Η τελευταία έκθεση του Moody προειδοποιεί ότι, σε αντίθεση με την οικονομική κρίση του 2008, κανείς δεν μιλά για πιστωτική κρίση. Εν τω μεταξύ, οι προβλέψεις αντικατοπτρίζουν μια μεγάλη αύξηση του αριθμού των αναμενόμενων πτωχεύσεων.
Οι κεντρικές τράπεζες ενήργησαν. Βόρεια Αμερική, Λατινική Αμερική, Ευρώπη και Ασία. Όλοι έχουν ενεργήσει με μέτρα που διευκολύνουν την πρόσβαση σε πίστωση. Τα ασφάλιστρα κινδύνου των χωρών έχουν χαλαρώσει λόγω της τεράστιας εισροής ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (FED) ανακοίνωσε μια σχεδόν ελεύθερη γραμμή ρευστότητας και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) ακολούθησε, ανακοινώνοντας ότι θα πραγματοποιήσει αγορές ισοδύναμες με 750.000 εκατομμύρια επιπλέον ευρώ μέχρι το τέλος του έτους.
Αυτό επέτρεψε να χαλαρώσει η κατάσταση του δημόσιου χρέους και τα ασφάλιστρα κινδύνου να μειωθούν στα επίπεδα της έναρξης της καραντίνας.
Και τι γίνεται με τις εταιρείες;
Οι κεντρικές τράπεζες έχουν επίσης ανακοινώσει ότι θα αγοράσουν εταιρικά ομόλογα, αλλά σε πολύ μικρό ποσό. Η ιδέα του τρέχοντος σχεδίου είναι τα κράτη να χρεωθούν, να βοηθήσουν τις εταιρείες να επιβιώσουν και οι κεντρικές τράπεζες να απορροφήσουν αυτό το χρέος. Εάν η κατάσταση διαρκεί λιγότερο χρόνο από το αναμενόμενο, το σχέδιο θα ήταν ένα βήμα για να προχωρήσουμε. Τι γίνεται όμως αν αυτό δεν είναι αρκετό;
Οι προϋπολογισμοί των χωρών, γενικά σε έλλειμμα, βρίσκονται σε περιοριστική κατάσταση. Κατ 'αρχήν, εάν οι επενδυτές στραφούν σε ζητήματα κρατικού χρέους και οι χώρες καταφέρουν να τοποθετήσουν αυτό το χρέος, το βραχυπρόθεσμο αποτέλεσμα θα είναι μια ξαφνική αύξηση του δημόσιου χρέους. Δηλαδή, οι εταιρείες παραλύουν τη δραστηριότητά τους, οι εργαζόμενοι πηγαίνουν προσωρινά άνεργοι και η εταιρεία μειώνει το κόστος της για να επιβιώσει. Το κράτος βοηθά αυτούς τους εργαζομένους με όφελος όσο η κατάσταση διαρκεί και, αν η κατάσταση περάσει γρήγορα, όλα θα ήταν σε μεγάλο οικονομικό φόβο.
Ωστόσο, εάν η κατάσταση συνεχιστεί ή η δραστηριότητα δεν μπορεί να συνεχιστεί με μεγάλο μέρος της ικανότητας, οι εταιρείες θα πρέπει να πληρώσουν ξανά τους εργαζομένους, αλλά με μειωμένο εισόδημα λόγω της έλλειψης δραστηριότητας. Για παράδειγμα, εάν ένα εστιατόριο είχε προσλάβει 10 υπαλλήλους και το επέτρεπε να ανοίξει εντός ενός ή δύο μηνών, πιθανότατα θα το κάνει με μισή χωρητικότητα. Ετσι ώστε? Για να αποφύγετε τα πλήθη και να συμμορφωθείτε με την απόσταση ασφαλείας. Τώρα, σίγουρα είστε υποχρεωμένοι να προσλάβετε όλους τους εργαζομένους σας, τότε η αναλογία κόστους / οφέλους θα μπορούσε να επηρεαστεί σοβαρά. Με την ίδια έννοια, οι προμηθευτές θα λάβουν λιγότερες παραγγελίες.
Προφανώς, δεν θα επηρεαστούν όλοι οι τομείς εξίσου και, με βάση την παραγωγική δομή κάθε χώρας, όχι όλα τα κράτη με τον ίδιο τρόπο.
Ποιο ποσοστό εταιρειών αναμένεται να αθετήσουν τις πληρωμές τους;
Εάν λάβουμε υπόψη τα κερδοσκοπικά ομόλογα βαθμού (υψηλή απόδοση), δηλαδή εκείνα που προσφέρουν περισσότερη απόδοση επειδή η πιθανότητα πληρωμής τους είναι χαμηλότερη, βλέπουμε ότι αυτή τη στιγμή βρίσκεται στο 4,5%. Δηλαδή, το 4,5% των εταιρειών των οποίων το χρέος έχει βαθμολογία πιστοληπτικής ικανότητας χαμηλότερη από τον βαθμό επένδυσης, επί του παρόντος αθετεί τις πληρωμές τους. Αυτό αντιπροσωπεύεται από την πράσινη γραμμή. Από την πλευρά της, η κίτρινη γραμμή αντιπροσωπεύει τον τρόπο με τον οποίο αναμένεται να συμπεριφέρεται αυτός ο δείκτης. Δηλαδή, το ποσοστό των αθετήσεων υποχρεώσεων που αναμένονται έως το τέλος του έτους για αυτό το είδος χρέους. Επί του παρόντος βρίσκονται σε επίπεδα κοντά στη φούσκα dot-com: 10%.
Παρόλο που απέχουμε ακόμη από το 2008, δεν μπορούμε να αποκλείσουμε αυτήν την κατάσταση. Οι αγορές έχουν πέσει ακριβώς λόγω του φόβου αυτής της κατάστασης. Μια πιστωτική κρίση θα μπορούσε να οδηγήσει τους επενδυτές να μετατρέψουν τους τίτλους τους σε ρευστότητα και να αποφύγουν την έκδοση. Ένα φαινόμενο ντόμινο που μπορεί να καταλήξει να επηρεάζει τις λιγότερο διαλυτικές καταστάσεις
Πτωχεύσεις εταιρειών, άνεργοι εργαζόμενοι, μείωση της είσπραξης φόρων, μετάδοση οικονομικού πανικού, τα κράτη ανεβάζουν στα ύψη τα χρηματοδοτικά τους έξοδα και δεν μπορούν να καλύψουν τις πληρωμές τους. Ένας φαύλος κύκλος που θα μπορούσε να οδηγήσει σε κάτι παρόμοιο με αυτόν που βιώθηκε μεταξύ 2010 και 2012 στην Πορτογαλία, την Ιταλία, την Ελλάδα και την Ισπανία, που επρόκειτο να σπάσει το ευρώ. Όλα θα εξαρτηθούν από τη διάρκεια της επιδημίας του Coronavirus και την ταχύτητα με την οποία θα συνεχιστεί η δραστηριότητα.
