Υπάρχει ο κίνδυνος χρηματοδότησης δυσκολιών για τις ευρωπαϊκές χώρες. Όλα εξαρτώνται από το αν η ΕΚΤ αποφασίζει να διαγράψει το χρέος ή να συνεχίσει με μείωση της αγοράς ομολόγων.
Αντιμέτωπος με ένα οικονομικό περιβάλλον που χαρακτηρίζεται από επιβράδυνση και χαμηλό πληθωρισμό, ο Mario Draghi, επικεφαλής της ΕΚΤ, υποστήριξε μια πολιτική χαμηλών επιτοκίων και για την εφαρμογή προγραμμάτων αγοράς χρέους (η οποία είχε ήδη πραγματοποιηθεί μεταξύ 2015 και 2018). Ωστόσο, οι αποφάσεις που έλαβε η Ντράγκι φέρουν τους κινδύνους τους και αφήνουν την Κριστίν Λαγκάρντ στην επικείμενη προσγείωσή της στην ΕΚΤ με διάφορα ζητήματα που πρέπει να αντιμετωπιστούν.
Η πολιτική της νομισματικής επέκτασης, αν και έχει τη χρησιμότητα και τη σημασία της, θέτει επίσης προβλήματα ανάλογα με το πλαίσιο στο οποίο εφαρμόζεται. Αυτό το μέσο οικονομικής πολιτικής επηρεάζει την αξία του νομίσματος, τις αποταμιεύσεις, τη χρηματοδότηση κρατών και εταιρειών. Επομένως, αξίζει να ρίξουμε μια ματιά στις επιπτώσεις της πολιτικής των χαμηλών επιτοκίων και της μαζικής αγοράς χρέους που η ΕΚΤ έχει πραγματοποιήσει με τον Mario Draghi στο τιμόνι.
Χρηματοδότηση των χωρών της ζώνης του ευρώ
Με στόχο τη μείωση του πληθωρισμού στο 2%, από το 2015, η ΕΚΤ αγόρασε μαζικά κρατικά χρέη. Όλα αυτά προκάλεσαν απότομη πτώση των επιτοκίων στο χρέος των χωρών της ευρωζώνης. Ως συνέπεια των χαμηλών επιτοκίων, πολλά ευρωπαϊκά κράτη έχουν παραμελήσει την κατάσταση των οικονομικών τους. Με άλλα λόγια, πολλές χώρες της ευρωζώνης εξαρτώνται από τα χαμηλά επιτόκια για να χρηματοδοτηθούν. Επομένως, διαπιστώνουμε ότι η νομισματική πολιτική δεν επηρεάζει πλέον μόνο την αξία του ευρώ, αλλά και τη χρηματοδοτική ικανότητα των χωρών της ζώνης του ευρώ.
Γονιμοποιημένο έδαφος για φυσαλίδες
Είναι αλήθεια ότι η μείωση των επιτοκίων μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την ενίσχυση της οικονομίας σε ένα βραχυπρόθεσμο σενάριο. Ωστόσο, η διατήρηση των επιτοκίων χαμηλών για μεγάλο χρονικό διάστημα ενέχει κινδύνους. Ακριβώς, τα χαμηλά επιτόκια είναι το έδαφος αναπαραγωγής για μελλοντικές φυσαλίδες. Έτσι, ενόψει της πτώσης των αποδόσεων, τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία καταλήγουν να υπερτιμούνται. Και το γεγονός είναι ότι η έκρηξη των φυσαλίδων μπορεί να ολοκληρωθεί με την υποκεφαλαιοποίηση όσων επενδύουν σε αυτά τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία.
Λιγότερο περιθώριο αντίδρασης από την ΕΚΤ
Πολλά έχουν γίνει από το επιβραδυνόμενο παγκόσμιο οικονομικό περιβάλλον. Η ανταλλαγή χτυπημάτων στον εμπορικό πόλεμο είναι μια από τις κύριες αιτίες που εξηγούν την πτώση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης. Τώρα, ας φανταστούμε ότι πηγαίνουμε από ένα σενάριο επιβράδυνσης σε μια ύφεση (από την οποία ορισμένες χώρες ήδη υποφέρουν). Με τα επιτόκια να είναι ήδη χαμηλά σε μια επιβράδυνση, η ΕΚΤ θα είχε λιγότερα περιθώρια να αντιδράσει εάν η Ευρώπη εισέλθει σε φάση ύφεσης.
Φόβος μεγαλύτερου χρέους από εταιρείες λιγότερο διαλυτών
Υπάρχουν αναλυτές που υποστηρίζουν ότι τα χαμηλά επιτόκια ωφελούν τις περισσότερες χρεωμένες εταιρείες και όχι τις πιο υγιείς. Υπάρχουν πολλές τράπεζες που, έχοντας στον κατάλογο των χρεωστικών εταιρειών τους ήδη χρεωμένες, αποφάσισαν να τους δώσουν νέες ευκαιρίες μέσω της αναχρηματοδότησης. Με αυτόν τον τρόπο, τα χαμηλά επιτόκια έχουν προκαλέσει την εκτροπή της τραπεζικής χρηματοδότησης προς ερειπωμένες εταιρείες αντί να χρησιμοποιούνται για την υποστήριξη εταιρειών με υγιή οικονομικά. Στην πραγματικότητα, υπάρχουν ήδη εκείνοι που πιστεύουν ότι το σχέδιο τόνωσης του Draghi θα μπορούσε να προκαλέσει μεγάλη αύξηση του χρέους των λιγότερο διαλυτών εταιρειών.
Όλα αυτά σημαίνει τη χρήση πόρων σε εταιρείες που δεν είναι οικονομικά βιώσιμες. Πολύτιμοι οικονομικοί πόροι που θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν για ανταγωνιστικές εταιρείες και που θα μπορούσαν να συμβάλουν στη δημιουργία πλούτου.
Ρευστότητα
Ένα άλλο μειονέκτημα που δημιουργείται από μια επεκτατική νομισματική πολιτική που διατηρείται για πολύ καιρό είναι η υπερβολική αφθονία ρευστότητας. Επομένως, όταν μια κεντρική τράπεζα επιλέγει να μειώσει αυτήν την υπερβολική αφθονία ρευστότητας, μπορεί να προκύψουν εντάσεις.
Έτσι, κατά την άφιξή της στην προεδρία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας την 1η Νοεμβρίου, η Christine Lagarde θα πρέπει να λάβει τα απαραίτητα μέτρα για να απαντήσει σε όλα αυτά τα ερωτήματα.