτόκιο της αγοράς είναι χαμηλότερο από το κουπόνι που προσφέρει το ομόλογο. Αυτό θα μεταφραστεί σε πτώση της ζήτησης, καθώς οι επενδυτές θα επιδιώκουν υψηλότερες αποδόσεις, και αυτό θα μειώσει την τιμή, θα πέσει. Επομένως, η διάρκειά του θα μειωνόταν σε χρόνια.
- Εάν το κουπόνι> YTM, σε bullet bond: Το ομόλογο τείνει να εκτιμάται εάν το επιτόκιο της αγοράς είναι υψηλότερο από το κουπόνι που προσφέρει το ομόλογο. Αυτό θα μεταφραστεί σε αύξηση της ζήτησης, καθώς οι επενδυτές θα θέλουν να επωφεληθούν από καλύτερες αποδόσεις, και αυτό θα έκανε την τιμή πιο ακριβή, θα ανέβαινε. Ως εκ τούτου, η διάρκειά του θα αυξηθεί σε χρόνια.
Αδυναμίες διάρκειας
Δεν περιλαμβάνει τον κίνδυνο αφερεγγυότητας του εκδότη ούτε λαμβάνει υπόψη την πρόωρη εξαγορά του ομολόγου. Ούτε υποθέτει αλλαγές στην ποσότητα ή τη λήξη των αναμενόμενων ροών, στην περίπτωση των μετατρέψιμων ή των κυμαινόμενων.