Ο διαχειριστής κεφαλαίων Μπιλ Γκρος, γνωστός ως «βασιλιάς των ομολόγων», σχολιάζει στην τελευταία του δημοσίευση στο blog του Janus Capital ότι το αισιόδοξο συναίσθημα τελειώνει. Ο επενδυτής, μόλις 70 ετών, κάνει μια αναλογία μεταξύ της ζωής του και της αγοράς σταθερού εισοδήματος, το αίσθημα του για το τέλος του δρόμου είναι κοινό και για τους δύο.
"Το αίσθημα του τέλους έχει αναφερθεί συχνά τους τελευταίους μήνες όταν εφαρμόζεται σε ενεργές αγορές και στη μεγάλη αγορά ταύρων που ξεκίνησε το 1981", λέει. Θυμηθείτε τον ίδιο χρόνο, Τα αμερικανικά ομόλογα διαπραγματεύονταν στο 14,5% και το Dow Jones ήταν 900 μονάδες. Έτσι, εάν ένας επενδυτής είχε αποφασίσει να αγοράσει σταθερό εισόδημα εκείνο το έτος, τώρα θα είχαν συσσωρεύσει 20 φορές αυτό που επένδυσε.
Η Gross συμβουλεύει και πάλι τους επενδυτές να προετοιμαστούν για να παρακολουθήσουν την κηδεία της αγοράς ταύρων. Επικρίνει τη θεωρία του Νέου Κανονικού, θεωρώντας ότι η εξομάλυνση των νομισματικών πολιτικών "εξαρτάται από μια ιδέα παρά λογική ότι μια παγκόσμια κρίση χρέους μπορεί να θεραπευτεί με όλο και περισσότερο χρέος."
“Για την παγκόσμια οικονομία, η οποία συνεχίζει να δανείζεται και όχι από την απομόχλευση, ο δρόμος προς την ομαλότητα φαίνεται αποκλεισμένος. Τα δομικά στοιχεία όπως η Νέα Κανονική και η κοσμική στασιμότητα, που είναι το αποτέλεσμα μιας γηράσκουσας δημογραφίας, του υψηλού χρέους στο ΑΕΠ και της τεχνολογικής εκτόπισης του εργατικού δυναμικού, είναι φαινόμενα που φαίνεται να έχουν εμποδίσει την πραγματική ανάπτυξη τα τελευταία πέντε χρόνια και θα συνεχιστούν για να το κάνει », σχολιάζει ο επενδυτής. Αναφέρει επίσης ότι οι μαζικές ενέσεις ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες απέτυχαν να τονώσουν την ανάπτυξη.
Ο Gross επισημαίνει επίσης στο άρθρο του το φαινόμενο των αρνητικών επιτοκίων. "Σε κάποιο σημείο,Η κοινή λογική θα πρέπει να παραδεχτεί ότι οι αποταμιευτές δεν θα θέλουν να ανταλλάξουν μετρητά ευρώ με ομόλογα και οι επενδυτές θα μαραθούν". Ομοίως, υπενθυμίζει για άλλη μια φορά ότι «οι άλλες τιμές των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων συνδέονται άρρηκτα με τα παγκόσμια επιτόκια, τα οποία προεξοφλούν μελλοντικές ταμειακές ροές, με αποτέλεσμα τη μέγιστη τιμή του μεγέθους του Έβερεστ που έχει κλιμακωθεί επιτυχώς, αλλά δίνει λίγο επιπλέον χώρο για κλιμάκωση ».
"Η πίστωση εξαντλείται από οξυγόνο", προειδοποιεί. Για το ακαθάριστο, το σταθερό εισόδημα πλησιάζει στο σημείο όπου ο επενδυτής λαμβάνει πολύ χαμηλές αποδόσεις για τη λήψη μεγάλων κινδύνων και αυτό αντικατοπτρίζεται στα πάγια έσοδα, τα πιστωτικά περιθώρια και τις αποτιμήσεις των ιδίων κεφαλαίων, «που έχουν φέρει τον πλούτο οικονομικά μέχρι εξάντλησης» Επομένως, δείχνει ότι «ένας ορθολογικός επενδυτής θα πρέπει να έχει την αίσθηση ενός τέλους, όχι μιας άλλης συντριβής της Lehman, αλλά της συντριβής του ενθουσιασμού μιας διαρκούς αγοράς ταύρων. "
Ως σύσταση για νέους επενδυτές, συμβουλεύει «να απολαμβάνετε τις υπόλοιπες επιλογές όσον αφορά την απόδοση / τον κίνδυνο να παραμείνουν απαραίτητες». Επιπλέον, ο γκουρού προειδοποιεί ότι «ο επιτυχημένος διευθυντής για τα επόμενα 35 χρόνια θα είναι αυτός που επαναπροσανατολίζεται προς την πιθανότητα να λαμβάνει περιοδικά αρνητικές ετήσιες αποδόσεις και μικρές αναλογίες Sharpe και που χρησιμοποιεί αμυντικές αποφάσεις που μπορούν να αξιοποιηθούν με μέτρο για να δημιουργήσουν αποδόσεις κεφαλαίου, μόλις 300 ή 400 βασικά σημεία "δηλώνει ειλικρινά. Δίνει ένα παράδειγμα της τρέχουσας ευκαιρίας για να πάει κοντά στο γερμανικό ομόλογο: «Στο 0%, το κόστος μεταφοράς είναι αυτό, και η αναπόφευκτη απόδοση των ποσοστών 1% ή 2% γίνεται μεγάλη πιθανότητα, η οποία θα οδηγήσει σε «ανατίμηση κεφαλαίου» 15% σε αβέβαιη χρονική περίοδο ».
