Το έτος 2016 χαρακτηρίστηκε από τις οικονομικές του αλλαγές, αλλά τι μας περιμένει σε αυτό το νέο έτος; Αναλύουμε τις πέντε μεγάλες προκλήσεις της παγκόσμιας οικονομίας το 2017.
Χρέος: ένα πρόβλημα που δεν έχει αντιμετωπιστεί
Από το 2008, ένα από τα χαρακτηριστικά που έχουν καθορίσει την εξέλιξη της παγκόσμιας οικονομίας είναι το αύξηση του χρέους. Η κύρια αιτία είναι ο έντονος αντίκτυπος της κρίσης στην οικονομία και η γενική πεποίθηση ότι οι αρχές πρέπει να αναλάβουν δράση σε αυτό το θέμα.
Η αποτυχία των πολιτικών δημοσιονομικής επέκτασης κατέστησε απαραίτητο, πώς θα μπορούσε διαφορετικά να καταφύγει σε νομισματική πολιτική. Αυτό συνέβη κυρίως στις Ηνωμένες Πολιτείες, την Ευρώπη και την Ιαπωνία, όπου οι κεντρικές τράπεζες έχουν στοιχηματίσει αποφασιστικά για αύξηση της νομισματικής βάσης να επανενεργοποιήσει την ανάπτυξη.
Η αλήθεια είναι ότι αυτές οι πολιτικές φαίνεται να έπαιξαν καθοριστικό ρόλο στην ανάκαμψη, αλλά συνέβαλαν επίσης στη δημιουργία ενός προβλήματος με τη μεγαλύτερη σημασία: την αύξηση του χρέους. Φυσικά, οι μεγαλύτερες χρηματοδοτικές διευκολύνσεις δημιούργησαν αύξηση των υποχρεώσεων (είτε με δανεισμό σε ιδιώτες επενδυτές είτε με την αγορά χρέους απευθείας από τις κεντρικές τράπεζες), με την προσθήκη ότι τα επιτόκια είναι τουλάχιστον μπορεί να μην αντικατοπτρίζουν τους πραγματικούς κινδύνους των διαπραγματευόμενων περιουσιακών στοιχείων. Με άλλα λόγια, μια υπερβολικά επιθετική νομισματική επέκταση που πλημμυρίζει τις αγορές ρευστότητας μπορεί να μειώσει τεχνητά τα επιτόκια και να στρεβλώσει τον λόγο επιστροφής-κινδύνου των επενδύσεων, κατευθύνοντας τους πόρους σε ανεπαρκείς τομείς. Ένα σαφές παράδειγμα είναι τα δημόσια οικονομικά στην ΕΕ: λόγω των αγορών δημόσιου χρέους από την ΕΚΤ, οι κυβερνήσεις έχουν λιγότερα κίνητρα να περιορίσουν τις δημόσιες δαπάνες, καθώς η δημοσιονομική τους ανευθυνότητα δεν θα επηρεάσει το κόστος χρηματοδότησής τους.
Λόγω της αγοράς δημόσιου χρέους από την ΕΚΤ, οι κυβερνήσεις έχουν λιγότερα κίνητρα για να περιορίσουν τις δημόσιες δαπάνες, καθώς η δημοσιονομική τους ανευθυνότητα δεν θα επηρεάσει το κόστος χρηματοδότησής τους.
Είναι αλήθεια ότι σε ορισμένες υπερχρεωμένες χώρες (όπως η Ισπανία ή η Ιρλανδία) ο ιδιωτικός τομέας έχει πραγματοποιήσει σκληρή διαδικασία απομόχλευσης, αλλά δεν φαίνεται ότι ο δημόσιος τομέας έκανε το ίδιο. Στην πραγματικότητα, το δημόσιο χρέος στη ζώνη του ευρώ αυξήθηκε από 64,9% του ΑΕΠ το 2007 σε 91,4% το 2016 (αντιπροσωπεύοντας μέση ετήσια αύξηση 2,65%), ενώ η μέση ετήσια ανάπτυξη της οικονομίας είναι μόνο 0,6%. Αυτό σημαίνει ότι πρέπει να τοποθετηθεί το τρέχον οικονομικό μοντέλο 4,42 ευρώ δημόσιου χρέους για κάθε ευρώ που παράγεται από το ΑΕΠ. Προς το παρόν αυτό ενίσχυσε την ανάκαμψη, αλλά είναι ένα δύσκολο μοντέλο να διατηρηθεί μακροπρόθεσμα και πιθανώς θα πρέπει να επανεξεταστεί.
Ο πληθωρισμός επιστρέφει
Οι τελευταίοι μήνες του 2016 χαρακτηρίστηκαν, μεταξύ άλλων, από μια μικρή ανάκαμψη του πληθωρισμού, μετά από αρκετά χρόνια αποπληθωριστικής απειλής. Υπό αυτήν την έννοια, η μεγάλη πρόκληση για την παγκόσμια οικονομία θα μπορούσε να είναι κρατήστε τις αυξήσεις τιμών σε μη επιζήμια επίπεδα για ανάπτυξη και επωφεληθείτε από την αλλαγή του κύκλου σε ενοποίηση ανάκτησης. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, για παράδειγμα, είναι προβλέψιμο ότι οι αρχές ενδέχεται να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα με μια κάπως πιο περιοριστική νομισματική πολιτική, καθώς η οικονομία της πλησιάζει την πλήρη απασχόληση, αλλά τι θα συμβεί στην Ευρώπη, που δεν έχει ακόμη ανακάμψει από την κρίση και εξαρτάται από ερεθίσματα από την ΕΚΤ;
Η επιστροφή του πληθωρισμού θα μπορούσε να έχει πολλαπλές επιπτώσεις, από την αγορά ενέργειας έως την αγοραστική δύναμη των πολιτών. Ως εκ τούτου, αναμένεται ότι το 2017 θα ληφθούν μέτρα όπως η μεταρρύθμιση των ενεργειακών μοντέλων ή οι νέες διαδικασίες αναθεώρησης μισθών.
Αλλαγές στο μοντέλο παραγωγής
Πολλές από τις αλλαγές που έχουν πραγματοποιηθεί το 2016 περιλαμβάνουν επίσης α μεταρρύθμιση του μοντέλου παραγωγής σε πολλές χώρες. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, για παράδειγμα, η προστατευτική στροφή του Τραμπ στον ασιατικό ανταγωνισμό θα μπορούσε να ενθαρρύνει έναν μεγαλύτερο ρόλο για την εγχώρια βιομηχανία. Κάτι παρόμοιο θα μπορούσε να συμβεί στο Ηνωμένο Βασίλειο εάν οι ευρωπαϊκές εισαγωγές αρχίσουν να αντικαθίστανται από βρετανικά προϊόντα, αλλά αυτό θα εξαρτηθεί επίσης από άλλους παράγοντες, όπως η σταθεροποίηση της τιμής της λίρας.
Από την άλλη πλευρά, οι χώρες που έχουν επιλέξει υποτίμηση (εσωτερικές ή εξωτερικές) για να κάνουν τις εξαγωγές τους πιο ανταγωνιστικές θα μπορούσε να επηρεαστεί σοβαρά όταν επιστρέψει ο πληθωρισμός, και θα πρέπει να αντιμετωπίσουν μια αλλαγή στο μοντέλο που τους επιτρέπει να ανταγωνίζονται μέσω προστιθέμενης αξίας αντί να συνεχίζουν να το κάνουν μέσω των τιμών. Όλα αυτά σε ένα παγκόσμιο περιβάλλον όπου Η ψηφιοποίηση και η ρομποτοποίηση της εργασίας αυξάνονται, ένα φαινόμενο που με τον ένα ή τον άλλο τρόπο επηρεάζει ήδη όλες τις οικονομίες του κόσμου.
Εξάντληση της κεντρικής τράπεζας και νομισματικός κύκλος
Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, οι μεγάλες παγκόσμιες οικονομίες επέλεξαν τη νομισματική επέκταση. Ένα από τα πολλά αποτελέσματα αυτού του μέτρου είναι το πάχυνση των ισολογισμών κεντρικών τραπεζών, καθώς και επιδείνωση της ποιότητας τούτου. Υπό αυτήν την έννοια, η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας τριπλασίασε τις χρηματοοικονομικές της υποχρεώσεις σε μόλις τέσσερα χρόνια, ενώ η ΕΚΤ έχει στους ισολογισμούς της σημαντικό όγκο δημόσιου χρέους από χώρες με σοβαρά προβλήματα δημοσιονομικού ελλείμματος.
Από την άλλη πλευρά, η αύξηση των επιτοκίων στις Ηνωμένες Πολιτείες (ενώ παραμένουν χαμηλά στην Ευρώπη) θα μπορούσε να κάνει την πρόκληση για τις κεντρικές τράπεζες το 2017 ακόμη πιο περίπλοκη, καθώς θα πρέπει να ενεργήσουν υπό διαφορετικούς κύκλους χρημάτων.
Αναδιάταξη δικτύων διεθνούς εμπορίου
Το έτος 2016 σημειώθηκαν μεγάλα πολιτικά γεγονότα που έχουν άμεσο αντίκτυπο στην οικονομία. Μία από τις σαφέστερες συνέπειες είναι η αλλαγή πορείας στην εμπορική πολιτική: είναι εγκατάλειψη έργων περιφερειακής οικονομικής ολοκλήρωσης (όπως το Brexit για την ΕΕ ή η αναδιατύπωση της NAFTA για τις ΗΠΑ) και η αναζήτηση ενός νέου μοντέλου που βασίζεται σε δίκτυο διμερών συμφωνιών. Αντιμέτωποι με την αποτυχία δημιουργίας μεγάλων ζωνών ελευθέρων συναλλαγών (όπως η Συμφωνία Trans-Pacific ή το TTIP), οι χώρες αντιμετωπίζουν τώρα την πρόκληση να επαναπροσδιορίσουν τον τρόπο με τον οποίο θέλουν να συνδεθούν με τον υπόλοιπο κόσμο.
Υπάρχουν επίσης και άλλοι παράγοντες που πρέπει να ληφθούν υπόψη, όπως ο ρόλος των αναδυόμενων χωρών στην παγκόσμια οικονομία, η εξέλιξη της τιμής του πετρελαίου και μια μεγάλη ποικιλία γεωπολιτικών κινδύνων. Όλοι τους αυξάνουν την πολυπλοκότητα του τοπίου, αλλά μας οδηγούν σε ένα συμπέρασμα: όπως το 2016 έχει αποδειχθεί ότι είναι το έτος των μεγάλων αλλαγών, το 2017 υπόσχεται να είναι το έτος των μεγάλων προκλήσεων.