Το ταμείο τιτλοποίησης είναι ένας επενδυτικός φορέας που αποτελείται από περιουσιακά στοιχεία που αντιπροσωπεύουν δικαιώματα είσπραξης για τον επενδυτή, όπως δάνεια ή πιστώσεις.
Τα δικαιώματα συλλογής, τα οποία μπορεί να είναι διαφορετικής φύσης, από υποθήκες έως δάνεια για την αγορά αυτοκινήτων, ομαδοποιούνται και μετατρέπονται σε τίτλους σταθερού εισοδήματος.
Αυτά, με τη σειρά τους, θα αποτελέσουν το ταμείο τιτλοποίησης, το οποίο υποστηρίζεται από τέτοια δικαιώματα συλλογής.
Χαρακτηριστικά ενός ταμείου τιτλοποίησης
Το ταμείο είναι γνωστό ως εξειδικευμένο όχημα τιτλοποίησης ή SPV (όχημα ειδικού σκοπού). Στην Ισπανία ονομάζονται Εταιρεία Διαχείρισης Ταμείων Τιτλοποίησης και πρέπει να είναι εγγεγραμμένες στο Ειδικό Μητρώο Εταιρειών Διαχείρισης Ταμείων Τιτλοποίησης του CNMV.
Έχει διπλό στόχο: να αγοράσει περιουσιακά στοιχεία για τιτλοποίηση και να εκδώσει ομόλογα τιτλοποίησης για την επακόλουθη διάθεσή τους στην αγορά μεταξύ επενδυτών.
Το ταμείο αγοράζει το χαρτοφυλάκιο δανείων από τον εκχωρητή με τα χρήματα που προέρχονται από τους επενδυτές που αγοράζουν τα ομόλογα. Ο εκχωρητής είναι η οντότητα που δημιουργεί τα δάνεια, ένα πιστωτικό ίδρυμα όπως μια τράπεζα ή μια τράπεζα ταμιευτηρίου. Κατά συνέπεια, θα εξαλείψει τα εν λόγω δικαιώματα από τον ισολογισμό του τη στιγμή που μεταφέρονται στο ταμείο, απορρίπτοντας τον κίνδυνο. Ως εκ τούτου, τα ομόλογα τιτλοποίησης είναι γνωστά ως «απομακρυσμένη πτώχευση». Τώρα, ο κίνδυνος είναι με τον επενδυτή.
Σε αντάλλαγμα, οι επενδυτές θα λάβουν πληρωμές σε μια σειρά περιοδικών ροών από τις πληρωμές που πραγματοποιούν τα άτομα στα δάνεια τους. Αυτές οι ροές μεταφέρονται στον επενδυτή με τη μορφή μερικών αποσβέσεων. Ως εκ τούτου, υφίστανται τον κίνδυνο πρόωρης αποπληρωμής, που εξηγείται παρακάτω, και η κερδοφορία τους θα υπόκειται στον κίνδυνο που αναλαμβάνεται, που πληροί τις προϋποθέσεις από έναν οργανισμό αξιολόγησης.
Για παράδειγμα, εάν το τιτλοποιημένο περιουσιακό στοιχείο ήταν χαρτοφυλάκιο ενυπόθηκων δανείων, οι περιοδικές ροές θα προέρχονταν από την απόσβεση των εν λόγω δανείων, μέσω της απόσβεσης του κεφαλαίου συν την καταβολή τόκων.
Το διαφορικό χαρακτηριστικό του σε σύγκριση με άλλα χρεόγραφα κεφαλαιαγοράς είναι το απόρρητό του σε περίπτωση πτώχευσης του μεταβιβάζοντος, ο οποίος είναι συνήθως τράπεζα ή πιστωτικό ίδρυμα. Δηλαδή, ποιος προέρχεται από τα δάνεια.
Από την άλλη πλευρά, ο δομικός παράγοντας είναι ο σχεδιαστής της δομής τιτλοποίησης και καθορίζει τον αριθμό των κλασμάτων ή τμημάτων στα οποία θα διανεμηθούν οι κινητές αξίες. Έτσι, είναι σύνηθες να δημιουργούνται πολλές δόσεις με διαφορετικούς τύπους κινδύνου το καθένα. Εξαρτώνται από τον κίνδυνο και το μέγεθος του χαρτοφυλακίου δανείων, τον όρο αποπληρωμής του και τη θέση που θα κατέχει στην προτεραιότητα των πληρωμών του ταμείου.
Σε γενικές γραμμές, τα κεφάλαια τιτλοποίησης βασίζονται σε μια δομή διέλευσης, στην Ισπανία. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές θα λάβουν τις ροές που δημιουργούνται από το χαρτοφυλάκιο δανείων. Η συνέπεια αυτού για τον επενδυτή είναι η άμεση έκθεσή τους στην απόδοση των τιτλοποιημένων περιουσιακών στοιχείων, αναλαμβάνοντας τον κίνδυνο του μέλλοντός τους.
Τέλος, υπάρχουν ανοιχτά και κλειστά κεφάλαια ανάλογα με τη δυνατότητα εισαγωγής νέων στοιχείων ενεργητικού ή παθητικού στο ταμείο τιτλοποίησης καθ 'όλη τη διάρκεια ζωής του. Τα κλειστά κεφάλαια είναι ασφαλέστερα και μικρότερα σε διάρκεια, ενώ τα ανοιχτά κεφάλαια δημιουργούν υψηλότερο επίπεδο κινδύνου.
Πλεονεκτήματα της δημιουργίας κεφαλαίων τιτλοποίησης
Μεταξύ των κύριων πλεονεκτημάτων των ταμείων τιτλοποίησης είναι:
- Για την τράπεζα ή το πιστωτικό ίδρυμα: Πριν από την τιτλοποίηση, οι πιστώσεις που διατηρεί μια τράπεζα στην πλευρά του ενεργητικού του ισολογισμού της είναι μη ρευστά, μη διαπραγματεύσιμα περιουσιακά στοιχεία. Μέσω της πώλησής της, η τράπεζα καταφέρνει να αναχρηματοδοτήσει το χαρτοφυλάκιο δανείων της, την άμεση ρευστότητα, το περιθώριο και να ελευθερώσει το υπόλοιπό της για να χορηγήσει περισσότερα δάνεια και να αναπτυχθεί. Επιπλέον, μπορείτε επίσης να επωφεληθείτε από τη διαφοροποίηση των χρηματοδοτικών μέσων.
- Για επενδυτές: Τους παρέχουν διαφοροποίηση μέσω της δυνατότητας επένδυσης σε περιουσιακά στοιχεία στα οποία γενικά δεν έχουν άμεση πρόσβαση.
- Για την κοινωνία: Δεδομένου ότι μειώνουν το κόστος χρηματοδότησης εταιρειών και ατόμων και επιτρέπουν την κατανομή του κινδύνου με μεγαλύτερο τρόπο.
Κίνδυνοι κεφαλαίων τιτλοποίησης
Υπάρχουν πολλές πηγές: κίνδυνος
- Προσόν: Η σωστή αξιολόγηση και αξιολόγηση από τους οργανισμούς αξιολόγησης της ποιότητας των εκδοθέντων ομολόγων.
- Αλλαγές στις πληρωμές: Η μη πληρωμή, η καθυστέρηση, η καθυστέρηση ή η πρόωρη απόσβεση στην πληρωμή του υποκείμενου χαρτοφυλακίου δανείων που υποστηρίζει τα εκδοθέντα ομόλογα, οπότε ο επενδυτής δεν θα μπορεί να εναντιωθεί στην εταιρεία τιτλοποίησης. Εκτός από παραβίαση οποιασδήποτε από τις προϋποθέσεις του ενημερωτικού δελτίου ή της πράξης σύστασης του ταμείου. Ο κίνδυνος απόσβεσης, ειδικότερα, εξαρτάται από την εξέλιξη των επιτοκίων, αυξάνοντας όταν αυξάνονται τα επιτόκια.
- Χαμηλή ρευστότητα: Είναι μη ρευστά μέσα σε δευτερογενείς αγορές.
- Αυξημένος συστημικός κίνδυνος: Σε γενικές γραμμές, αυξάνεται επίσης ο συστημικός κίνδυνος που προκαλείται από την επανεπένδυση των μετρητών που λαμβάνουν οι τράπεζες από την πώληση των τιτλοποιημένων περιουσιακών στοιχείων.
