Jensen's Alpha - Τι είναι, ορισμός και έννοια

Το Jensen's Alpha (ή το Jensen's Alpha) είναι μια αναλογία που μετρά την ικανότητα ενός διαχειριστή χαρτοφυλακίου επενδύσεων να επιτυγχάνει αποδόσεις πάνω από το δείκτη αναφοράς προσαρμοσμένο στον κίνδυνο.

Επομένως, μετρά την κερδοφορία που έχει ένας διαχειριστής σε ένα επενδυτικό ταμείο, δείχνοντας μια καλύτερη ικανότητα τόσο μεγαλύτερη και θετική σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές του.

Φόρμουλα Jensen's Alpha

Ο τύπος υπολογισμού του είναι ο εξής:

Μπορούμε να συμπεράνουμε ότι είναι η πραγματική διαφορά κερδοφορίας που επιτυγχάνεται (αφαιρώντας το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο) προσαρμοσμένη για τον συστηματικό κίνδυνο, η οποία μετράται από το beta. Χρησιμοποιώντας μόνο τον κίνδυνο που μετράται από το beta, είναι ένας λόγος που δεν μετρά τον βαθμό διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου, όπως και ο λόγος ευκρίνειας.

Συνολικός κίνδυνος = Συστηματικός κίνδυνος + Μη συστηματικός κίνδυνος

Οπου:

Rc: Κερδοφορία χαρτοφυλακίου

Rf: Είναι αυτός περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο(στα Αγγλικά Χωρίς Κίνδυνο).

Ρμ: Η κερδοφορία της αγοράς, μετρούμενη από το Δείκτης μετοχών αναφορά.

Bc: Χαρτοφυλάκιο Beta.

Τιμές που μπορεί να λάβει η Alfa de Jensen

Μπορεί να λάβει τις ακόλουθες τιμές:

α> 0: Είναι η επιλογή που θέλει κάθε διευθυντής. Εάν στατιστικά επιτύχει αποτελέσματα πάνω από 0, και επίσης ξεπεράσει τον μέσο όρο των ανταγωνιστών του, ο διαχειριστής παρέχει προστιθέμενη αξία κερδίζοντας την αγορά.

α = 0: Σε αυτήν την περίπτωση ο διευθυντής αναπαράγει την κερδοφορία της αγοράς.

α <0: Ο διευθυντής δεν επιτυγχάνει καν την κερδοφορία που του αντιστοιχεί λόγω του συστηματικού κινδύνου που αναλαμβάνεται.

Παράδειγμα Alpha του Jensen

Φανταστείτε ότι ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Ευρώπη "A" διαχειρίζεται το ταμείο "ABC" με τα ακόλουθα δεδομένα:

• Η κερδοφορία που επιτεύχθηκε το 2015 = 6%.
• Το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο στην Ευρώπη είναι το γερμανικό bund = 1%.
• Ο δείκτης που πρέπει να νικήσετε είναι το Eurostoxx, η οποία είχε ετήσια απόδοση = 4%.
• Το beta του χαρτοφυλακίου του διαχειριστή «A» είναι = 0,5

α (ABC) = (6% -1%) - (4% -1%) * 0,5 = 3,5

Φανταστείτε ότι ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου στις Ηνωμένες Πολιτείες "B" διαχειρίζεται το ταμείο "DEF" με τα ακόλουθα δεδομένα:

• Η κερδοφορία που επιτεύχθηκε το 2015 = 8%.
• Το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο στις ΗΠΑ είναι το ομόλογο T = 2,5%.
• Ο δείκτης που πρέπει να νικήσετε είναι το S & P500, η οποία είχε ετήσια κερδοφορία = 6%.
• Το beta του χαρτοφυλακίου του διαχειριστή «A» είναι = 1,5

α (DEF) = (8% -2,5%) - (6% -2,5%) * 1,5 = 0,25

Ο διευθυντής "A" έχει Jensen Alpha 3,5, ενώ ο διαχειριστής "B" έχει Jensen Alpha 0,25. Ποιος είναι ο καλύτερος διαχειριστής;

Σαφώς ο διευθυντής "A" είναι ένας πολύ καλύτερος διαχειριστής, επιτυγχάνοντας ακόμη και μια χαμηλότερη ετήσια απόδοση στο κεφάλαιο ABC, το κάνουν με την υπόθεση χαμηλότερου κινδύνου που μετράται από το beta που είναι 0,5 έναντι 1,5.