Μετά από έναν μακρύ κύκλο σταθερότητας των τιμών, ο πληθωρισμός φαίνεται να επιστρέφει σε όλο τον κόσμο. Η τόνωση της κεντρικής τράπεζας για τη δημιουργία πληθωρισμού και οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου βοηθούν. Αναλύουμε όλες τις αιτίες και τις επιπτώσεις που θα έχει ο πληθωρισμός στην οικονομία.
Σύμφωνα με στοιχεία που δημοσιεύθηκαν στις 30 Νοεμβρίου από τον ευρωπαϊκό οργανισμό Eurostat, ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ έφτασε το 0,6% το Νοέμβριο, η υψηλότερη του τιμή από τον Απρίλιο του 2014. Κατ 'αρχήν, αυτά τα δεδομένα δεν πρέπει να προκαλούν έκπληξη αν θυμόμαστε ότι η πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας Τα τελευταία χρόνια στοχεύει ακριβώς στην τόνωση της οικονομίας δημιουργώντας πληθωρισμό. Ωστόσο, η αύξηση των τιμών είναι επίσης πραγματικότητα σε άλλες παγκόσμιες οικονομίες (ειδικά στο Ηνωμένο Βασίλειο, τις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ασία), πράγμα που σημαίνει ότι δεν είναι ένα αυστηρά ευρωπαϊκό φαινόμενο και ότι έχει βαθύτερα αίτια.
Γιατί επιστρέφει ο πληθωρισμός;
Ξεκινώντας από μια ανάλυση των τάσεων στην παγκόσμια οικονομία τα τελευταία χρόνια, μπορούμε να βρούμε διάφορους παράγοντες που δρουν στις μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου με λίγο ή πολύ παρόμοιο τρόπο, και των οποίων η κοινή δράση επιτρέπει τουλάχιστον να εξηγήσει εν μέρει την αύξηση του πληθωρισμού.
Πρώτον, χρόνια αποπληθωριστικού κινδύνου και αδύναμης ανάπτυξης μπορεί να έχουν οδηγήσει σε ένα φαινόμενο αναβολή των αποφάσεων κατανάλωσης, αυτό είναι ένα απαισιόδοξο σενάριο όπου οι καταναλωτές αποφασίζουν να περιμένουν επ 'αόριστον για να περάσουν, αναμένοντας ότι οι τιμές θα συνεχίσουν να μειώνονται. Το τέλος αυτής της τάσης θα μπορούσε να σηματοδοτήσει το τέλος του αποπληθωριστικού κύκλου, αλλά ούτε πρέπει να ξεχνάμε τη δράση δύο εξωγενών παραγόντων που έχουν χαρακτηρίσει το 2016: αστάθεια στις τιμές του πετρελαίου (επιτρέποντας την πρόβλεψη πιθανής ανάκαμψης μεσοπρόθεσμα) και στο τιμή των κύριων νομισμάτων του κόσμου (κυρίως το δολάριο, το ευρώ και η λίρα).
Οι Ηνωμένες Πολιτείες είναι όπου οι πληθωριστικές πιέσεις είναι πιθανώς σαφέστερες. Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι η κορυφαία οικονομία του κόσμου επέλεξε επιθετικές νομισματικές πολιτικές για την ενίσχυση της ανάπτυξης, η οποία επέτρεψε τη μείωση του ποσοστού ανεργίας στο 4,7% και πλησιέστερα στην πλήρη απασχόληση. Ωστόσο, ανεξάρτητα από τις επιπτώσεις που έχει συνήθως αυτός ο τύπος επεκτατικού κύκλου στις τιμές (μερικές από τις οποίες ήδη παρατηρούνται στο ΔΤΚ, Δείκτης Τιμών Καταναλωτή), η νίκη του Ντόναλντ Τραμπ στις προεδρικές εκλογές ανοίγει ένα σενάριο όπου αυξάνεται ο πληθωρισμός. Πρέπει να θυμόμαστε ότι το πρόγραμμα του εκλεγμένου Προέδρου περιλαμβάνει ισχυρή φορολογικές περικοπές και αυξήσεις στον ελάχιστο μισθό (εκτός από ένα φιλόδοξο σχέδιο υποδομής), που θα σήμαινε αύξηση της νομισματικής βάσης και αύξηση του πληθωρισμού.
Από την άλλη πλευρά, η προστατευτική στροφή στην εμπορική πολιτική θα μπορούσε επίσης να αυξήσει τις τιμές. Αυτό το νέο σενάριο είναι αυτό που ανέλαβε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα προς το παρόν και γι 'αυτό αποφάσισε να αυξήσει και πάλι τα επιτόκια, εν αναμονή συγκρατημένες πληθωριστικές πιέσεις με τη νομισματική πολιτική προέρχεται από δασμολογική και φορολογική πολιτική.
Η νίκη του Ντόναλντ Τραμπ στις προεδρικές εκλογές ανοίγει ένα σενάριο όπου αναμένεται μεγαλύτερη αύξηση του πληθωρισμού.
Στις οικονομίες της Άπω Ανατολής μπορούμε επίσης να βρούμε έναν παρόμοιο συνδυασμό δομικών και συγκυριακών παραγόντων. Από τη μία πλευρά, η αύξηση των μισθών (ειδικά στη Νοτιοανατολική Ασία) και η επεκτατική νομισματική πολιτική (όπως στην Ιαπωνία) οδήγησαν σε αύξηση της νομισματικής βάσης, ανεβάζοντας τις τιμές.
Ένα παρόμοιο αποτέλεσμα θα μπορούσε να έχει την ανάκαμψη του πετρελαίου, καθώς πολλές οικονομίες στην περιοχή εξαρτώνται υπερβολικά από το πετρέλαιο. Τέλος, είναι επίσης δυνατό να μιλήσουμε για «φαινόμενο Trump» στην αγορά συναλλάγματος: ως αποτέλεσμα του εκλογικού αποτελέσματος (και λαμβάνοντας υπόψη ότι ο εκλεγμένος πρόεδρος έχει δηλώσει επανειλημμένα την προθυμία του να αναθεωρήσει εμπορικές συμφωνίες στην περιοχή του Ειρηνικού) τα περισσότερα νομίσματα της περιοχής ήταν υποτιμήθηκε σε μεγάλο βαθμό, προκαλώντας αύξηση της τιμής των εισαγωγών.
Το Ηνωμένο Βασίλειο φαίνεται μια πιο μοναδική υπόθεση, αν και είναι αναμφισβήτητο Brexit και η επακόλουθη υποτίμηση της λίρας (όπως συμβαίνει συνήθως όταν μια οικονομία με εξαγωγή και έλλειψη πρώτων υλών υποφέρει από πτώση της τιμής του νομίσματός της). μεταφράζεται σε αύξηση των εγχώριων τιμών. Ωστόσο, η αβεβαιότητα σχετικά με το μέλλον της δεν επιτρέπει τη διασφάλιση σεναρίου υψηλότερου πληθωρισμού, κυρίως για δύο λόγους: πρώτον, η αποχώρησή του από την Ευρωπαϊκή Ένωση θα της επιτρέψει να ακολουθήσει μια ανεξάρτητη νομισματική πολιτική (είναι σε θέση να διατηρήσει την επεκτατική προκατάληψη ή να επιστρέψει το περιοριστικό, ανάλογα με τις ανάγκες της δικής σας οικονομίας).
Από την άλλη πλευρά, η πιθανή επανεμφάνιση των δασμολογικών φραγμών με την ΕΕ θα μπορούσε να καταστήσει τις εισαγωγές πιο ακριβές, αλλά αυτό το αποτέλεσμα θα μπορούσε να μετριαστεί με την υπογραφή νέας εμπορικής συμφωνίας ή ακόμη και με νέες διμερείς συμφωνίες με τρίτες χώρες που μπορούν να προμηθεύσουν βρετανούς εισαγωγείς σε τιμές πιο ανταγωνιστικό από τους Ευρωπαίους.
Στο Ευρωπαϊκή Ένωση, εν τω μεταξύ, η επιστροφή του πληθωρισμού φαίνεται κάπως πιο μακρινή. Όπως έχουμε ήδη αναφέρει, ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ τον Νοέμβριο έφτασε το 0,6%, το οποίο είναι το μέγιστο τα τελευταία δύο χρόνια, αλλά εξακολουθεί να απέχει πολύ από τον στόχο του 2% που έθεσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Είναι επίσης σημαντικό να ληφθεί υπόψη ότι ο πυρήνας του πληθωρισμού δεν έχει μετακινηθεί πάνω από 0,8% σε 3 μήνες και ότι, ως εκ τούτου, η επίδραση του πετρελαίου στο γενικό επίπεδο τιμών παραμένει περιορισμένη.
Επομένως, αν και είναι αλήθεια ότι οι προβλέψεις δείχνουν περισσότερα πληθωριστικά σενάρια (με ποσοστά 1,5% για το πρώτο τρίμηνο του 2017, σύμφωνα με την Citigroup), η συγκράτηση των αυξήσεων των τιμών σε σχέση με άλλες οικονομίες μπορεί ας υποθέσουμε μια ανάπαυλα για μια ήπειρο όπου η ανάπτυξη είναι ακόμα αδύναμη και η απασχόληση δεν έχει ανακάμψει.
Τι επιπτώσεις θα είχε ο πληθωρισμός;
Αντίθετα με την αντίληψη πολλών από την κοινή γνώμη, ένα μέτριο επίπεδο πληθωρισμού τείνει να έχει ευεργετικά αποτελέσματα στην οικονομία. Βραχυπρόθεσμα, το τέλος ενός αποπληθωριστικού κύκλου θα μπορούσε να διευκολύνει αύξηση της συνολικής ζήτησης δεδομένου ότι τα νοικοκυριά μπορούσαν να υλοποιήσουν όλες τις αποφάσεις κατανάλωσης που μέχρι τότε είχαν αναβάλει.
Με τον ίδιο τρόπο, οι υπερχρεωμένες οικονομίες θα επωφεληθούν από την προοδευτική απόσβεση των υποχρεώσεών τους. Μακροπρόθεσμα, η προοπτική αύξησης των τιμών τείνει να βελτιώσει τις προβλέψεις των εταιρικών κερδών, κάτι που συχνά μεταφράζεται σε αυξήσεις στα χρηματιστήρια και στην αύξηση των εγχώριων και ξένων επενδύσεων. Επιπλέον, η άφιξη του κεφαλαίου στη χώρα θα μπορούσε να ενισχυθεί περαιτέρω εάν αυξηθούν και τα επιτόκια, συνοδευόμενα από την εξέλιξη των τιμών.
Ένα μέτριο επίπεδο πληθωρισμού έχει συνήθως ευεργετικά αποτελέσματα στην οικονομία.
Ωστόσο, ο πληθωρισμός μπορεί επίσης να έχει βαθιά αρνητικά αποτελέσματα, το πιο σημαντικό από τα οποία είναι απώλεια αγοραστικής δύναμης από τους καταναλωτές. Σε οικονομίες με ευέλικτη αγορά εργασίας και πλήρη απασχόληση, αυτό μπορεί να μην είναι πρόβλημα (δεδομένου ότι οι ονομαστικοί μισθοί θα μπορούσαν να προσαρμοστούν αυτόματα), αλλά σε οικονομίες με υψηλά ποσοστά ανεργίας ή μεγάλες διαρθρωτικές δυσκαμψίες, οι πραγματικοί μισθοί θα μπορούσαν να μειωθούν, ειδικά εάν οι αρχές στις οποίες στοιχηματίζουν εσωτερική υποτίμηση ως κινητήρια δύναμη ανάπτυξης.
Από την άλλη πλευρά, εάν τα επιτόκια δεν ακολουθούν την εξέλιξη των τιμών, η απόδοση των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να είναι κάτω από τον πληθωρισμό, επιβάλλοντας έτσι ζημίες στην εξοικονόμηση. Τέλος, μια αύξηση στο γενικό επίπεδο τιμών θα μπορούσε να μειώσει την ανταγωνιστικότητα ορισμένων οικονομιών, ιδίως εκείνων με χαρακτηριστικά όπως η μεγαλύτερη εξάρτηση από τις εξαγωγές για ανάπτυξη ή η υπερβολική έκθεση στο πετρέλαιο.
Αν πρόκειται επίσης για μοντέλα παραγωγής που βασίζονται περισσότερο στην ανταγωνιστικότητα των τιμών παρά στην προστιθέμενη αξία (όπως συμβαίνει με χώρες που εξάγουν πρώτες ύλες ή ημιτελή προϊόντα), οι εξαγωγές θα μπορούσαν να υποστούν σοβαρές ζημιές και να αυξηθεί ο κίνδυνος ενός νομισματικού πολέμου.
Η αλήθεια είναι ότι, ανεξάρτητα από τις πιθανές επιπτώσεις της στην παγκόσμια οικονομία (και ιδιαίτερα σε κάθε χώρα), η αύξηση των τιμών φαίνεται να εδραιώνεται καθημερινά ως πραγματικότητα πιο κοντά στους καταναλωτές, αν και υπάρχει ακόμη κάποια αβεβαιότητα ως προς αυτό. Υπό αυτήν την έννοια, το 2016 πιθανότατα θα θυμόμαστε ως έτος πολιτικής αστάθειας και αστάθειας του νομίσματος. Το 2017 θα είναι το έτος της επιστροφής του πληθωρισμού;