Οι αμερικανικές χρηματιστηριακές αγορές ήταν μια από τις σημαίες της οικονομικής ανάκαμψης. Τόσο πολύ που κάθε μήνα δεν σταμάτησαν να σπάνε τα υψηλά όλων των εποχών. Πολλοί αναλυτές λένε ότι αυτές οι αυξήσεις οφείλονται στην αναμενόμενη βελτίωση στα κέρδη της εταιρείας. Ωστόσο, τα αναμενόμενα οφέλη είναι πολύ λιγότερο από την αύξηση των αποθεμάτων.
Στο παραπάνω διάγραμμα, που δημιουργήθηκε από την Goldman Sachs, μπορούμε να δούμε την εξέλιξη του δείκτη S&P 500 και του προσαρμοσμένου EPS για το 2017. Είναι πολύ πιθανό ότι τα εταιρικά κέρδη έπεσαν κάτω και γι 'αυτό ο δείκτης άρχισε να αυξάνεται. Αλλά όπως βλέπουμε στο γράφημα, η άνοδος ήταν αρκετά υπερβολική. Κάθε χρόνο, το αναμενόμενο κέρδος το 2017 μειώνεται, ενώ ο δείκτης αυξάνεται ασταμάτητα.
Για το λόγο αυτό, το PER, που είναι η αναλογία που μετρά τη διαφορά μεταξύ της τιμής των μετοχών και του κέρδους τους, βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο πριν από 12 χρόνια. Το S&P 500 διαπραγματεύεται επί του παρόντος 17,6 φορές κέρδος, πάνω από τους μέσους όρους 5, 10, 15 και 20 ετών.
Επιπλέον, το S&P δεν είχε πτώση 10% από τα υψηλά για σχεδόν ένα χρόνο και βρίσκεται σε αλυσίδες για περισσότερα από 5 χρόνια χωρίς να διορθώσει το 20% από τα υψηλά.
Όλα αυτά δεν σημαίνουν ότι η πτώση του δείκτη είναι επικείμενη, όπως ακριβώς όταν το κόκκινο χρώμα εμφανίζεται πέντε φορές σε έναν τροχό ρουλέτας καζίνο, δεν σημαίνει ότι ο επόμενος αριθμός που θα βγει είναι μαύρος. Ωστόσο, η πιθανότητα να συνεχίσουν να βγαίνουν διαδοχικά κόκκινα δεν είναι πολύ υψηλή. Στην περίπτωση του S&P 500, με το PER πολλαπλασιασμό τόσο υψηλό και τις άνοδος τόσο απότομες, θα υπάρξει ένα σημείο όταν η υπερτίμηση του δείκτη είναι τόσο υψηλή που θα είναι αναπόφευκτη μια απότομη διόρθωση.
