Τα αντίστοιχα του νομισματικά μεγέθη χρησιμοποιούνται συχνά για την ανάλυση της λειτουργίας μιας οικονομίας. Μέσω του ενοποιημένου ισολογισμού των νομισματικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, αυτά τα στοιχεία μπορούν να υπολογιστούν, τα οποία μπορούν να μας παρέχουν πολύτιμες πληροφορίες για να κάνουμε οικονομικές προβλέψεις.
Γιατί θα ήθελα να μάθω την αξία αυτών των ομολόγων;
Η απάντηση είναι πολύ απλή, μας παρέχουν πολλές πληροφορίες σχετικά με τον τρόπο ροής των χρημάτων σε οικονομικούς παράγοντες, την κατάσταση μιας χώρας ή την εξέλιξη της πίστωσης σε οικογένειες και εταιρείες.
Αυτή η τελευταία ιδέα υπήρξε μία από τις πιο επηρεασμένες μετά την έναρξη της κρίσης. Η ΕΚΤ έχει διαθέσει τεράστια χρηματικά ποσά μέσω εισφορών ρευστότητας στην οικονομία, τα οποία δεν έχουν μεταφερθεί σε πολίτες ή επιχειρήσεις.
Γιατί αυτή η ρευστότητα δεν έφτασε σε εταιρείες ή οικογένειες;
Κατά τη διάρκεια αυτών των ετών κρίσης, η συνεχής Μακροπρόθεσμες χρηματοδοτικές πράξεις (TLTRO) χρησιμοποιήθηκαν από τις τράπεζες για να επενδύσουν και να χρησιμοποιήσουν κεφάλαια για να αγοράσουν κρατικά ομόλογα με υψηλές αποδόσεις και ότι η χρηματοδότηση δεν έφτασε στις εταιρείες, την πραγματική οικονομία. Στην πραγματικότητα, τα τραπεζικά ταμεία έχουν κερδίσει πολλά χρήματα.
Ως τρόπος για την ανακούφιση αυτής της κατάστασης, η ΕΚΤ έχει ήδη συνδέσει αυτές τις χρηματοδοτικές πράξεις με τη χορήγηση πιστώσεων από τον Ιούλιο του 2014, αν και όπως καταφέραμε να παρατηρήσουμε ότι δεν είχαν επαρκή αναλογία κάλυψης, δηλαδή είχαν πολύ χαμηλή ζήτηση σε σχέση με τα 400.000 εκατομμύρια ευρώ που έκαναν στη διάθεση των τραπεζών (σχεδόν το ήμισυ).
Η χρηματοδότηση της ζώνης του ευρώ συνδέεται πολύ περισσότερο με την τραπεζική χρηματοδότηση από τις ΗΠΑ, όπου οι περισσότερες εταιρείες επιλέγουν να εκδίδουν χρέος στις αγορές παρά να πηγαίνουν στις τράπεζες. Για αυτόν τον λόγο, η αμερικανική ποσοτική χαλάρωση (QE) μπορεί να μην είναι η καλύτερη επιλογή για την Ευρώπη, καθώς αυτό πλημμυρίζει τις αγορές με ρευστότητα, αλλά δεν ωθεί απαραίτητα τις τράπεζες να δώσουν πίστωση, και πιο συγκεκριμένα στην Ισπανία. Παρόλο που είναι αλήθεια ότι θα υπάρξει ισοπέδωση της καμπύλης επιτοκίων (Flatenning) από τις κυβερνήσεις και ελπίζουμε από τις εταιρείες. Με αυτόν τον τρόπο θα μπορούν να χρηματοδοτούν φθηνότερα.
Θέλαμε να συμπεριλάβουμε στην ανάλυσή μας τη συμπεριφορά αυτών των δύο δεικτών (M3 και Credit). Όπως φαίνεται από το γράφημα, η πίστωση από το ατύχημα της Lehman Brothers έχει μειωθεί σημαντικά και οι προσπάθειες της ΕΚΤ να αναχαιτίσουν την πτώση έχουν σταθεροποιήσει τουλάχιστον την κατάσταση.
Αναλύοντας τι έχει συμβεί στο συνολικό M3, πρέπει να επισημάνουμε δύο βασικές στιγμές σε αυτόν τον χρονικό ορίζοντα.
- Η αύξηση του Μ3 από τις περιόδους 2001 έως 2007, λόγω της αναζήτησης ασφάλειας και ρευστότητας. Με τις τεχνολογικές κρίσεις, υπήρχε υψηλή αίσθηση ανασφάλειας στα χρηματιστήρια, επομένως υπήρχε κίνηση κεφαλαίων προς ασφαλή και βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία.
- Όσον αφορά την περίοδο αρνητικής διακύμανσης μετά το 2007, υπάρχει η οικονομική κρίση. Λόγω της πολύ απότομης καμπύλης απόδοσης σε εκείνες τις εποχές (τεράστια διαφορά μεταξύ της κερδοφορίας βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα), επιδιώχθηκε να αναζητηθούν θέσεις σε μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία, ξεχνώντας τις βραχυπρόθεσμες αξίες ασφαλούς καταφυγίου των χρηματαγορών και εξ ου και αυτή η απότομη πτώση.
