Σε αυτήν τη συνέντευξη με τον Jorge Ufano, θα μάθουμε για μερικά από τα κύρια σημεία του χεριού ενός επαγγελματία διαχειριστή κεφαλαίων.
Ο Jorge Ufano Pardo είναι διευθυντής επενδυτικών κεφαλαίων στο GPM Sociedad de Valores, καθηγητής Διεθνούς Χρηματοδότησης στο Πανεπιστήμιο San Pablo CEU και συγγραφέας του βιβλίου «Το Lo janji είναι χρέος». Χρησιμοποιεί μια ποσοτική φιλοσοφία επενδύσεων που συνδυάζει επενδύσεις αξίας, ανάπτυξη, ορμή, συναλλαγές μεταβλητότητας και εποχική διαχείριση. Έχει πτυχίο Οικονομικών και μεταπτυχιακό στην Ποσοτική Χρηματοοικονομική από τη Σχολή Χρηματοοικονομικών Αναλυτών (AFI). Παρέχει επίσης εκπαίδευση στον ιστότοπό του Clasesdebolsa.com.
1. Πριν αφοσιωθείτε επαγγελματικά στο πόκερ, γιατί το χρηματιστήριο και όχι το πόκερ;
Το στατιστικό πλεονέκτημα ή δεξιότητα και, επομένως, η απόδοση / κίνδυνος που μπορεί να επιτευχθεί με το να είσαι από τους καλύτερους παίκτες ή επενδυτές είναι μεγαλύτερη στο πόκερ παρά στο Χρηματιστήριο. Ωστόσο, η διαχείριση ενός επενδυτικού ταμείου είναι επεκτάσιμη.
Δηλαδή, το επίπεδο δυσκολίας είναι το ίδιο όταν επενδύετε τεράστια ποσά ή όταν επενδύετε πολύ μικρά ποσά, κάτι που δεν συμβαίνει στο πόκερ γιατί καθώς ανεβαίνετε επίπεδα που μετράται για παράδειγμα σε buy-in τουρνουά ή σε blinds σε τραπέζια μετρητών , η δυσκολία αυξάνεται αναλογικά.
Επιπλέον, στην Ισπανία σε φορολογικό επίπεδο οι επενδύσεις ή οι συναλλαγές αντιμετωπίζονται καλύτερα από το πόκερ. Τέλος, η δυνατότητα διαχείρισης των χρημάτων άλλων μέσω ενός επενδυτικού φορέα του οποίου η εξέλιξη ή το ιστορικό ελέγχεται και εποπτεύεται από μια ρυθμιστική αρχή είναι ένα πολύ μεγάλο πλεονέκτημα που το καθιστά πιο επαγγελματικό σήμερα στην Ισπανία. Μακροπρόθεσμα κερδοφόρα για να είναι διαχειριστής κεφαλαίων από έναν παίκτη πόκερ.
2. Πώς πηγαίνετε από το να είστε επαγγελματίας παίκτης πόκερ στο να σκεφτείτε να είστε ο διαχειριστής κεφαλαίων που είστε σήμερα;
Λοιπόν, πραγματικά, εκπαιδεύτηκα ως οικονομολόγος και ποσοτικός στατιστικός, και αφού τελείωσα το πτυχίο μου στα Οικονομικά, μπήκα στο χρηματιστήριο δημιουργώντας τον ιστότοπο Clasesdebolsa.com το 2007, όπου ενώ συνέχισα τις σπουδές εξήγησα στους χρήστες και τους μαθητές αυτό που ήξερα τότε επενδύσεις και χρηματιστήριο.
Το 2010, ανακάλυψα τα στατιστικά στοιχεία, την ανάλυση προτύπων, την ανάλυση δεδομένων, την πειθαρχία, τον αυτοέλεγχο και το μετα-παιχνίδι πίσω από το επαγγελματικό πόκερ NL Texas Holdem και με εντυπωσίασε. Σιγά-σιγά τα αποτελέσματα με συνόδευαν για να είμαι σε θέση να παίρνω επιπλέον χρήματα ετησίως και πήγα ακόμη και να ζήσω στο Ηνωμένο Βασίλειο. Μαθήματα που ξεκινήσαμε πολλούς επαγγελματίες παίκτες το 2012 με τον αυστηρό κανονισμό που ελήφθη στη χώρα μας.
Ωστόσο, πάντα παρέμεινα συνδεδεμένοι με το χρηματιστήριο μέσω άρθρων και βίντεο που ηχογράφησα για το Clasesdebolsa.com. Ωστόσο, το να ζεις στο Ηνωμένο Βασίλειο δεν είναι τόσο ικανοποιητικό όσο το κάνεις στην Ισπανία, οπότε το 2014, που συνέπεσε με το γεγονός ότι το πρώτο μου παιδί θα γεννηθεί, μου έκανε μια προσφορά από έναν Γερμανό διαχειριστή κεφαλαίων να εργαστώ στη Μαδρίτη και φαινόταν η καλύτερη απόφαση για μένα, εκείνη τη στιγμή.
Εν κατακλείδι, το πέρασμά μου στο στάδιο του επαγγελματικού παιχνιδιού ήταν μόνο μια μικρή παρένθεση στην επαγγελματική μου ζωή αφιερωμένη στο Χρηματιστήριο, την Οικονομία και τις αγορές. Επιπλέον, δεν αποσυνδέθηκα ποτέ από τον κόσμο της επένδυσης και ένας μεγάλος αριθμός δεξιοτήτων που έμαθα παίζοντας και μελετώντας το πόκερ με βοήθησε να γίνω καλύτερος στρατηγικός και διαχειριστής κεφαλαίων.
3. Ποιες διαφορές έχετε παρατηρήσει μεταξύ της διαχείρισης ενός ταμείου και της διαχείρισης από μόνοι σας; Έχουν κατηγορήσει άλλοι διευθυντές στην ίδια σας κατάσταση νομικούς περιορισμούς για τα κακά αποτελέσματά τους;
Παρατηρώ τη διαφορά στο ότι έχετε ένα κοινό και ελεγμένο ιστορικό (αδύνατο να εξαπατήσετε τους άλλους για τα πραγματικά σας αποτελέσματα) και ίσως την πίεση να συγκρίνετε καθημερινά με ένα σημείο αναφοράς. Επίσης, επειδή έχετε πολλούς συμμετέχοντες με διαφορετικές πραγματικές αποστάσεις να διακινδυνεύσετε και ότι, ως εκ τούτου, δεν πρέπει μόνο να βελτιστοποιήσετε τη λήψη θετικών αποδόσεων, αλλά επίσης να μειώσετε τη μεταβλητότητα στο μέγιστο και να προσπαθήσετε ότι οι ισχυρές πτώσεις στις αγορές δεν επηρεάζουν τόσο πολύ καθαρή αξία ενεργητικού ή τιμή του κεφαλαίου που διαχειρίζεστε.
Πολλοί επενδυτές που επενδύουν σε επιτυχημένα αμοιβαία κεφάλαια που είχαν ετήσιες αποδόσεις τα τελευταία χρόνια, έχουν, ωστόσο, αποκομίσει αρνητικές καθαρές αποδόσεις από φόβο ή έχασαν την εμπιστοσύνη τους στον διαχειριστή τους κοντά στα χαμηλά όλων των εποχών μετά από έντονες πτώσεις. Στην περίπτωσή μου, προσπαθώ να διατηρήσω την κατώτατη γραμμή του κεφαλαίου που διαχειρίζομαι όσο το δυνατόν πιο σταθερή και συνεχής, έτσι ώστε οι επενδυτές να είναι άνετοι και σίγουροι ακόμη και στις δύσκολες συνθήκες και τις χειρότερες διακυμάνσεις των μετοχών.
4. Έχει αλλάξει κάτι η διεύθυνσή σας ή εξακολουθείτε να διαχειρίζεστε την ίδια φιλοσοφία;
Η κύρια φιλοσοφία και ποσοτική προσέγγιση της αντιμετώπισης των αγορών δεν έχει αλλάξει υπερβολικά τα τελευταία χρόνια, αλλά έχω κάνει πολλές προσαρμογές στην επιλογή και το χρονοδιάγραμμα που βελτιώνουν τις στρατηγικές. Αλλά αυτές οι αλλαγές δεν οφείλονται στο ότι από τη διαχείριση του λογαριασμού μου στη διαχείριση ενός επενδυτικού ταμείου. Αντίθετα, ήταν το αποτέλεσμα της μάθησης, της εμπειρίας και της έρευνας, καθώς και η επικύρωση των ιδεών που προκύπτουν από τη συνεχή ανάλυση των εταιρειών και τα μέσα και έξω από τις αγορές.
5. Τι είδους ανάλυση χρησιμοποιείτε για να δημιουργήσετε το χαρτοφυλάκιό σας;
Η κύρια στρατηγική επιλογής μετοχών μας συνδυάζει επενδύσεις από ισχυρές εταιρείες που έχουν ισχυρή τάση. Η μέθοδος μας αποτελείται από:
- Μια ποσοτική προεπιλογή εταιρειών κατάλληλων για επενδύσεις μέσω θεμελιώδους ανάλυσης, μέσω επενδυτικών κριτηρίων βελτιστοποιημένης αξίας και ανάπτυξης.
Μόνο τιμές που πληρούν αυτά τα κριτήρια εισέρχονται στο πρότυπο επιλέξιμων τιμών. Η απόφαση για το ποια ακριβώς χρεόγραφα αυτής της προ-λίστας θα επενδύσει και σε ποια ακριβώς στιγμή θα πρέπει να προστεθούν ή να διαγραφούν από το χαρτοφυλάκιό μας λαμβάνεται από:
- Momentum Factor, ειδικά μέσω ενός συστήματος που χρησιμοποιεί την ποσοτική ανάλυση μιας σειράς δεικτών τάσης της δυναμικής ή της ανοδικής δύναμης.
- Συνδυάζουμε την κύρια στρατηγική μας με άλλους εποχιακού χαρακτήρα και μελετάμε τις τάσεις των βασικών παγκόσμιων δεικτών που μας βοηθούν να διαμορφώσουμε το ακριβές ποσοστό της καθαρής έκθεσης σε μετοχές στις οποίες πρέπει να επενδύουμε ανά πάσα στιγμή.
- Όταν αυξάνεται η μεταβλητότητα, χρησιμοποιούμε μερικές πολύ βραχυπρόθεσμες στρατηγικές με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που χρησιμεύουν ως αντιστάθμιση. Η τελευταία στρατηγική λειτούργησε πολύ καλά πέρυσι και μας βοήθησε να γίνουμε το καλύτερο παγκόσμιο μέτριο μικτό ταμείο του 2018.
6. Ποια προστιθέμενη αξία έχει το ταμείο σας;
Όντας ένα μετριοπαθές, συνετό και κληρονομικό μικτό ταμείο που μπόρεσε να έχει θετικές αποδόσεις κάθε χρόνο από τη σύστασή του και που γνώριζε πώς να προσαρμοστεί στις διαφορετικές συνθήκες της αγοράς τα τελευταία χρόνια.
Έχετε την ευελιξία του να μην είστε πάντα εκτεθειμένοι στα κλασικά ίδια κεφάλαια 50% και στα σταθερά έσοδα 50% σε οποιαδήποτε κατάσταση της αγοράς. Σε αρκετές περιπτώσεις είχαμε καθαρές bearish θέσεις τόσο σε μετοχές όσο και σε ομόλογα. Επίσης είναι επενδυτικό ταμείο που χρησιμοποιεί ποσοτικές επενδυτικές τεχνικές.
Στο γράφημα μπορείτε να δείτε την εξέλιξη του αμοιβαίου κεφαλαίου από την ίδρυσή του - στο συνημμένο γράφημα Bloomberg μπορείτε να δείτε την εξέλιξη της καθαρής αξίας ενεργητικού, με έκπτωση όλων των προμηθειών - του GPM Alcyon από την έναρξή του.
Προς το παρόν, και σύμφωνα με το Morningstar, έχουμε κερδίσει τον μέσο όρο όλων των κεφαλαίων στην κατηγορία των παγκόσμιων μετριοπαθών μικτών κεφαλαίων σε ευρώ κατά σχεδόν 9% από την έναρξή μας.
7. Όσον αφορά το μέλλον, οι αλγόριθμοι έχουν όλο και περισσότερη δύναμη στη διαχείριση. Τι νομίζετε;
Όπως σε πολλούς άλλους κλάδους και δραστηριότητες, οι αλγόριθμοι υπάρχουν ήδη και είναι εδώ για να μείνουν. Οι αγορές δεν είναι αποδοτικές και γι 'αυτό έχουν μεγάλο μέλλον στον τομέα μας. Στις μεσοπρόθεσμες επενδύσεις όπως η δική μας αυτή τη στιγμή δεν επηρεάζουν τόσο πολύ. Όπου έχουν τη μεγαλύτερη επιτυχία είναι οι στρατηγικές scalping, εκτέλεσης παραγγελιών ή ενδοημερήσιας στρατηγικής.
Φυσικά, οι επιτυχημένοι αλγόριθμοι δεν προέρχονται από άλλο πλανήτη, έχουν σχεδιαστεί, προγραμματιστεί και δοκιμαστεί από μια ομάδα ανθρώπων, όπου εκτός από προγραμματιστές και μηχανικούς υπάρχουν επαγγελματίες έμποροι ή διευθυντές που έχουν αφιερωθεί στο χρηματιστήριο για πολλά χρόνια. Αυτοί οι ικανοί και εξειδικευμένοι διαχειριστές είναι αυτοί που μπορούν να μεταδώσουν αυτήν την ικανότητα να αναγνωρίζουν μοτίβα και μοτίβα σε ένα σύστημα που είναι ικανό να αναλύει πιο βέλτιστα και γρήγορα τι λειτουργεί και τι όχι. Και, ταυτόχρονα, να προσαρμοστούν στις αλλαγές που συμβαίνουν στις αγορές ως αποτέλεσμα της αλλαγής αλληλεπίδρασης άλλων αλγορίθμων και θεσμικών παραγόντων και μικρών επενδυτών.
8. Τι πιστεύετε για την κρίση που αντιμετωπίζει η ενεργός διαχείριση; Ο οικονομικός κόσμος, με τη μείωση του κόστους, πηγαίνει προς την παθητική διαχείριση;
Η παθητική διαχείριση έχει πολλά πλεονεκτήματα, ειδικά το χαμηλότερο κόστος και η εγγενής λογική της είναι να δίνει μεγαλύτερη σημασία για τους τίτλους με μια τάση-ανοδική συμπεριφορά (ζυγίζει περισσότερο στο χαρτοφυλάκιο ό, τι έχει αυξηθεί πιο πρόσφατα).
Για πολλά χρόνια η ενεργή διαχείριση πωλήθηκε με υψηλές προμήθειες που ήταν πραγματικά καθαρή ευρετηρίαση σε ένα δείκτη σε πολύ υψηλό ποσοστό. Η αξία της βιομηχανίας διαχείρισης κεφαλαίων ήταν πιο καλή μάρκετινγκ και διανομή από την καλή διαχείριση.
Ως συνέπεια των κακών αποτελεσμάτων της σε μακροπρόθεσμο επίπεδο σε γενικό επίπεδο, πολλοί αποταμιευτές και επενδυτές έχουν αρχίσει να μελετούν άλλους τρόπους που τουλάχιστον έχουν ήδη χαμηλότερα έξοδα. Εάν έπρεπε να επιλέξω μεταξύ του 5% των καλύτερων ενεργών κεφαλαίων, θα το προτιμούσα από το 5% των καλύτερων παθητικών κεφαλαίων. Αλλά αν έπρεπε να επιλέξω τυχαία μεταξύ ενεργού και παθητικού ταμείου, θα επέλεγα το παθητικό.
9. Ποια ήταν η καλύτερη και χειρότερη στιγμή για τη διαχείριση του GPM Alcyon Seleccion Tech Fund;
Η χειρότερη στιγμή, χωρίς αμφιβολία, οι πρώτοι μήνες της διαχείρισης του ταμείου. Το ταμείο μας ξεκίνησε με μόλις 100.000 ευρώ υπό διαχείριση κεφαλαίου και οι πρώτες εβδομάδες το σταθερό κόστος εξάντλησε τις αποδόσεις μας. Ευτυχώς, ξεκινήσαμε μια καλή αρχή, η GPM εμπιστεύθηκε το όχημα και λίγο-πολύ χρήματα άρχισαν να χύνονται στο ταμείο. Αλλά μέχρι να φτάσουμε σε ένα εκατομμύριο υπό διαχείριση όταν το ετήσιο σταθερό κόστος αρχίζει να είναι σχεδόν άσχετο, υφίστανται πολύ άγχος.
Όσον αφορά τις αγορές, η χειρότερη στιγμή ήταν στις 24 Δεκεμβρίου του περασμένου έτους. Ήμασταν όλο το έτος 2018 με θετική κερδοφορία και πρωτοπόρα στην κατάταξη του καλύτερου ταμείου της χρονιάς στην κατηγορία μας, αλλά με τις έντονες πτώσεις τον Δεκέμβριο ήμασταν στο τέλος του 24ου με κέρδη μόλις 1,5% και ένιωσα λίγο σαν Ο ποδηλάτης που οδηγεί στο τελευταίο στάδιο και στο τελευταίο πέρασμα του τελευταίου σταδίου του Tour de France αρχίζει να παρατηρεί ότι τα πόδια του πονάνε. Ευτυχώς, δεν υποκύψαμε διανοητικά, διατηρήσαμε τις στρατηγικές μας παρά την πίεση και εκμεταλλευτήκαμε την ανάκαμψη των τελευταίων ημερών του Δεκεμβρίου, κλείνοντας το έτος με κέρδη 3,18%.
Η καλύτερη στιγμή που πιθανώς περνάμε αυτές τις τελευταίες εβδομάδες. Κατά την ημερομηνία της τελευταίας καθαρής αξίας ενεργητικού του αμοιβαίου κεφαλαίου, έχουμε φτάσει και πάλι στα υψηλά όλων των εποχών και αυτό σημαίνει ότι όλοι οι επενδυτές μας, ανεξάρτητα από το πότε άρχισαν να εμπιστεύονται τη διοίκησή μας, έχουν σήμερα μια θετική συσσωρευμένη απόδοση. Επιπλέον, έχουμε υπερβεί τα 2.500.000 ευρώ υπό διαχείριση και με αυτό το ποσό το σταθερό κόστος του ταμείου δεν είναι πλέον σχετικό ως κόστος για την εξέλιξη και τα αποτελέσματα του ταμείου μας.
10. Μερικές συμβουλές για άτομα που ξεκινούν
Η μακροπρόθεσμη μέση ετήσια κερδοφορία των καλύτερων επενδυτών είναι 15-20%, οπότε ακόμη και ως εξαιρετικός επενδυτής, δεν είναι δυνατόν να ζούμε συνεχώς από το Χρηματιστήριο εκτός εάν έχουμε περιουσιακά στοιχεία άνω των 200.000 -300.000 ευρώ.
Ωστόσο, η μη επένδυση και η παράλυση των χρημάτων σε μια κατάθεση είναι ένα λάθος που μας προκαλεί μια ασφαλή μακροπρόθεσμη απώλεια αγοραστικής δύναμης λόγω του πληθωρισμού. Είναι σημαντικό να διαφοροποιήσουμε τις αποταμιεύσεις μας από κάθε άποψη (διαφορετικά περιουσιακά στοιχεία, διαφορετικά νομίσματα και διαφορετικές γεωγραφικές περιοχές), έχοντας για παράδειγμα όλες τις αποταμιεύσεις μας σε δύο σπίτια σε μια μεγάλη πόλη και τα υπόλοιπα σε μια πόλη ή παράκτια πόλη, διαφοροποιούμε την κληρονομιά μας . Είναι πιο αποτελεσματικό, κερδοφόρο και βέλτιστο μακροπρόθεσμα να το επενδύσει μέσω ενός χαρτοφυλακίου αρμόδιων επενδυτικών κεφαλαίων.
Θα συνιστούσα επίσης να ερευνήσετε και να διαβάσετε τα καλύτερα βιβλία για θεμελιώδη, τεχνική, ποσοτική και ανάλυση ευρετηρίου. Ότι είναι πολύ κρίσιμα, αλλά ότι δεν απορρίπτουν καμία από τις μεθόδους που υπάρχουν για να αποκτηθούν επαναλαμβανόμενα οφέλη στις αγορές.