Για τους διαχειριστές, τα ETF έχουν γίνει το καυτό πλεονέκτημα τα τελευταία χρόνια. Οι επενδύσεις σε αυτό το είδος περιουσιακού στοιχείου είχαν, σε ορισμένες περιπτώσεις, αύξηση σχεδόν τρεις φορές σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος. Για τις τράπεζες, μια μεγάλη απειλή εάν πραγματοποιηθεί φορολογική μεταρρύθμιση σε αυτό το είδος περιουσιακού στοιχείου, το οποίο δεν σταματά να έχει μεγάλο αναπτυξιακό δυναμικό στην αγορά.
Ανταλλαγή χρηματιστηριακών κεφαλαίων, ή όπως ονομάζονται, τα ETF έχουν γίνει το περιουσιακό στοιχείο επιλογής για τους διαχειριστές κατά την επένδυση. Παρά τη φορολογική τους διάκριση σε σύγκριση με τα παραδοσιακά επενδυτικά ταμεία, τα ETF διεισδύουν όλο και περισσότερο στην αγορά, αν και η θεσμική αγορά εξακολουθεί να έχει το 90% των παραδοσιακών.
Η αγορά του ETF βιώνει μεγάλες δυνατότητες, μια αποδεδειγμένη επιτυχία, όπως μπορούμε να δούμε στα δεδομένα που δημοσίευσε η VDOS Stochastics, όπου μπορούμε να δούμε πώς στο τέλος του περασμένου έτους, οι κύριοι ισπανοί διαχειριστές επενδύσεων είχαν μια επένδυση σε ETF αξίας περίπου 13.000 εκατομμυρίων ευρώ , ένα αρκετά μεγάλο ποσοστό που αντιπροσωπεύει το 6% των περιουσιακών τους στοιχείων.
Παρατηρώντας αυτά τα δεδομένα μπορούμε να εντοπίσουμε τη μεγάλη αύξηση που έχει συμβεί στην αγορά ETF από μεγάλους διαχειριστές. Μια επένδυση που απέχει πολύ από αυτήν που παρουσιάστηκε στο τέλος του έτους 2016, όπου το ποσοστό ήταν 20% χαμηλότερο. Με αύξηση 20% σε ένα έτος, τα χρηματικά κεφάλαια, παρά την φορολογική τους διάκριση όπως αναφέραμε στην αρχή, έχουν γίνει το μοντέρνο περιουσιακό στοιχείο για τους διαχειριστές.
Προφανώς, όταν μιλάμε για αυτήν την αύξηση οφείλεται στο γεγονός ότι έχει δημιουργηθεί από το μεγάλο στοίχημα που κάνουν οι μεγάλοι διευθυντές, τα οποία, σε ορισμένες περιπτώσεις, έχουν διπλασιάσει τις επενδύσεις τους σε αυτόν τον τύπο περιουσιακού στοιχείου. Εταιρείες όπως η Sabadell ή η Bankinter έχουν ήδη διαθέσει μεγάλα χρηματικά ποσά σε εισηγμένα κεφάλαια, τριπλασιάζοντας έτσι την επένδυσή τους σε σύγκριση με το 2016, μια θεαματική αύξηση που αντικατοπτρίζει την ελκυστικότητά τους λόγω μιας σειράς πολύ μικρών δαπανών, σε σύγκριση με άλλους τύπους προϊόντων.
Μεγάλες τραπεζικές εταιρείες όπως η Sabadell ή η Bankinter έχουν τριπλασιάσει τις επενδύσεις τους σε χρηματιστηριακά κεφάλαια (ETF) σε σύγκριση με πέρυσι, ένα υψηλό όλων των εποχών για αυτόν τον τύπο περιουσιακού στοιχείου.
Αξίζει επίσης να σημειωθεί ο ρόλος οντοτήτων όπως η CaixaBank και η BBVA, οι οποίες έχουν ήδη διαθέσει πάνω από το 10% του συνόλου των περιουσιακών τους στοιχείων σε κεφάλαια σε αυτά τα χρηματιστήρια. Ένας αριθμός που, τονίζοντας το μεγάλο μέγεθος αυτών των εταιρειών και τη σημασία τους, υπογραμμίζει, για άλλη μια φορά, τις μεγάλες δυνατότητες αυτών των ETF.
Όπως με όλα τα περιουσιακά στοιχεία της μόδας, η αγορά εξετάζει ήδη τρόπους για να ενισχύσει περαιτέρω την ελκυστικότητα αυτού του περιουσιακού στοιχείου. Μέχρι σήμερα, η μόνη αντίρρηση που έχει αυτός ο τύπος περιουσιακού στοιχείου είναι η φορολογική διάκριση που υποφέρει από τα παραδοσιακά κεφάλαια.
Παρά αυτήν τη διάκριση, καταφέραμε να παρατηρήσουμε πώς η αγορά προκάλεσε μεγάλο ενδιαφέρον για αυτόν τον τύπο περιουσιακού στοιχείου, οπότε αν η φορολογία αυτή μειωνόταν, εξομοιώθηκε με αυτήν των καθημερινών κεφαλαίων, μεγάλες εταιρείες διαχείρισης και τράπεζες επενδύσεων επιβεβαιώνουν ότι θα αναδιαρθρώσουν ολόκληρη την επενδυτική στρατηγική της, αναπροσαρμόζοντας μεγάλο μέρος αυτού του μετοχικού κεφαλαίου που βρίσκεται σε άλλους τύπους περιουσιακών στοιχείων σε ETFs.
Όπως μπορούμε να δούμε, τα ETFs θα μπορούσαν να αλλάξουν εντελώς, τόσο η διαχείριση των διαχειριστών όσο και οι επενδυτές, προκαλώντας «έκρηξη» σε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία που θα το τοποθετούσαν ως το κύριο περιουσιακό στοιχείο σε σύγκριση με άλλους τύπους κεφαλαίων. Όπως θα δούμε παρακάτω, μια κατάσταση που για τις τράπεζες δεν είναι απολύτως ευνοϊκή.
Αρνητικές επιπτώσεις για τις τράπεζες
Με τη μεγάλη άνθηση που βιώνει η αγορά ETF παγκοσμίως, οι τράπεζες ήδη εστιάζουν την προσοχή τους στο πώς θα ενεργήσει το Υπουργείο Οικονομικών όσον αφορά τους κανονισμούς και τη φορολογία. Για τις τράπεζες, οι ενέργειες της Φορολογικής Υπηρεσίας μπορεί να είναι ένα μεγάλο μειονέκτημα για το τρέχον επιχειρηματικό τους μοντέλο.
Όσον αφορά τη φορολογία, το Υπουργείο Οικονομικών διαδραματίζει θεμελιώδη ρόλο στον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την πώληση κεφαλαίων δεικτών με υψηλές προμήθειες διαχείρισης. Αντιμέτωποι με μια κατάσταση όπου αυτά τα ETF επιτυγχάνουν φορολογική ισότητα με τα κεφάλαια δεικτών, το χαμηλότερο κόστος διαχείρισης τους θα αποτελούσε σοβαρό πρόβλημα για τις τράπεζες, καθώς ο επενδυτής θα επέλεγε ETF, αντί για τα κεφάλαια δεικτών που πωλούνται από τράπεζες.
Για τις τράπεζες, αυτός ο νέος κανονισμός για τη φορολογία των ETF θα μπορούσε να σημαίνει μια επανεκκίνηση που θα μπορούσε να είναι περίπου 2.500 εκατομμύρια ευρώ, οπότε ο κλάδος έχει αρχίσει να συναντά τους φόρους για να διαπραγματευτεί αυτούς τους κανονισμούς, έτσι ώστε να μην επηρεάζουν το επιχειρηματικό σας μοντέλο.
Παρ 'όλα αυτά, οι διευθυντές μιλούν ήδη για το πώς να αναπροσαρμόσουν το επιχειρηματικό τους μοντέλο και τη χρέωσή τους ενόψει αυτού του νέου φορολογικού πλαισίου για τα ETF, το οποίο παρόλο που ο μεγάλος τραπεζικός κλάδος συνεχίζει να θέτει εμπόδια, ώστε να μην πραγματοποιηθεί η φορολογική μεταρρύθμιση , κερδίζουν μεγάλες δυνατότητες στην αγορά. Ένας κρίσιμος παράγοντας για την πρόοδο των νέων μεταρρυθμίσεων.
Το Mifid II: ο μεγάλος σύμμαχος των ETF
Όπως είδαμε, τα ETF έχουν κάθε πρόθεση να παραμείνουν στην αγορά, οπότε οι τράπεζες έχουν ήδη υποθέσει ότι αυτά τα περιουσιακά στοιχεία, πολύ πιο ελκυστικά από τα κεφάλαια δεικτών για επενδυτές, αποτελούν μεγάλη απειλή για το επιχειρηματικό τους μοντέλο και τον κύκλο εργασιών τους.
Με την έναρξη ισχύος του Mifid II, του νέου ευρωπαϊκού κανονισμού για τα χρηματοπιστωτικά μέσα, αναμένεται να έχει υψηλό αντίκτυπο στην απόφαση του επενδυτή να επιλέξει ETF αντί για κεφάλαια δεικτών. Ένας νέος καταλύτης που θα διαδραματίσει σημαντικό ρόλο σε αυτήν την αλλαγή παραδείγματος.
Με την έναρξη ισχύος του νέου κανονισμού, την υποχρέωση αυτού του νέου μέτρου όσον αφορά τη διαφάνεια, όπου τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πρέπει να εμφανίζουν όλες τις προμήθειες κατανεμημένες, έτσι ώστε ο πελάτης να γνωρίζει πόσα πρόκειται να πληρώσει για το επενδυτικό του ταμείο, μπορεί να προκαλέσει ο πελάτης μια αλλαγή σκέψης.
Με αυτήν τη νέα διαφάνεια, ο επενδυτής θα είναι σε θέση να αντιληφθεί τα μεγάλα πλεονεκτήματα που διαθέτει ένα ETF έναντι ενός ταμείου δεικτών. Ακριβώς το γεγονός ότι οι τράπεζες φοβούνται περισσότερο, κάτι που θα είχε πολύ υψηλό ενδιαφέρον για την πρόσληψη χρηματιστηριακών χρημάτων αντί για ευρετηριασμένα. Ένα γεγονός ότι, όπως έχουμε ήδη σχολιάσει, θα τερματίσει μέρος του τραπεζικού επιχειρηματικού μοντέλου.
Μαζί με τη δέσμη μέτρων που περιλαμβάνονται στον νέο κανονισμό Mifid II για τα χρηματοπιστωτικά μέσα, περιλαμβάνει επίσης την απαγόρευση της συλλογής αντεκχωρήσεων, μια επιτροπή που οι διαχειριστές επικυρώνουν τους διανομείς τους για την εργασία μάρκετινγκ τους και αντιπροσωπεύει σχεδόν το 65% του συνόλου που έλαβε η διαχείριση. Ένας αριθμός που, σύμφωνα με το CNMV, δείχνει το μεγάλο βάρος αυτών στον τραπεζικό κλάδο.
FONDITEL, ο διευθυντής της Telefónica που αγαπά τα ETF
Σύμφωνα με τα στοιχεία που παρουσίασε ο διευθυντής του ομίλου Telefónica, Fonditel, στο τέλος του περασμένου έτους είχε κεφάλαια ανταλλαγής συναλλαγών (ETF) περίπου το 24% των περιουσιακών του στοιχείων. Τα στοιχεία που σε νομισματικά δεδομένα αντιπροσωπεύουν 74 από 302 εκατομμύρια του συνολικού κεφαλαίου διαχείρισης.
Για τη Fonditel, το αγαπημένο περιουσιακό στοιχείο στο οποίο πρέπει να επενδύσει για ένα χρόνο είναι το ETF, το οποίο δεν έχει σταματήσει να έχει μεγαλύτερο βάρος στα συνολικά περιουσιακά του στοιχεία. Σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, ο διαχειριστής αύξησε την επένδυσή του σε αυτόν τον τύπο περιουσιακών στοιχείων κατά 77%, πράγμα που δείχνει την πολύ υψηλή αύξηση που είχε το ETF σε αυτόν τον διαχειριστή.
Ένα μεγάλο στοίχημα εκ μέρους της Fonditel που ήδη επιβεβαιώνει ότι αν η κατάσταση αντιστραφεί, θα μπορούσε να προκαλέσει μεγάλες απώλειες λόγω της υψηλής έκθεσής της στην αγορά, αλλά ότι μέχρι σήμερα, έχει αντιπροσωπεύσει την καλύτερη αναλογία απόδοσης / κινδύνου στην ιστορία της εταιρεία. διευθυντής.
Ο διευθυντής κατέχει 1 στα 4 ευρώ του συνολικού κεφαλαίου που διαχειρίζεται χρηματικά κεφάλαια (ETF).
Για το Fonditel, το ETF διαδραματίζει θεμελιώδη ρόλο στη διαχείρισή του, αυξάνοντας το βάρος του κάθε χρόνο. Σύμφωνα με τα στοιχεία, ένα στα τέσσερα ευρώ του διαχειριστή επενδύεται σε ETF, ένα επικίνδυνο στοίχημα, αλλά παρατηρώντας την αγορά, μπορεί να είναι, στο μέλλον, ένα εξαιρετικό μοντέλο επιτυχίας.