Πιστωτικός κίνδυνος είναι η πιθανότητα να υποστεί ζημία ως αποτέλεσμα της μη πληρωμής από τον αντισυμβαλλόμενο σε χρηματοοικονομική συναλλαγή, δηλαδή τον κίνδυνο να μην μας πληρώσει.
Ο πιστωτικός κίνδυνος συνεπάγεται διακύμανση στα χρηματοοικονομικά αποτελέσματα ενός χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου ή ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου μετά την πτώχευση ή αθέτηση υποχρέωσης μιας εταιρείας. Επομένως, είναι ένας τρόπος μέτρησης της πιθανότητας που ένας οφειλέτης (δικαίωμα πληρωμής) έχει συγκρίνει με έναν πιστωτή (δικαίωμα είσπραξης) για την εκπλήρωση των υποχρεώσεων πληρωμής του, είτε κατά τη διάρκεια ζωής του χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου είτε κατά τη λήξη.
Αυτό το είδος κινδύνου σχετίζεται άμεσα με τα προβλήματα που μπορεί να παρουσιάσει η εταιρεία, με ατομικό τρόπο. Από την άλλη πλευρά, ο κίνδυνος αγοράς (που περιλαμβάνει κίνδυνο νομίσματος, τιμής, μεταβλητότητας κ.λπ.) έχει ένα συστηματικό στοιχείο κινδύνου (είναι αυτό που προκύπτει από την αβεβαιότητα της παγκόσμιας αγοράς που επηρεάζει περισσότερο ή λιγότερο βαθμό σε όλα τα υπάρχοντα περιουσιακά στοιχεία της οικονομίας).
Ένα χαρακτηριστικό που πρέπει να ληφθεί υπόψη είναι το σχήμα της κατανομής πιστωτικού κινδύνου. Ενώ ο κίνδυνος αγοράς παίρνει μια κανονική κατανομή, πράγμα που σημαίνει ότι είναι συμμετρικό δίνοντας τις ίδιες πιθανότητες και στις δύο πλευρές της διανομής, ο πιστωτικός κίνδυνος είναι αρνητικός ασύμμετρος. Με αρνητική ασυμμετρία, υπάρχουν περισσότερες τιμές στα αριστερά της διανομής, δηλαδή ο μέσος όρος. Επιπλέον, ο μέσος όρος της κατανομής είναι μικρότερος από τον μέσο όρο της κανονικής κατανομής.
Τύποι πιστωτικού κινδύνου
Υπάρχουν δύο μεγάλες ομάδες πιστωτικού κινδύνου σε μια τράπεζα που εξαρτώνται άμεσα από τον αντισυμβαλλόμενο.
- Πιστωτικός κίνδυνος λιανικής: Είναι ο κίνδυνος που προέρχεται κυρίως από τη χρηματοδοτική δραστηριότητα για ιδιώτες και ΜΜΕ. Υπό αυτήν την έννοια, οποιοσδήποτε τύπος χρηματοδότησης θα εισέλθει σε αυτό το τμήμα, είτε πρόκειται για δάνεια (στεγαστικά δάνεια), πιστώσεις (καταναλωτές, κάρτες) ή οποιαδήποτε χρηματοδοτική δραστηριότητα που σχετίζεται με αυτά.
- Πιστωτικός κίνδυνος χονδρικής: είναι ένας κάπως πιο περίπλοκος κίνδυνος. Πρέπει να λάβουμε υπόψη ότι ο πιστωτικός κίνδυνος χονδρικής περιλαμβάνει τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου. Αυτός ο κίνδυνος μπορεί να προέρχεται από δραστηριότητες χρηματοδότησης, όπως repo, ή επίσης από δραστηριότητες πάνω από τον πάγκο (OTC) ως παράγωγα όπως ανταλλαγές επιτοκίων (ανταλλαγή επιτοκίου -IRS-),ανταλλαγή προεπιλεγμένης πίστωσης (ανταλλαγή προεπιλεγμένης πίστωσης -CDS-) ή εντάλματα. Εν ολίγοις, μπορεί να προέρχεται από τη δραστηριότητα της εταιρείας να πραγματοποιεί πωλήσεις ή από δραστηριότητες συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A).
Τρεις μορφές πιστωτικού κινδύνου
Υπάρχουν τρεις μορφές πιστωτικού κινδύνου: προεπιλεγμένος κίνδυνος (πτώχευση), πιστωτικός κίνδυνος υποβάθμισης και πιστωτικός κίνδυνος.
- Προεπιλεγμένος κίνδυνος: Είναι αυτός ο κίνδυνος με τον οποίο εκδότης ομολόγου (ή οφειλέτη δανείου) λαμβάνει χώρα όταν δεν συμμορφώνεται με τις συμβατικές του υποχρεώσεις. Αυτός ο τύπος προεπιλογής μπορεί να είναι μερικός ή πλήρης. Όταν η χρεοκοπία είναι μερική, ένα μέρος του εκδοθέντος χρέους ανακτάται από τον δανειστή των κεφαλαίων. Ενώ όταν συμβεί πλήρης αθέτηση, ο οφειλέτης δεν πληρώνει απολύτως τίποτα από το οφειλόμενο ποσό.
- Κίνδυνος υποβάθμισης πίστωσης: Είναι η πιθανότητα ο οργανισμός αξιολόγησης να υποβαθμίσει την πιστωτική ποιότητα αυτού του περιουσιακού στοιχείου ή αυτού του εκδότη.
- Κίνδυνος πιστωτικού περιθωρίου: Είναι ο κίνδυνος που μετρά την αύξηση της κερδοφορίας του περιουσιακού στοιχείου αναφοράς σε σύγκριση με την κερδοφορία ενός περιουσιακού στοιχείου χωρίς κίνδυνο με παρόμοια διάρκεια. Στην Ευρώπη είναι σύνηθες να χρησιμοποιείται το σημείο αναφοράς δέσμη Γερμανικά και στις Ηνωμένες Πολιτείες το αμερικανικό ομόλογο. Η αύξηση του spread δείχνει ότι το περιουσιακό στοιχείο αναφοράς το κάνει σε σύγκριση με το χειρότερο περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο. Για παράδειγμα, εάν το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο έχει απόδοση 6% και το περιουσιακό στοιχείο αναφοράς (για παράδειγμα ένα ομόλογο από την εταιρεία Α) αποδίδει 8%, το περιθώριο θα είναι 2%. Στο υποτιθέμενο σενάριο ότι το spread πηγαίνει από 2% σε 2,5%, η τιμή αυτού του περιουσιακού στοιχείου αναφοράς θα έχει μειωθεί σε σχέση με το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο (θυμηθείτε ότι στα ομόλογα η κερδοφορία κινείται προς την αντίθετη κατεύθυνση).
Υπολογισμός πιστωτικού κινδύνου
Ο πιστωτικός κίνδυνος μετράται με την αναμενόμενη ζημία (PE) και υπολογίζεται ο ίδιος για τον πιστωτικό κίνδυνο λιανικής και χονδρικής με τον ακόλουθο τύπο:
