Επένδυση με επιτυχία: οι πέντε ερωτήσεις του 2016

Για να επενδύσετε με επιτυχία σε έναν παγκοσμιοποιημένο κόσμο, όπου η ακολουθία των ειδήσεων επηρεάζει σαν να ήταν μια σειρά «ντόμινο» στοοικονομικές αγορές, πρέπει να κάνετε τις απαραίτητες ερωτήσεις. Γι 'αυτό θα προσπαθήσουμε να αναλύσουμε αυτά που θεωρούμε ως τα πέντε κρίσιμα ερωτήματα των οποίων οι απαντήσεις θα μπορούσαν να μας βοηθήσουν να καθορίσουμε τα αποτελέσματα των χρηματοπιστωτικών αγορών για το 2016.

1. Το 2015 ήταν το έτος κατά το οποίο τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου έχουν φτάσει στο μέγιστο;

Η αλήθεια είναι ότι μεταβλητό εισόδημακαι τοπίστωση υψηλής απόδοσης (υψηλή απόδοση) Ο παγκόσμιος κόσμος είναι ακόμα κάτω από τα υψηλά του 2015. Αλλά αυτό που πραγματικά πρέπει να λάβετε υπόψη και να σταματήσετε να αναλύετε, είναι εάν το 2015 ήταν μια διόρθωση της αγοράς ή αν ενεργούσε ως μετάβαση από μια αγορά ταύρων σε μια αγορά αρκούδων (βλ.τάση μετοχών). Μερικά σημεία θα μας βοηθήσουν να το αναγνωρίσουμε:

• Οι κίνδυνοι σε ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία συνήθως δεν τελειώνουν χωρίς λόγο και δεν φαίνεται να βλέπουμε αυτήν τη στιγμή κάποιον από τους καταλύτες για μια αγορά αρκούδων. Φυσικά, μια αγορά ταύρων δεν μπορεί να διαρκέσει για πάντα. Αλλά αν κοιτάξουμε την αρχή της κρίσης μετά τοΠτώση Lehman Brothers, Έχουν περάσει 7 χρόνια στα οποία υπήρξε «ράλι»Μετοχών των ΗΠΑ χωρίς διόρθωση άνω του 20%, κάτι που δεν είχε συμβεί μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο.
• Η εμπιστοσύνη κλονίστηκε τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο από ανησυχίες σχετικά με την ανάπτυξη της Κίνας, παρόλο που, τουλάχιστον σύμφωνα με επίσημα στοιχεία, η ανάπτυξη είναι σύμφωνη με τις προσδοκίες.
• Μια νέα οικονομική ύφεση; Όχι. Η παγκόσμια ανάπτυξη έχει καθυστερήσει πίσω από τις προσδοκίες (αύξηση 3,1% έναντι αρχικής πρόβλεψης 3,5%). Το 2016, η παγκόσμια ανάπτυξη αναμένεται να επιταχυνθεί στο 3,4%, λόγω της σταθεροποίησης των αναδυόμενων αγορών και της μέτριας αύξησης των καταναλωτικών δαπανών στις κύριες ανεπτυγμένες οικονομίες.
• Ύφεση στα εταιρικά κέρδη; Όχι. Η πραγματικότητα είναι ότι τα κέρδη των αμερικανικών εταιρειών μειώθηκαν το 2015, αλλά λόγω αναπροσαρμογής λόγω της ενίσχυσης του δολαρίου και των ζημιών για τις εταιρείες ενέργειας που προέρχονται από την πτώση των πρώτων υλών, όπως το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο. Από την άλλη πλευρά, στην Ευρώπη και την Ιαπωνία απόεπεκτατική νομισματική πολιτική (εξαιρετικά χαλαρό), θα διατηρήσει τα κέρδη των εταιρειών και θα δώσει μεγαλύτερη σταθερότητα στην οικονομική ανάπτυξη.
• Οι Κεντρικές Τράπεζες θα αυξήσουν τα επιτόκια; Όχι. Τόσο η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των Ηνωμένων Πολιτειών όσο και η Τράπεζα της Αγγλίας δεν θα αυξήσουν τα επιτόκια. Το θεωρούμε δεδομένο ότι ούτε η Τράπεζα της Ιαπωνίας ούτε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα το κάνουν. Από τις πιέσειςαποπληθωριστέςεξακολουθεί να υπάρχει, εν μέρει λόγω της πτώσης των τιμών του πετρελαίου, των προβλέψεων και των προσδοκιών τουπληθωρισμός παραμείνει μέτρια.

2. Πού είμαστε όσον αφορά τη νομισματική πολιτική;

Υπάρχουν σαφώς δύο πολύ διαφορετικά μέρη που έχουμε ήδη αναφέρει μερικές γραμμές παραπάνω, τις αποκλίσεις σε θέματανομισματική πολιτική θα συνεχίσει να είναι παρόν το 2016. Από τη μία πλευρά, βρίσκουμε την Τράπεζα της Αγγλίας και την FED με προβλέψιμες αυξήσεις των επιτοκίων και, αφετέρου, την ΕΚΤ και την Τράπεζα της Ιαπωνίας με τα ήδη γνωστάποσοτική επέκταση (ποσοτική χαλάρωση).

Η συμπεριφορά των Κεντρικών Τραπεζών έχει πολλούς κοινούς καταλύτες:

• Καταπολέμηση του αποπληθωρισμού (αρνητικός πληθωρισμός). Ο στόχος του ορίζεται σε καθέναεντολήκάθε Κεντρικής Τράπεζας, και μεταξύ αυτών περιλαμβάνεται πληθωρισμός 2%.
• Οι τέσσερις δυνάμεις που ο κόσμος αντιμετώπισε από την αρχή της κρίσης είναι ο αποπληθωρισμός, η υπερβολική βιομηχανική προσφορά στην Κίνα, η χρήση νέων τεχνικών εξόρυξης πετρελαίου (fracking) και νέες τεχνολογίες που έχουν βελτιώσει τη διαφάνεια των τιμών.
• Ο μισθωτικός πληθωρισμός, που δεν είναι τίποτα περισσότερο από την αύξηση των τιμών (σε μισθούς) είναι ένας από τους καθοριστικούς παράγοντες τόσο στις Ηνωμένες Πολιτείες όσο και στην Αγγλία για να πραγματοποιηθούν αυξήσεις επιτοκίων. Ενώ είναι αλήθεια ότι τα οικονομικά δεδομένα - όπως τοδουλειά- Είναι καλοί, αλλά οι Κεντρικές Τράπεζες των αντίστοιχων χωρών δεν υποχρεούνται να ενεργήσουν ξανά έως ότου υπάρξει αύξηση των μισθών, κάτι που θα βοηθούσε επίσης στην επίτευξη των στόχων για τον πληθωρισμό και στη μεγιστοποίηση της απασχόλησης χωρίς αλλαγή των επιτοκίων.
• Από την πλευρά της ΕΚΤ και της Τράπεζας της Ιαπωνίας, αναμένεται χαλαρή νομισματική πολιτική, πλημμυρίζοντας την αγορά με ρευστότητα.

3. Είναι η Κίνα ένας από τους σοβαρότερους κινδύνους για τις αγορές;

Ένα ερώτημα που πρέπει να εξετάσουμε είναι εάν η Κίνα θα καταφέρει να ελέγξει την επιβράδυνση. Για να το κατανοήσουμε και να το αναλύσουμε, πρέπει να γνωρίζουμε τα προβλήματά του και υπάρχουν πολλά.

• Η Κίνα έχειπισίνα Για υπερβολικά χρεωμένες εταιρείες, ο δείκτης εταιρικού χρέους προς ΑΕΠ είναι ένας από τους μεγαλύτερους στον κόσμο, με την υπερβολική ανάπτυξη να εξαρτάται από την πίστωση. Υπερβολική υπερχρέωση καιμόχλευση είναι υπερβολικό. Ο λόγος πίστωσης προς το ΑΕΠ αυξήθηκε από 150% σε 250% το 2008 και το 2015 αντίστοιχα.
• Έχει πλεονάζουσα βιομηχανική ικανότητα, μια κληρονομιά που κληρονομήθηκε από προηγούμενα βραχυπρόθεσμα μέτρα τόνωσης για την ενίσχυση της ανάπτυξης. Αυτή η κατάσταση είναι ανησυχητική, δεδομένου ότι ορισμένοι βιομηχανικοί κλάδοι δεν είναι κερδοφόροι και χρειάζονται μεγάλες εισφορές δημόσιου χρήματος για να συνεχίσουν να λειτουργούν, η βάση απασχόλησης συνδέεται στενά με αυτόν τον τύπο βιομηχανίας (επομένως χρειάζεται μια μετατροπή) και η υπερβολική ή πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα αυτών των βιομηχανιών πλημμυρίζει στην αγορά και δεν επιτρέπεται η άφιξη νέων λύσεων.
• Υπάρχει υπερβολική προσφορά επίπλων, στην πραγματικότητα, ο όγκος των κατασκευών υπερέβη τη ζήτηση για νέες κατοικίες κατά την περίοδο 2010-2012, η ​​οποία έχει δημιουργήσει ένα τεράστιο απόθεμα αδιάθετων σπιτιών. Αυτή η κατάσταση είναι άγνωστη για το 2016, αφενός, εάν οι πωλήσεις κατοικιών ανακάμψουν, θα οδηγήσει σε ανάκαμψη των επενδύσεων σε κατοικίες και με αυτήν θα αυξηθούν οι τιμές. Αντίθετα, εάν οι τιμές των κατοικιών επανέλθουν σε πτώση, η εμπιστοσύνη των καταναλωτών και των επιχειρήσεων θα μειωθεί, επηρεάζοντας άμεσα τον κινεζικό χρηματοπιστωτικό τομέα (πολύ εκτεθειμένος στον τομέα της στέγασης και στην ανάπτυξη ακινήτων)

Με αυτό, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι η Κίνα πρέπει να βρει νέους κινητήρες ανάπτυξης, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι υπάρχει μια κρίση τύπου Lehman Brothers. Η κινεζική κυβέρνηση διαθέτει πόρους για την προστασία του χρηματοπιστωτικού συστήματος (που ελέγχεται από το κράτος), καθώς διαθέτει αποθεματικά συναλλάγματος ύψους 3,5 εκατομμυρίων δολαρίων.

4. Έχουν υποχωρήσει οι αναδυόμενες αγορές και τα εμπορεύματα;

Οι αναδυόμενες αγορές παρουσίασαν πτώση του ΑΕΠ τους από το 2010, η οποία συμβαδίζει με την πτώση των μετοχών της κύριας τουςδείκτες μετοχών. Συνοδευόμενη από μια καθαρή εκροή κεφαλαίων (περισσότερα θα βγουν από ό, τι εισέρχονται), κάνει τους επενδυτές να κοιτάξουν άλλους τύπους χωρών και περιουσιακών στοιχείων με άλλο πρόσωπο. Η συμπεριφορά των αναδυόμενων αγορών εξαρτάται από πολλούς παράγοντες:

• Εάν η Κίνα καταφέρει να αποφύγει μια σκληρή προσγείωση, δηλαδή μια σταδιακή επιβράδυνση, τότε η εμπιστοσύνη στις αναδυόμενες αγορές θα βελτιωθεί. Στην πραγματικότητα, η Κίνα είναι ο πρώτος εισαγωγέας της Βραζιλίας (εξαγωγές στη Βραζιλία) και ο δεύτερος μεγαλύτερος πελάτης ρωσικών εταιρειών.
• Άμεση εξάρτηση από τα επιτόκια στις Ηνωμένες Πολιτείες, δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος του χρέους των αναδυόμενων χωρών είναι σε δολάρια, επομένως, οι αυξήσεις των επιτοκίων κάνουν ισχυρότερο δολάριο και με αυτό το χρέος αυτών των χωρών αυξάνεται.
• Όσον αφορά τις πρώτες ύλες, αν και είναι αλήθεια ότι υπάρχουν πολλές χώρες που επωφελούνται από την πτώση των τιμών των πρώτων υλών (όπως η Κίνα ή η Ινδία), υπάρχουν μερικές που επηρεάζουν άμεσα αρνητικά τους εθνικούς λογαριασμούς τους όπως η Βραζιλία, η Ρωσία, η Ινδονησία και η Νότια Αφρική.

5. Είναι το 2016 το έτος της επιστροφής του πληθωρισμού;

Η πραγματικότητα είναι ότι ο χαμηλός πληθωρισμός ευθύνεται για τις τιμές των εμπορευμάτων. Μέχρι να ανακάμψουν οι τιμές των πρώτων υλών (πετρέλαιο), δεν θα δούμε πώς αυτή η αρνητική επίδραση του ετήσιου γενικού ΔΤΚ στρέφεται και καταφέρουμε να δημιουργήσουμε λίγο πληθωρισμό.

Οι φόβοι πολλών χωρών τουυπερπληθωρισμός με τις οποίες θυμήθηκαν πολλές οικονομίες και στις οποίες η Γερμανία βυθίστηκε μετά τον Πρώτο Παγκόσμιο Πόλεμο. Ακόμα απέχει από τον στόχο της πλειονότητας των Κεντρικών Τραπεζών των ανεπτυγμένων χωρών που έχουν επιτύχει πληθωρισμό 2%

Θα ήταν ανησυχητικό εάν δημιουργήθηκε πληθωρισμός αντί για αύξηση των πρώτων υλών, αύξηση των μισθών. Αυτό θα μπορούσε να αρχίσει να συμβαίνει στις ΗΠΑ ή στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπου τα επίπεδα απασχόλησης είναι αρκετά υψηλά ώστε οι εργαζόμενοι να αρχίσουν να απαιτούν υψηλότερους μισθούς. Θα είχε, όπως έχουμε σχολιάσει, μια επίδραση στον πληθωρισμό, αλλά και στα εταιρικά κέρδη, καθώς τα περιθώριά του θα μειωθούν. Ο μόνος τρόπος για την ανακούφιση ή τη μείωση αυτού του αποτελέσματος είναι εάν αυτή η αγορά εργασίας δεν έχει ακόμη μόνιμες συμβάσεις στο σύνολό της, αλλά προσωρινή και υποαπασχόληση.