Σε έναν όλο και πιο παγκοσμιοποιημένο κόσμο, τα συνταξιοδοτικά ταμεία πολλαπλασιάζουν τα περιουσιακά τους στοιχεία και μεταφέρουν τις επενδύσεις τους σε ολοένα και πιο απομακρυσμένες χώρες. Τις τελευταίες δεκαετίες έχουν γίνει η προτιμώμενη επιλογή εξοικονόμησης για πολλούς πολίτες και έχουν ελκυστικό αναπτυξιακό δυναμικό.
Σύμφωνα με την τελευταία έκθεση της Inverco σχετικά με τα συνταξιοδοτικά ταμεία που δημοσιεύτηκε τον Σεπτέμβριο, τα ισπανικά ταμεία πέτυχαν ετήσια απόδοση 1,26% τον Αύγουστο, επιστρέφοντας στα κέρδη μετά τις απώλειες που καταγράφηκαν το καλοκαίρι. Ταυτόχρονα, οι ευρωπαίοι εργοδότες του τομέα επιχειρηματικών κεφαλαίων (Invest Europe) δήλωσαν ότι το περιβάλλον με χαμηλά επιτόκια ξυπνούσε ανανεωμένο ενδιαφέρον από συνταξιοδοτικά ταμεία σε ιδιωτικές εταιρείες μετοχών, η οποία αντιπροσωπεύει μεγαλύτερη προβολή αυτού του είδους των επενδυτών στη δυναμική της πραγματικής οικονομίας. Εν τω μεταξύ, η προοδευτική γήρανση στις ανεπτυγμένες χώρες αυξάνει την ελκυστικότητα αυτού του τύπου των πόρων για τους πολίτες.
Στην Ισπανία, μια χώρα όπου ο ρόλος του κράτους ήταν παραδοσιακά καθοριστικός στο συνταξιοδοτικό σύστημα, η ανάπτυξη αυτών των κεφαλαίων δεν έχει ακόμη επιτευχθεί σε σχέση με άλλες χώρες (όπως οι Κάτω Χώρες ή το Ηνωμένο Βασίλειο), παρά την ανησυχία σε ολόκληρη την κοινωνία για τη βιωσιμότητα του τρέχοντος μοντέλου. Αντιθέτως, τα συνταξιοδοτικά ταμεία είναι απαραίτητα για την κατανόηση των σκανδιναβικών οικονομιών, παρά το γεγονός ότι έχουν επίσης υψηλό βαθμό δημόσιας παρέμβασης. Κάτι παρόμοιο συμβαίνει με ιδιωτικά κεφάλαια στον αγγλοσαξονικό κόσμο. Έτσι, τα συνταξιοδοτικά προγράμματα ανοίγουν μια συζήτηση σε όλο τον κόσμο μεταξύ του δημόσιου και του ιδιωτικού τομέα, σχετικά με την ευκολία ενός γενικευμένου συστήματος pay-as-you-go ή μεμονωμένων κεφαλαίων κεφαλαιοποίησης, το καθένα με τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά του.
Το πρώτο επιχείρημα υπέρ των ιδιωτικών συνταξιοδοτικών ταμείων είναι η αποδοτικότητά τους, καθώς είναι οντότητες που εξειδικεύονται συνεχώς στην αναζήτηση νέων επενδυτικών εναλλακτικών λύσεων για να αξιοποιήσουν στο έπακρο το ελάχιστο κίνδυνο. Σε αντίθεση με τα δημόσια κεφάλαια, τα οποία σε πολλές περιπτώσεις διαθέτουν τους πόρους τους για την απόκτηση δημόσιου χρέους για τη μείωση του κόστους της κρατικής χρηματοδότησης (παρόλο που οι τίτλοι αυτοί μπορεί ακόμη και να έχουν αρνητικές αποδόσεις, στο τρέχον πλαίσιο των επιτοκίων πλησιάζουν το μηδέν), Η προοπτική των παροχών είναι θεμελιώδης στη λήψη αποφάσεων ιδιωτικών κεφαλαίων. Επιπλέον, οι τόκοι που δημιουργούνται από τις επενδύσεις σας προστίθενται επίσης εν μέρει στο εισφερόμενο κεφάλαιο, το οποίο ωφελεί τους φορολογούμενους καθώς αυξάνει τον πλούτο τους και τους επιτρέπει να συνταξιοδοτηθούν με υψηλότερες συντάξεις στο μέλλον.
Μια άλλη θετική πτυχή θα ήταν αυτή των ιδίων κεφαλαίων, καθώς είναι ένα σύστημα όπου Κάθε φορολογούμενος θα λάβει σύνταξη σύμφωνα με όσα έχουν συνεισφέρει καθ 'όλη τη διάρκεια της ζωής τους. Το ισπανικό δημόσιο σύστημα pay-as-you-go, από την άλλη πλευρά, βασίζεται στη χρηματοδότηση των τρεχουσών παροχών με τις εισφορές των ενεργών εργαζομένων, πράγμα που σημαίνει ότι το ποσό των συντάξεων θα εξαρτηθεί καθόλου από την κατάσταση στην αγορά εργασίας. φορές. Με αυτόν τον τρόπο, ένας συνταξιούχος θα μπορούσε να έχει συνεισφέρει σχετικά περισσότερο κατά τη διάρκεια των ενεργών ετών, αλλά θα δει τη σύνταξή τους να μειωθεί εάν αυξηθεί η ανεργία ή εάν η γήρανση του πληθυσμού μειώνει σταδιακά τον ενεργό πληθυσμό της χώρας. Ένα ιδιωτικό σχέδιο, υπό αυτή την έννοια, θα ήταν πιο δίκαιο, δεδομένου ότι συνδέει κάθε σύνταξη πιο άμεσα με τις εισφορές του εργαζομένου.
Επιπλέον, τα προβλήματα που έχουν ήδη αναφερθεί (δηλαδή, η δημογραφική μείωση και η αύξηση της ανεργίας) έχουν οδηγήσει σε αλλαγές στη νομοθεσία αρκετών ευρωπαϊκών χωρών σχετικά με τις συντάξεις. Οι περισσότερες από αυτές τις μεταρρυθμίσεις στοχεύουν στην αύξηση της ηλικίας συνταξιοδότησης και, στην περίπτωση της Ισπανίας, να θέτουν τις αξιολογήσεις για τον πληθωρισμό στην οικονομική κατάσταση της Κοινωνικής Ασφάλισης κάθε χρόνο. Προφανώς, αυτό θα σημαίνει μείωση των μελλοντικών παροχών και δείχνει την ανασφάλεια που επιβαρύνει το δημόσιο συνταξιοδοτικό σύστημα, ειδικά σε περιόδους κρίσης. Φαίνεται ότι ο ιδιωτικός τομέας, αν και υπόκειται σε ειδικούς κανονισμούς πολύ λιγότερο υπόκεινται στα σκαμπανεβάσματα της πολιτικής εξουσίας. Το καλύτερο παράδειγμα είναι πιθανώς το αποθεματικό ταμείο, το οποίο διαχειρίζεται το ισπανικό κράτος και έχει μειωθεί κατά 77% από το 2011, καθώς διατίθεται ελεύθερα στις πολιτικές αρχές. Στο αντίθετο άκρο θα έχουμε το νορβηγικό συνταξιοδοτικό ταμείο (Statens Pensjonsfond Utlandδημόσιου χαρακτήρα, αλλά ιδιωτικά διαχειριζόμενη από την τράπεζα NBIM, και της οποίας η παροχή στην κυβέρνηση περιορίζεται στους τόκους και 4% ετησίως του κεφαλαίου. Με αυτόν τον τρόπο, ενώ το αποθεματικό ταμείο θα μπορούσε να εξαφανιστεί το 2019, οι νορβηγικές συντάξεις είναι εγγυημένες, παρά το γεγονός ότι η σκανδιναβική οικονομία είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στην πτώση των τιμών του πετρελαίου.
Από την άλλη πλευρά, η εφαρμογή ιδιωτικών σχεδίων τείνει να παρέχει μεγαλύτερες εγγυήσεις βιωσιμότητας, δεδομένου ότι διαρθρώνονται σε ατομικό επίπεδο, δηλαδή, κάθε φορολογούμενος χρηματοδοτεί τις δικές του μελλοντικές συντάξεις. Αν και αυτή η δήλωση θα μπορούσε επίσης να επεκταθεί σε οποιοδήποτε χρηματοδοτούμενο σύστημα (ακόμη και αν είναι δημόσιο), η ανεξαρτησία της πολιτικής τάξης, της οποίας οι στόχοι μερικές φορές αναδύονται με ιδεολογικό ή βραχυπρόθεσμο τρόπο, καθίσταται απαραίτητος παράγοντας για να διασφαλιστεί ότι το σύστημα είναι μακροπρόθεσμα.
Σε μακροοικονομικό επίπεδο, τα ιδιωτικά συνταξιοδοτικά προγράμματα έχουν επίσης θετικά αποτελέσματα στην ανάπτυξη πολλών χωρών, καθώς η ποικιλία τους τους επιτρέπει να προσφέρουν ένα ευρύτερο φάσμα εναλλακτικών αποταμιεύσεων στο κοινό, δεδομένης της ύπαρξης διαφορετικών προφίλ επενδυτών. Αυτό μεταφράζεται σε μια διαφοροποίηση των επενδύσεων που καθιστά δυνατή τη διοχέτευση χρηματοοικονομικών πόρων σε άλλους τομείς της οικονομίας, όπως η υποδομή ή η λιανική κατανάλωση. Επιπλέον, σε ορισμένες χώρες της βόρειας Ευρώπης πολλά από αυτά τα κεφάλαια επενδύουν κατά προτίμηση στο εξωτερικό, γεγονός που εγγυάται τη φερεγγυότητά τους σε περίπτωση κρίσης στη χώρα προέλευσής τους, η οποία με τη σειρά της θα βλέπει το ισοζύγιο πληρωμών της να ωφελείται χρόνο με το χρόνο. αυτές οι επενδύσεις. Με αυτόν τον τρόπο, μια μεγαλύτερη ποικιλία συνταξιοδοτικών προγραμμάτων είναι συνήθως θετική τόσο για την πραγματική οικονομία όσο και για τον ξένο τομέα. Αυτά τα πλεονεκτήματα εξηγούν την υποστήριξη αυτών των κεφαλαίων σε ορισμένες από τις πιο ανεπτυγμένες χώρες του κόσμου (Αυστραλία, Ολλανδία), ενώ σε άλλες με χαμηλότερο κατά κεφαλήν εισόδημα (Ισπανία, Ιταλία) τα περιουσιακά στοιχεία αυτών των οντοτήτων εξακολουθούν να έχουν χαμηλότερο βάρος σε σχέση με τα σχετικά στο ΑΕγχΠ.
Ωστόσο, τα ιδιωτικά συνταξιοδοτικά προγράμματα έχουν επίσης μειονεκτήματα. Ένα από αυτά είναι η αβεβαιότητα που συνδέεται με την ίδια την ύπαρξη του συμβολαίου, καθώς σε περίπτωση αφερεγγυότητας, οι φορολογούμενοι θα μπορούσαν να χάσουν τις συνεισφορές τους. Από την άλλη πλευρά, αν και είναι αλήθεια ότι αυτά τα κεφάλαια δεν εξαρτώνται άμεσα από το κράτος και ότι το νομικό τους πλαίσιο καθορίζεται σε μεγάλο βαθμό από την ΕΕ, η φορολογία τους υπόκειται σε αλλαγές στην πολιτική εξουσία και είναι επίσης συνήθως πεδίο στον τομέα που οι απόψεις είναι έντονα ιδεολογικές. Ως εκ τούτου, τα ιδιωτικά σχέδια τείνουν να οδηγούν σε μεγαλύτερη νομική αβεβαιότητα, ακόμη και στις πιο σταθερές χώρες.
Από την άλλη πλευρά, η δυναμική που δίνει νόημα σε αυτές τις οντότητες (δηλαδή, ότι οι πόροι που συνεισφέρουν πρέπει να επενδυθούν για να αυξηθεί το ενεργητικό του αμοιβαίου κεφαλαίου) κάνει την επιτυχία τους να εξαρτάται αποκλειστικά από την κερδοφορία τους. Σε περιόδους οικονομικής ευημερίας, αυτό δεν είναι πρόβλημα, καθώς δεν είναι δύσκολο για αυτούς να λάβουν αποδόσεις στις επενδύσεις τους και έτσι μπορούν να εγγυηθούν υψηλότερες συντάξεις (δεδομένου ότι οι φορολογούμενοι όχι μόνο θα λάβουν το εισφερόμενο κεφάλαιο αλλά και ένα μέρος των παροχών). Ωστόσο, σε ένα πλαίσιο οικονομικής ύφεσης, οι αποφάσεις ενός ταμείου θα μπορούσαν να προκαλέσουν απώλειες και αυτό θα σήμαινε μείωση της κληρονομιάς των συνεισφερόντων. Επομένως, τα ιδιωτικά κεφάλαια έχουν σημαντικό κίνδυνο αγοράς, επίσης και στα δημόσια κεφάλαια, αν και σε μικρότερο βαθμό.
Τέλος, είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι εάν πρόκειται για ένα συνταξιοδοτικό σύστημα όπου τα ιδιωτικά προγράμματα αντικαθιστούν (και όχι συμπληρώνουν) τα δημόσια, θα υπάρχει πιθανώς σημαντική αύξηση της κοινωνικής ανισότητας. Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι πελάτες ιδιωτικών κεφαλαίων είναι συνήθως οι πολίτες με το υψηλότερο εισόδημα, το δημόσιο σύστημα θα μπορούσε να υποστεί την απώλεια των μεγαλύτερων συντελεστών του και να παρουσιάσει ελλείμματα. Σε ένα σύστημα pay-as-you-go όπως το τρέχον, αυτό αναμφίβολα θα μεταφράζεται σε μείωση των συντάξεων των υπόλοιπων συνεισφερόντων, δηλαδή εκείνων με χαμηλότερα εισοδήματα. Επομένως, εάν οι ιδιωτικές συντάξεις αντικαθιστούσαν τις δημόσιες (ή εάν η τελευταία υιοθέτησε ένα χρηματοδοτούμενο σύστημα), η διαφορά στο επίπεδο εισοδήματος μεταξύ των πολιτών που συνέβαλαν όλο και λιγότερο θα μπορούσε να αυξηθεί. Ωστόσο, αυτό το φαινόμενο θα αποφευχθεί εάν τα ιδιωτικά σχέδια λειτουργούσαν ως συμπλήρωμα των δημόσιων, όπως συμβαίνει στις περισσότερες ευρωπαϊκές χώρες σήμερα.
Εν κατακλείδι, μπορούμε να πούμε ότι τα συνταξιοδοτικά ταμεία είναι μια πραγματικότητα που ενοποιείται στις πιο ανεπτυγμένες χώρες του κόσμου, ειδικά στην αγγλοσαξονική και σκανδιναβική σφαίρα. Η περισσότερο ή λιγότερο γενικευμένη χρήση του φαίνεται να εξαρτάται από πολλούς παράγοντες, από το επίπεδο εξοικονόμησης στην οικονομία έως την ασφάλεια δικαίου, συμπεριλαμβανομένης της πολιτιστικής παράδοσης κάθε χώρας. Παρόλα αυτά, με τα φώτα και τις σκιές τους, στην Ευρώπη μπορούν ακόμα να είναι μια βιώσιμη εναλλακτική λύση για να εγγυηθεί τη μακροπρόθεσμη ευημερία μιας ολοένα και μεγαλύτερης ηλικίας ηπείρου.