Η ασφάλεια είναι ένα περιουσιακό στοιχείο που χρησιμεύει ως εγγύηση έναντι της χορήγησης δανείου, έκδοσης ομολογιών ή οποιασδήποτε άλλης χρηματοοικονομικής πράξης. Η ποιότητα της παροχής ασφάλειας θα εξαρτηθεί από την πιστοληπτική της αξιολόγηση και την καλή απόδοσή της.
Για αυτόν τον λόγο, η ανάλυση ασφάλειας είναι ζωτικής σημασίας για την αξιολόγηση μιας πράξης τίτλου (τιτλοποίηση Στα Αγγλικά). Πρόκειται για μια ομαδοποίηση δανείων, που πωλεί χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία που είναι εγγυημένα από αυτά, τα οποία στην περίπτωση του τίτλου είναι ομόλογα τιτλοποίησης.
Ιστορικά, όταν άρχισε να αναπτύσσεται η αγορά τιτλοποίησης, η εξασφάλιση αποτελούσε κυρίως στεγαστικά δάνεια. Ωστόσο, όπως το οικονομικές αγορές έχουν εξελιχθεί, η ποικιλία των περιουσιακών στοιχείων ήταν μεγαλύτερη. Επομένως, υπάρχουν προς το παρόν μεγαλύτερα περιουσιακά στοιχεία που μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως υποστήριξη ή ασφάλεια.
Η εξασφάλιση είναι επίσης πολύ συχνή στις πράξεις repo. Στην πραγματικότητα, είναι εξ ορισμού η συναλλαγή που φέρει την ασφάλεια στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ας θυμηθούμε ότι σε μια επιχείρηση repo υπάρχει μια ανταλλαγή μεταξύ δύο αντισυμβαλλομένων. Από τη μία πλευρά, παραδίδεται ένα περιουσιακό στοιχείο σταθερού εισοδήματος, όπως ομόλογο ή λογαριασμός και, αφετέρου, μετρητά. Όλα αυτά, για να γίνει, σε μια συγκεκριμένη περίοδο, η αντίθετη λειτουργία. Δηλαδή, το περιουσιακό στοιχείο σταθερού εισοδήματος επιστρέφεται αφενός και, αφετέρου, τα μετρητά συν κάποιος τόκος.
Στις αγορές του χρηματοοικονομικά παράγωγα βρήκαμε το συμφωνίες εξασφάλισης. Αυτές, όπως υποδηλώνει το όνομά τους, είναι συμφωνίες που παρέχουν προστασία από την ενδεχόμενη παραβίαση του αντισυμβαλλομένου οποιασδήποτε από τις υποχρεώσεις του σε μια συναλλαγή παραγώγων. Αυτές οι συμφωνίες, μέσω ενός νομικού εγγράφου, τυποποιούν τον μηχανισμό μετριασμού του πιστωτικού κινδύνου (αντισυμβαλλόμενος). Για να γίνει αυτό, ο καθορισμός των περιουσιακών στοιχείων που μπορούν να παραδοθούν για την εγγύηση της υποχρέωσης.
Τύποι εξασφαλίσεων
Υπάρχουν διάφοροι τύποι εξασφαλίσεων:
- Δάνεια: Μπορούμε να διαφοροποιήσουμε τα προσωπικά δάνεια και τα δάνεια με πραγματική εγγύηση.
- Δικαιώματα συλλογής: Ως αποτέλεσμα συναλλαγών με ιδιώτες και εταιρείες με αναβολή πληρωμής.
- Δικαιώματα εκμετάλλευσης: Είναι εισόδημα με τη μορφή δόσεων όπως δικαιώματα, franchise, ενοικιάσεις κ.λπ.
- Συμβάσεις υπηρεσιών: Συμβάσεις προμήθειας όπως νερό, ηλεκτρικό ρεύμα, φυσικό αέριο κ.λπ., παρόλο που δεν είναι ακριβείς ποσότητες.
Παράλληλη ανάλυση
Για να αναλύσουμε εάν η ποιότητα κάλυψης ή υποστήριξης μιας ασφάλειας είναι καλή, πρέπει να λάβουμε υπόψη τους ακόλουθους παράγοντες:
- Προβλεψιμότητα εισερχόμενων ροών χρημάτων.
- Καθυστέρηση στις πληρωμές και κίνδυνος αθέτησης και ρευστότητας.
- Διαφοροποίηση του τομεακού και γεωγραφικού κινδύνου.
- Πρόσθετες εγγυήσεις που σχετίζονται με την ασφάλεια.
- Νομιμότητα και κανονιστικό πλαίσιο αυτού του περιουσιακού στοιχείου.
- Διασταυρούμενη εξασφάλιση, σε περίπτωση εξασφάλισης μιας ομάδας περιουσιακών στοιχείων, εάν κάποιος αποτύχει, τα υπόλοιπα μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αντιστάθμιση αυτού του περιουσιακού στοιχείου.
Παράδειγμα ασφάλειας
Το πιο κοινό παράδειγμα εξασφάλισης βρίσκεται με τη διαπραγμάτευση της repos. Αυτό συμβαίνει επειδή είναι μια από τις πράξεις που χρησιμοποιούνται περισσότερο από τράπεζες και άλλες μεγάλες εταιρείες, για την απόκτηση ρευστότητας. Ως εκ τούτου, είναι απαραίτητο για την ορθή λειτουργία της αγοράς ομολόγων.
Σε ένα repo, ένα μέρος έχει χρεωστικούς τίτλους, οι οποίοι, κατά γενικό κανόνα, είναι συνήθως ομόλογα χωρίς κίνδυνο και, επιπλέον, χρειάζεται ρευστότητα. Το άλλο μέρος έχει πλεονάζουσα ρευστότητα και θα το ανταλλάξει με τα ομόλογα (με σταθερή συμφωνία αποπληρωμής), σε αντάλλαγμα επιτοκίου ή «τιμής επαναγοράς».
Η λογική πίσω από αυτήν τη συναλλαγή είναι η ίδια με μια υποθήκη. Με άλλα λόγια, το άτομο που κάνει το δάνειο έχει τη δυνατότητα να εξασφαλίσει τη θέση του εκτελώντας ένα περιουσιακό στοιχείο. Ο λόγος για τον περιορισμό της ασφάλειας σε ομόλογα χωρίς κίνδυνο είναι η διατήρηση της σταθερότητας της ασφάλειας που χρησιμεύει ως ασφάλεια.
Κατά γενικό κανόνα, το American Treasury Bills (λογαριασμοί T) ή το γερμανικό ομόλογο, κάλεσαν Bund έως 10 χρόνια. Επομένως, σε διπλές πράξεις αγοράς-πώλησης, όπως repos, εμφανίζεται η εγγύηση της ασφάλειας. Συνήθως, ένα δημόσιο χρέος, το οποίο ευνοεί την εκτέλεση της επιχείρησης χρηματοδότησης επενδύσεων και μειώνει το επιτόκιο σε σύγκριση με μια επικίνδυνη πράξη. Η εν λόγω εγγύηση μπορεί να είναι Γραμμάτια Δημοσίου, Κρατικά Ομόλογα ή Υποχρεώσεις και ακόμη και χαρτονομίσματα εταιρειών και ιδιωτικά ομόλογα σταθερού εισοδήματος ή εκδότες εκτός του Δημοσίου. Καθώς είναι εγγυημένες πράξεις, δημιουργούν, όπως έχουμε αναφέρει, επιτόκια χαμηλότερα από αυτά της διατραπεζικής αγοράς καταθέσεων για τον ίδιο όρο.
Ένα άλλο παράδειγμα ασφάλειας βρίσκεται στις ΗΠΑ. Μέσω ομολόγων ασφαλείας με υποθήκη, που ονομάζεται Στεγαστικά χρεόγραφα (MBS). Σε αυτήν την περίπτωση, εκδίδεται μια σειρά ομολόγων ABS, τα οποία θα καταβάλουν στους επενδυτές τους ένα επιτόκιο. Αυτό θα προέλθει από την πληρωμή των ενυπόθηκων δανείων, προεξοφλώντας προμήθεια που θα είναι, αφενός, για την τράπεζα και, δεύτερον, για το ειδικό όχημα που δημιουργήθηκε για να πραγματοποιήσει την τιτλοδότηση από τον ισολογισμό της τράπεζας (λήψη κίνδυνοι ισολογισμού).