Η καμπύλη επιτοκίου ή η καμπύλη απόδοσης είναι η γραφική αναπαράσταση του όρου δομή των επιτοκίων, η οποία σχετίζεται με το επιτόκιο και τον όρο του χρέους.
Η καμπύλη επιτοκίου μας επιτρέπει να παρατηρήσουμε πώς το κόστος χρηματοδότησης ποικίλλει ανάλογα με τη διάρκειά του. Παρομοίως, χρησιμεύει για να δείξει πώς αλλάζει η αναμενόμενη απόδοση ενός χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου ανάλογα με τον επενδυτικό ορίζοντα.
Για την προετοιμασία αυτού του γραφήματος, το επιτόκιο ή η απόδοση θα τοποθετηθεί στον κατακόρυφο άξονα. Ομοίως, ο οριζόντιος άξονας θα αντιστοιχεί στην περίοδο του δανείου ή της επένδυσης.
Βοηθητική καμπύλη επιτοκίου
Η χρησιμότητα της καμπύλης επιτοκίου έγκειται στο γεγονός ότι μας επιτρέπει να διευκρινίσουμε τις προσδοκίες των επενδυτών σε μια δεδομένη στιγμή.
Με άλλα λόγια, το γράφημα αποκαλύπτει την κερδοφορία που αναμένεται από τους οικονομικούς παράγοντες στο μέλλον. Αυτό, με βάση τις πληροφορίες που προσφέρει η αγορά σήμερα.
Συγκεκριμένα, οι καμπύλες επιτοκίων είναι επαναλαμβανόμενες όταν αξιολογούνται επενδυτικές εναλλακτικές λύσεις. Αυτά μπορεί να είναι εταιρικά ομόλογα, κρατικά χρέη ή ακόμη και δείκτες όπως το Euribor.
Ας υποθέσουμε ότι έχουμε τα δεδομένα σχετικά με τις αποδόσεις του κρατικού ομολόγου μιας συγκεκριμένης χώρας.
| Περίοδος | Ετήσιο επιτόκιο |
| 1 χρόνος | 2,16525 % |
| 2 χρόνια | 2,20400 % |
| 3 χρόνια | 2,28063 % |
| 5 χρόνια | 2,32388 % |
| 7 χρόνια | 2,40963 % |
| 10 χρόνια | 2,62350 % |
| 20 χρόνια | 2,90688 % |
| 30 χρόνια | 2,95688 % |
Έτσι το γράφημα θα μοιάζει με αυτό:
Οι καμπύλες επιτοκίου ανάλογα με το σχήμα τους
Οι καμπύλες επιτοκίου, ανάλογα με το σχήμα τους, μπορεί να είναι:
- Καλλιέργεια: Η κλίση της καμπύλης είναι θετική, δείχνοντας ότι όσο περισσότερο είναι ένα δάνειο, τόσο πιο ακριβό θα είναι. Αυτό είναι πιο συνηθισμένο γιατί όσο περισσότερο ο όρος, τόσο μεγαλύτερος είναι ο αντιληπτός κίνδυνος και ο δανειστής (ή ο επενδυτής) θα απαιτήσει υψηλότερη απόδοση. Συνήθως συμβαίνει σε στιγμές αισιοδοξίας. Περίοδοι που η οικονομία αναπτύσσεται επαρκώς.
- Αντιστράφηκε: Η κλίση είναι αρνητική, δηλαδή όσο μεγαλύτερος είναι ο όρος, τόσο χαμηλότερη είναι η απόδοση. Μια τέτοια κατάσταση δεν είναι πολύ συχνή και μπορεί να υποδηλώνει ότι οι πράκτορες αναμένουν μείωση των αποδόσεων στο μέλλον. Δείχνει απαισιοδοξία. Οι επενδυτές αναμένουν πτώση των αποθεμάτων και καταφύγιο σε κρατικά ομόλογα.
- Επίπεδος: Το επιτόκιο παραμένει σταθερό ανεξάρτητα από την περίοδο χρέους ή την επένδυση. Είναι μια ακόμη λιγότερο κοινή υπόθεση από την προηγούμενη και θεωρείται ακόμη εξωπραγματική.
- Ταλαντώνονται ή με εξογκώματα: Όταν αυξάνονται και μειώνονται τμήματα παρατηρούνται στην καμπύλη επιτοκίου. Αυτό συμβαίνει όταν υπάρχει οικονομική αστάθεια που δημιουργεί αβεβαιότητα στην αγορά.
Καμπύλες επιτοκίου σύμφωνα με τον χρονικό ορίζοντα
Οι καμπύλες επιτοκίου, σύμφωνα με τον εκτιμώμενο χρονικό ορίζοντα, είναι:
- Μετρητά: Ο κάθετος άξονας λαμβάνει υπόψη τα επιτόκια που εφαρμόζονται σήμερα σε ένα δάνειο ή μια επένδυση που λήγει σε μια συγκεκριμένη περίοδο.
- Διάρκεια ή προθεσμία: Χρειάζεται ως αφετηρία, ή μηδενική περίοδος, μια στιγμή μετά το παρόν. Με αυτόν τον τρόπο, το κόστος δανεισμού ή η απόδοση μιας επένδυσης μπορεί να παρατηρηθεί σε μια χρονική περίοδο που βρίσκεται μεταξύ δύο μελλοντικών ημερομηνιών. Για παράδειγμα, τον Ιανουάριο μπορώ να προβάλλω δεδομένα για ένα δάνειο που θα ζητήσω το δεύτερο τρίμηνο του έτους.
Μηδενική καμπύλη κουπονιού
Η καμπύλη μηδενικού κουπονιού είναι ένα είδος καμπύλης επιτοκίου που δείχνει την απόδοση που απαιτείται από την αγορά για ένα περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο. Αυτό, για διαφορετικούς επενδυτικούς όρους.
Η καμπύλη μηδενικού κουπονιού χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση επενδυτικών μέσων σταθερού εισοδήματος όπως το δημόσιο χρέος. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία προσφέρουν μια μικρή αλλά σταθερή απόδοση με την πάροδο του χρόνου. Για αυτόν τον λόγο, είναι ιδανικό για άτομα με μεγάλη αποτροπή στον κίνδυνο.
Για να σχεδιάσουμε αυτήν την καμπύλη καθοδηγούμεθα από την ακόλουθη εξίσωση:
Οπου:
Η αντίστροφη μορφή είναι:
Η μεγάλη συμβολή της καμπύλης μηδενικού κουπονιού είναι η απλοποίηση της ανάλυσης, είτε της απόδοσης ενός μέσου είτε του κόστους χρηματοδότησης. Για να γίνει αυτό, θεωρείται ότι αυτό που επενδύεται ή δανείζεται είναι μόνο μία νομισματική μονάδα, για παράδειγμα, 1 $ ΗΠΑ.
Ας δούμε το ακόλουθο παράδειγμα καμπύλης μηδενικού κουπονιού. Ας υποθέσουμε ότι έχουμε τα ακόλουθα δεδομένα για κρατικά ομόλογα διαφορετικής διάρκειας που εκδίδονται από μια χώρα της Λατινικής Αμερικής.
| Διάρκεια | Ετήσιο επιτόκιο |
| 1 χρόνος | 0.1817656 % |
| 2 χρόνια | 1.3481343 % |
| 3 χρόνια | 2.0994051 % |
| 5 χρόνια | 2.5712547 % |
| 7 χρόνια | 2.8585209 % |
| 10 χρόνια | 3.0264087 % |
| 20 χρόνια | 3.1191177 % |
| 30 χρόνια | 3.1391177 % |
Η καμπύλη επιτοκίου θα είναι η ακόλουθη:
