Σε ένα περιβάλλον πιθανώς υπερβολικού δημόσιου χρέους, αναρωτιέται κανείς για τις επιπτώσεις αυτού στην οικονομική ανάπτυξη. Το δημόσιο χρέος επηρεάζει την οικονομική ανάπτυξη; Και αν ναι, πόσο κάνει;
Το δημόσιο χρέος των χωρών είναι όλο και υψηλότερο. Σε αντίθεση με άλλες μακροοικονομικές ανισορροπίες, η συνεχής αύξηση του δημόσιου χρέους είναι κάτι που φαίνεται στις περισσότερες περιοχές του πλανήτη.
Καθιστώντας σαφές ότι το χρέος δεν είναι από μόνο του κακό, υπάρχουν πολλές ερωτήσεις που πρέπει να τεθούν. Το χρέος των κρατών δεν είναι δωρεάν, πρέπει να εξοφληθεί. Και, πολύ συχνά, με ενδιαφέρον. Ορισμένοι οικονομολόγοι δεν συμφωνούν ότι το δημόσιο χρέος είναι ένας αναβαλλόμενος φόρος, καθώς υπάρχουν "επιπλέον" πόροι σήμερα διαθέσιμοι, οι οποίοι θα πρέπει να εξοφληθούν στο μέλλον.
Υπάρχουν πολλές επιλογές για τη μείωση του δημόσιου χρέους. Σε γενικές γραμμές, θα μπορούσαμε να υποδείξουμε τα εξής:
- Μειώστε τις δημόσιες δαπάνες.
- Αυξήστε το δημόσιο εισόδημα.
- Εκκαθάριση μέρους του χρέους.
Κάθε μία από αυτές τις δυνατότητες φέρει οικονομικό κόστος. Η μείωση των δημοσίων δαπανών, με άδεια για αύξηση της αποδοτικότητας των δαπανών, θα συνεπαγόταν επίσης μείωση των δημόσιων υπηρεσιών. Η αύξηση του δημόσιου εισοδήματος, που επιτρέπει αυξημένη παραγωγικότητα και χαμηλότερα ποσοστά ανεργίας, θα οδηγούσε σε υψηλότερους φόρους. Η αθέτηση υποχρεώσεων σε μέρος του χρέους δημιουργεί δυσπιστία στις διεθνείς αγορές. Αυτό, όχι μόνο συνεπάγεται τον κίνδυνο να μην επιβαρυνθεί όλο το χρέος που χρειάζεται μια χώρα, αλλά και να αυξηθεί ο τόκος για τον οποίο χρηματοδοτείται το νέο χρέος.
Επιπλέον, θα μπορούσαμε επίσης να αναφέρουμε τα σενάρια πληθωρισμού. Ο πληθωρισμός θα μείωνε το μέγεθος του πραγματικού χρέους, αλλά σε αντάλλαγμα θα επηρέαζε την αγοραστική δύναμη των πολιτών που δεν έχουν αυτό το επίπεδο χρέους.
Έτσι, ανεξάρτητα από τις παραλλαγές που μπορούμε να αναφέρουμε, οι οποίες είναι πολλές και ποικίλες, είναι σαφές ότι όλα έχουν κόστος. Ειδικά, λαμβάνοντας υπόψη ότι το κόστος των τόκων αποτρέπει την αφαίρεση αυτού του κόστους σε άλλα αντικείμενα.
Γιατί είναι σημαντικό να μειωθεί το χρέος;
Σύμφωνα με μια έκθεση που δημοσιεύθηκε από τον S. Ali Abbas και μερικούς από τους συναδέλφους του από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) με τίτλο Αντιμετωπίζοντας το υψηλό χρέος σε μια εποχή χαμηλής ανάπτυξης (Αντιμετωπίζοντας το υψηλό χρέος σε μια εποχή χαμηλής ανάπτυξης), αυτές οι χώρες με μεγαλύτερο δημόσιο χρέος αυξάνονται λιγότερο μακροπρόθεσμα.
Το προηγούμενο γράφημα είναι αυτό που προσέφερε η Τράπεζα της Ισπανίας σχετικά με τη σχέση μεταξύ του επιπέδου του χρέους και της αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ. Ωστόσο, παρά την προφανή σχέση, δεν είναι στατιστικά σημαντική. Στην πραγματικότητα, η οικονομετρική μελέτη που πραγματοποιήθηκε από την Cristina Checherita-Westphal και τον Philipp Rother επιβεβαιώνει αυτό το γεγονός. Κατά συνέπεια, χρησιμοποιώντας δεδομένα από το 1970 έως το 2008 από 12 χώρες της Ευρωζώνης (συμπεριλαμβανομένης της Ισπανίας), δημιούργησαν ένα μη γραμμικό μοντέλο.
Το μοντέλο καταλήγει, ακριβώς, ότι το χρέος δεν είναι κακό. Περισσότερο εάν είναι δυνατόν, εάν η αύξηση προέρχεται από ελλείμματα που προκαλούνται από παραγωγικές επενδύσεις. Δηλαδή, εάν η αύξηση του χρέους οφείλεται σε δαπάνες για επενδύσεις που μακροπρόθεσμα θα δημιουργήσουν πλούτο, η σχέση θα μπορούσε ακόμη και να είναι θετική. Φυσικά, η αλήθεια και η αλήθεια είναι ότι τα κράτη έχουν αυξήσει κυρίως τα είδη για δημόσια κατανάλωση και μεταφορές. Δηλαδή, έχουν αυξήσει τις δαπάνες για τρέχουσες δραστηριότητες και συντάξεις, επιδοτήσεις, επιδοτήσεις κ.λπ.
Το οικονομετρικό μοντέλο δοκιμάζεται ενόψει διαφορετικών προβλημάτων, όπως η ετεροσκεδαστικότητα, η ενδογένεια και οι οικονομικοί κύκλοι, αλλά δεν θα εξετάσουμε αυτά τα ζητήματα λόγω της πολυπλοκότητάς τους. Ωστόσο, τα γραφήματα δείχνουν απλώς ότι η σχέση είναι κοίλη. Δηλαδή, έχει ανεστραμμένο σχήμα U.
Οι Checherita-Westphal και Rother δείχνουν ότι τα οικονομικά ερεθίσματα μέσω της αύξησης του δημόσιου χρέους παύουν να επηρεάζουν βραχυπρόθεσμα μετά την αναλογία δημοσίου χρέους / ΑΕΠ 60-70%. Με άλλα λόγια, εάν το αρχικό επίπεδο του χρέους είναι σε αυτά τα επίπεδα, η περαιτέρω αύξηση του χρέους δεν δημιουργεί πρόσθετη αύξηση βραχυπρόθεσμα. Επιπλέον, από το 90-100% του δημόσιου χρέους έναντι του ΑΕΠ, ο αντίκτυπος στην οικονομική ανάπτυξη γίνεται αρνητικός. Συγκεκριμένα, για κάθε 1% αύξηση του δημόσιου χρέους σε αυτά τα επίπεδα, η ανάπτυξη θα μπορούσε να μειωθεί κατά 0,10%.
Στο πλαίσιο αυτό, ο αντίκτυπος στην οικονομική ανάπτυξη θα είναι μεγαλύτερος ή μικρότερος ανάλογα με την κατανομή του δημόσιου ελλείμματος που προκαλεί την αύξηση του δημόσιου χρέους.
Ένα άλλο συμπέρασμα που προκύπτει από τη μελέτη είναι ότι μακροπρόθεσμα, η επίδραση στην οικονομική ανάπτυξη είναι μηδενική. Με άλλα λόγια, παρόλο που μπορεί να έχει διεγερτική επίδραση στην οικονομία βραχυπρόθεσμα, μακροπρόθεσμα η επίδρασή της εξαφανίζεται.
Συμπερασματικά, παρόλο που οι συντελεστές θεωρούνται στατιστικά σημαντικοί (δηλαδή είναι στατιστικά αξιόπιστοι), η ανάλυση έχει τους περιορισμούς της. Μεταξύ αυτών, το πιο ξεκάθαρο είναι ότι εστιάζει σε χώρες της Ευρωζώνης. Επομένως, δεν είναι κατ 'ανάγκη παρέκταση σε άλλες γεωγραφικές περιοχές με διαφορετικά νομίσματα, διαφορετικές φορολογικές πολιτικές, νομισματικές πολιτικές, διαφορετικές καταναλωτικές συνήθειες ή διαφορετικά επίπεδα ιδιωτικού χρέους.