Λόγω της κρίσης του Coronavirus, οι χρηματιστηριακές αγορές έχουν βιώσει την πιο ασταθή στιγμή τα τελευταία 30 χρόνια με άδεια από το μέγιστο που σημειώθηκε στις 24 Οκτωβρίου 2008, εν μέσω μιας άνευ προηγουμένου χρηματοπιστωτικής κρίσης. Τι να περιμένεις τώρα
Με την πρώτη ματιά, ο αντίκτυπος φαινόταν μικρός. Το ιστορικό του παρελθόντος έδειξε ότι τα αποθέματα ήταν απρόσβλητα από τις επιδημίες και ότι ήταν πιο πιθανό να δουν ανάκαμψη μετά τις συντριβές. Ωστόσο, η επιδημία έχει γίνει πανδημία, όπως έχει δηλώσει ο Παγκόσμιος Οργανισμός Υγείας (ΠΟΥ), οι χώρες κλείνουν τα σύνορα, βάζουν τον πληθυσμό τους σε καραντίνα και η οικονομική δραστηριότητα είναι πλήρως παραλυμένη. Αυτό που στην αρχή φαινόταν σαν ένα πρόβλημα που βρίσκεται σε ένα μέρος του πλανήτη (Κίνα) έχει εξαπλωθεί στον υπόλοιπο κόσμο, απειλώντας να καταρρεύσει τα συστήματα υγείας των χωρών. Για ορισμένες χώρες όπως η Ιταλία, η απειλή έχει γίνει μια σκληρή πραγματικότητα και ο Coronavirus εξακολουθεί να είναι ασταμάτητος, ξεπερνώντας τις 30.000 περιπτώσεις και 2.000 θανάτους. Σε παγκόσμιο επίπεδο, πρόκειται να φτάσουμε τις 200.000 περιπτώσεις.
Μεταβλητότητα σε επίπεδα 2008
Το βάθος των πτώσεων ήταν απίστευτο. Όχι μόνο λόγω του ύψους της πτώσης, αλλά και λόγω της ταχύτητας με την οποία συνέβη. Ο δείκτης μεταβλητότητας, επίσης γνωστός ως δείκτης φόβου, αντικατοπτρίζει ότι οι επενδυτές βρίσκονται στα μέγιστα επίπεδα αβεβαιότητας.
Κυρίαρχα ομόλογα, όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες και η Γερμανία, φάνηκαν να μειώνουν για μέρες την οικονομική ύφεση που έχουν ήδη επιβεβαιώσει οι διάφορες κυβερνήσεις διαφορετικών χωρών.
Οι κεντρικές τράπεζες αναλαμβάνουν δράση
Η Federal Reserve (FED) μείωσε τα επιτόκια στις 3 Μαρτίου 2020, εκπληκτικά, στο 1-1,25%. Παρ 'όλα αυτά, απέτυχε να σταματήσει τις πτώσεις στα χρηματιστήρια, καθώς οι επενδυτές είδαν ότι το μέγεθος του προβλήματος ήταν μεγαλύτερο. Διαφορετικά, η Fed δεν θα είχε ενεργήσει τόσο γρήγορα. Η πρόοδος στον αριθμό των ενεργών μολυσμένων περιπτώσεων και η απειλή του ιού στις Ηνωμένες Πολιτείες, ώθησαν την Fed το περασμένο Σαββατοκύριακο να εισάγει ρευστότητα με τεράστιο τρόπο. Μια ένεση 700.000 εκατομμυρίων δολαρίων συγκρίσιμη μόνο με εκείνη που πραγματοποιήθηκε το 2008, όταν έδωσε 800.000 εκατομμύρια.
Οι κυβερνήσεις υπόσχονται επίσης ρευστότητα και μάλιστα προσποιούνται ότι είναι ο εγγυητής για τη χορήγηση δανείων που διατηρούν την οικονομία σε ισχύ. Χώρες όπως η Ισπανία ή η Ιταλία έχουν επίσης επιτρέψει το μορατόριουμ ενυπόθηκων δανείων για ορισμένες ομάδες. Δηλαδή, δεν πληρώνουν τα ενυπόθηκα δάνεια κατά τη διάρκεια μιας προηγούμενης χρονικής περιόδου.
Από την πλευρά της, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) έχει λιγότερα περιθώρια αντίδρασης. Με τις τιμές ήδη στο ελάχιστο, λίγα άλλα μπορούν να γίνουν. Ορισμένοι οικονομολόγοι προτείνουν την έκδοση ευρωομολόγων και περισσότερες ενέσεις ρευστότητας από την ΕΚΤ, αλλά η Christine Lagarde δεν έχει ακόμη μιλήσει.
Πόσο καιρό θα πέσουν οι τσάντες;
Η πραγματικότητα είναι ότι κανείς δεν ξέρει. Είναι αδύνατο να γνωρίζουμε πόσο καιρό η οικονομική δραστηριότητα θα παραλυθεί, από πόσο και σε ποια μέρη. Σε μια παγκοσμιοποιημένη οικονομία, δεν αρκεί η επανέναρξη της εγχώριας οικονομικής δραστηριότητας, είναι επίσης απαραίτητο να ανοίξουν ξανά τα σύνορα, οι μεταφορές να συνεχίσουν κανονικά και οι αεροπορικές εταιρείες να συνεχίσουν τις πτήσεις τους. Για αυτό, θα είναι απαραίτητο η καμπύλη των ενεργών περιπτώσεων να αρχίσει να μειώνεται παγκοσμίως. Κάτι που θα διαρκέσει τουλάχιστον, περισσότερο από μία εβδομάδα. Σε ορισμένες χώρες, πιθανώς περισσότερο από δύο εβδομάδες.
Ωστόσο, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε ότι τα αποθέματα καθοδηγούνται από προσδοκίες, θα μπορούσαν να είχαν αντιδράσει υπερβολικά. Ας πάρουμε ένα πολύ απλό παράδειγμα. Ας υποθέσουμε ότι για κάθε 1% που μειώνεται το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ), τα χρηματιστήρια «πρέπει» να μειωθούν κατά 10%. Εάν οι επενδυτές αναμένουν πτώση 3% του ΑΕΠ, το απόθεμα «πρέπει» να πέσει 30%. Συνεχίζοντας το παράδειγμα, ας φανταστούμε ότι αυτό συμβαίνει, αλλά τελικά το ΑΕΠ μειώνεται κατά 2%, τότε το χρηματιστήριο έχει αντιδράσει κατά 10%. Αργότερα, οι επενδυτές θεώρησαν ότι το αποτέλεσμα θα ήταν μεγαλύτερο και οι μετοχές θα αυξηθούν. Και το αντίστροφο, εάν το αποτέλεσμα είναι μεγαλύτερο από το αναμενόμενο, τα χρηματιστήρια θα μειωθούν περαιτέρω.
Βραχυπρόθεσμα, δεδομένης της βαθιάς πτώσης, η μεταβλητότητα αναμένεται να παραμείνει υψηλή αλλά ο υψηλός ρυθμός πτώσεων δεν θα συνεχιστεί. Για να το συγκρίνουμε με την εξέλιξη άλλων πτώσεων, επισυνάπτουμε το ακόλουθο γράφημα.
Έχουμε βιώσει τη βαθύτερη πτώση από τον αριθμό των ημερών στην ιστορία.
Όλα θα εξαρτηθούν, επομένως, από τον χρόνο που χρειάζεται για να ανακτήσει η κοινωνία την ομαλότητα. Και, επιπλέον, ότι η διακοπή επηρεάζει όσο το δυνατόν λιγότερο την ικανότητα των εταιρειών να παράγουν εισόδημα. Επομένως, για την άνοδο των χρηματιστηρίων, πρέπει τα δεδομένα, για τα οποία θα μάθουμε καθώς πηγαίνουμε, να είναι λιγότερο άσχημα από το αναμενόμενο και το χειρότερο όνειρο των επενδυτών να μην πραγματοποιηθεί: μια πιστωτική κρίση.