Η μεταφορά συναλλαγών είναι μια εμπορική στρατηγική που αποτελείται από δανεισμό (χρηματοδότηση) με χαμηλό επιτόκιο και χρήση αυτής της χρηματοδότησης για να επενδύσει σε περιουσιακά στοιχεία που δίνουν υψηλότερο επιτόκιο.
Αυτή η στρατηγική έχει παραδοσιακά εφαρμοστεί στην αγορά συναλλάγματος. Η ιδέα είναι ότι ο επενδυτής χρηματοδοτείται σε ένα νόμισμα με χαμηλό επιτόκιο για να επενδύσει αργότερα αυτά τα χρήματα σε άλλο νόμισμα με υψηλότερο επιτόκιο. Ο στόχος είναι να αγοράσετε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία που δίνουν υψηλότερη απόδοση από το κόστος χρηματοδότησης. Βασικά, το εμπόριο μεταφοράς αποτελείται από την αγορά ενός νομίσματος και, ταυτόχρονα, την πώληση ενός άλλου νομίσματος.
Βασικές αρχές του εμπορίου μεταφοράς
Η μεταφορά εμπορίου εκμεταλλεύεται παραβίαση της ισοτιμίας των επιτοκίων. Ιστορικά στοιχεία έχουν δείξει ότι το νόμισμα με το υψηλότερο επιτόκιο έχει υποτιμηθεί λιγότερο από ό, τι είχε προβλεφθεί από την ισοτιμία επιτοκίου ή ακόμη και ανατιμήθηκε, γεγονός που επέτρεψε στη στρατηγική μεταφοράς συναλλαγών να αποκομίσει οφέλη. Ωστόσο, ένα μικρό ποσοστό του χρόνου που το νόμισμα με τα υψηλότερα επιτόκια έχει εκτιμηθεί σημαντικά, δημιουργώντας σημαντικές απώλειες στη στρατηγική μεταφοράς εμπορίου. Αυτό συνέβη ειδικά όταν επενδύετε σε αναδυόμενες χώρες σε περιόδους οικονομικής πίεσης, όταν το επενδυμένο νόμισμα έχει υποτιμηθεί σημαντικά.
Τα τελευταία χρόνια, το κύριο νόμισμα στο οποίο οι επενδυτές εφαρμόζουν τη στρατηγική ήταν το γιεν Ιαπωνίας. Αυτό συμβαίνει επειδή η Ιαπωνία έχει πολύ χαμηλά επιτόκια για αρκετές δεκαετίες. Επομένως, δανείζονται σε γεν και στη συνέχεια αγοράζουν περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια, ευρώ ή άλλο νόμισμα.
Μια κοινή πρακτική μεταφοράς εμπορίου είναι να χρηματοδοτείτε τον εαυτό σας σε ανεπτυγμένες χώρες για να επενδύσετε σε χρέος από αναδυόμενες χώρες που προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις. Ο κίνδυνος αυτής της λειτουργίας είναι υψηλός, καθώς είναι πιθανό ότι το νόμισμα της χώρας όπου επενδύεται θα υποτιμηθεί σε μεγάλο βαθμό ή ακόμη και ότι υπάρχει χρεοκοπία στο χρέος.
Ο στόχος του επενδυτή που εκτελεί αυτήν τη στρατηγική είναι να στοιχηματίσει ότι το νόμισμα στο οποίο επενδύεται θα εκτιμήσει. Έτσι, κατά την ανταλλαγή στο πρώτο νόμισμα, το ποσό που δημιουργείται είναι υψηλότερο. Το θετικό αυτής της στρατηγικής είναι ότι ακόμη και αν η συναλλαγματική ισοτιμία δεν μετακινηθεί, ο επενδυτής θα αποκομίσει κέρδος. Αυτό συμβαίνει επειδή το κέρδος βασίζεται κυρίως στη διαφορά επιτοκίου και των δύο νομισμάτων.
Με ένα πολύ καλύτερο παράδειγμα
Ας φανταστούμε ότι θέλουμε να πραγματοποιήσουμε τη συναλλαγή μεταφοράς στο νόμισμα γεν / δολάριο και σήμερα διαπραγματεύεται στα 108 γιεν ανά δολάριο. Δεδομένου ότι τα επιτόκια είναι χαμηλότερα στην Ιαπωνία, θα δανειστούμε σε γιεν και θα επενδύσουμε σε δολάρια. Η διαδικασία είναι η ακόλουθη:
- Δανειζόμαστε 2.000.000 γιεν για αποπληρωμή εντός ενός έτους, με επιτόκιο 0%. Δηλαδή, μέσα σε ένα χρόνο, θα επιστρέψουμε 2.000.000 γιεν.
- Με 2.000.000 γεν αγοράζουμε δολάρια με συναλλαγματική ισοτιμία 108 γιεν ανά δολάριο. Παίρνουμε 18,519 $.
- Με δολάρια αγοράζουμε ένα αμερικανικό ομόλογο (σήμερα) με διάρκεια ενός έτους που θα μας δώσει 2,2% στη λήξη. Έτσι σε ένα χρόνο, θα λάβουμε 18.926 $.
- Στη συνέχεια, ανταλλάσσουμε τα δολάρια σε γιεν, υποθέτοντας ότι η συναλλαγματική ισοτιμία δεν έχει αλλάξει και λαμβάνουμε 2.044.053 γιεν.
- Τέλος, αποπληρώνουμε τα 2.000.000 γιεν του δανείου. Μετά από αυτό απομένουν 44,053 γιεν κέρδους. Δηλαδή, κέρδος 2,20%.
Όπως είδαμε, θα ήταν μια στρογγυλή λειτουργία από την άποψη της κερδοφορίας.
Διακινδυνεύει το εμπόριο μεταφοράς;
Όπως φαίνεται στο προηγούμενο παράδειγμα, η στρατηγική υπήρξε όφελος. Υπάρχει όμως ο κίνδυνος η επιχείρηση να μην τελειώσει με κέρδη. Ας φανταστούμε για παράδειγμα ότι η συναλλαγματική ισοτιμία υποτιμάται μετά από ένα έτος και ας δούμε τι θα συνέβαινε:
- Ας υποθέσουμε ότι η συναλλαγματική ισοτιμία σε ένα έτος πηγαίνει από 108 γιεν ανά δολάριο σε 95 γιεν ανά δολάριο.
- Μόλις ληφθούν τα 18.926 δολάρια στο προηγούμενο παράδειγμα, τα ανταλλάξουμε με γιεν με τη συναλλαγματική ισοτιμία 95 γιεν ανά δολάριο.
- Στη συνέχεια θα λάβουμε 1.797.970 γιεν.
- Πρέπει να αποπληρώσουμε 2.000.000 γιεν για το δάνειο που χορηγήθηκε στις αρχές του έτους.
- Επομένως, θα είχαμε απώλεια 202.030 γιεν. Τι είναι το ίδιο, απώλεια 10,10% στη λειτουργία.
Επομένως, εάν η συναλλαγματική ισοτιμία δεν κινείται υπέρ μας, οι απώλειες θα μπορούσαν να είναι πολύ υψηλές.
Από την άλλη πλευρά, θα υπήρχε ένας εναλλακτικός κίνδυνος σε σχέση με το περιουσιακό στοιχείο που επιλέχθηκε να επενδύσει. Ο επενδυτής μπορεί να ψάχνει να επενδύσει σε μετοχές, αμοιβαία κεφάλαια ή στην αγορά ακινήτων. Όπως γνωρίζουμε, δεν υπάρχει εγγυημένη θετική απόδοση αυτών των περιουσιακών στοιχείων. Επιπλέον, στην περίπτωση επένδυσης σε ομόλογα, υπάρχει κίνδυνος αθέτησης υποχρεώσεων από τον εκδότη του ομολόγου. Επομένως, εδώ δεν θα έχουμε ούτε το εγγυημένο κέρδος και το εμπόριο μεταφοράς θα μπορούσε να προκαλέσει ζημίες.