Είναι γνωστό ότι η καμπύλη επιτοκίου μας δίνει πολύτιμες πληροφορίες σχετικά με την οικονομική εξέλιξη. Όταν η καμπύλη απόδοσης αυξάνεται, δείχνει ότι όλα είναι εντάξει. Ωστόσο, όταν είναι ισοπεδωμένο ή ανεστραμμένο, προειδοποιεί ότι κάτι περίεργο συμβαίνει. Η καμπύλη επιτοκίων στις Ηνωμένες Πολιτείες είναι όλο και περισσότερο παρόμοια με εκείνη του 2006. Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει μια νέα κρίση;
Η καμπύλη επιτοκίου είναι επίσης γνωστή ως καμπύλη απόδοσης. Αυτό που αντιπροσωπεύει είναι το επιτόκιο που πληρώνουν τα κρατικά ομόλογα με διαφορετικούς όρους. Τούτου λεχθέντος, το λογικό είναι να πιστεύουμε ότι όσο μακρύτερος είναι ο όρος, τόσο μεγαλύτερο είναι το ενδιαφέρον που λαμβάνεται.
Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι για την απόκτηση ενός έτους δημόσιου χρέους μας δίνουν 1%. Με άλλα λόγια, για το δανεισμό χρημάτων στο κράτος, η κερδοφορία μας είναι 1% ετησίως. Τώρα, αν αγοράσουμε 10ετές κρατικό χρέος, είναι λογικό να μας πληρώνουν περισσότερο ετησίως, επειδή διατρέχουμε μεγαλύτερο κίνδυνο. Για παράδειγμα, 2%. Δίνουμε χρήματα για 10 χρόνια και το κόστος ευκαιρίας μας είναι υψηλότερο.
Τώρα, αυτό που δεν είναι συνεκτικό να σκεφτούμε είναι ότι αν επενδύσουμε για 10 χρόνια, θα μας πληρώσουν λιγότερα από ό, τι επενδύοντας για 1 έτος. Εάν το επιτόκιο που λαμβάνεται είναι υψηλότερο σε 1 έτος, ποιος θα επενδύσει σε 10 χρόνια; Πιθανώς πολύ λιγότεροι άνθρωποι από ό, τι αν θα πληρώσουν περισσότερα. Αυτό είναι γνωστό ως καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης. Με μικρότερους όρους, πληρώνεται υψηλότερη απόδοση, αλλά τι σημαίνει αυτό;
Οι διαφορές στις αποδόσεις μεταξύ των αμερικανικών ομολόγων
Αν κοιτάξουμε τα επιτόκια στις Ηνωμένες Πολιτείες, προς το παρόν δεν υπάρχει ακριβώς μια καμπύλη απόδοσης. Αυτό που συμβαίνει είναι μια ισοπέδωση του. Ο αντιπρόεδρος του Federal Reserve Research Institute (FED) δήλωσε ότι μια καμπύλη απόδοσης όπως η τρέχουσα δεν χρειάζεται απαραίτητα να προβλέψει ύφεση. Ενώ είναι αλήθεια, γνωρίζετε ότι η πιθανότητα αυξάνεται.
Η διαφορά μεταξύ του αμερικανικού ομολόγου 5 και 3 ετών βρίσκεται ήδη σε αρνητικό έδαφος. Από το 1962 έως σήμερα, μόνο μια φορά η αρνητική διαφορά μεταξύ μιας απόδοσης και μιας άλλης δεν έχει λήξει σε ύφεση. Προφανώς η ταξινόμηση των παραδειγμάτων δεν αποδεικνύει τίποτα. Ωστόσο, είναι ένας δείκτης για να είστε σε εγρήγορση. Ήδη το 2006 όταν η καμπύλη είχε αντιστραφεί, τα μέλη της FED επιβεβαίωσαν ότι δεν σήμαινε τίποτα. Λίγο αργότερα, υπήρξε μία από τις μεγαλύτερες παγκόσμιες χρηματοοικονομικές κρίσεις.
Από την πλευρά τους, οι σειρές αναφοράς δεν είναι ακόμη αρνητικές. Η διαφορά μεταξύ του 10ετούς ομολόγου και του 2ετούς ομολόγου των ΗΠΑ είναι ο δείκτης που όλοι οι οικονομολόγοι εξετάζουν και προς το παρόν η διαφορά είναι +0,13. Η διαφορά μεταξύ του μηνιαίου επιτοκίου (ταμείο τροφοδοσίας) και του επιτοκίου 10 ετών, το οποίο είναι ένας από τους δείκτες που ακολουθούνται περισσότερο, δεν είναι ούτε αρνητικός. Αυτό είναι λίγο πιο συντηρητικό, καθώς συνήθως χρειάζεται λίγο περισσότερο χρόνο για να επενδύσετε. Προς το παρόν, η διαφορά είναι +0,66, οπότε δεν έχει ακόμη αντιστραφεί.
Η καμπύλη απόδοσης των ΗΠΑ σήμερα
Επί του παρόντος, η καμπύλη απόδοσης βρίσκεται σε διαδικασία ισοπέδωσης. Στο παρακάτω γράφημα μπορούμε να συγκρίνουμε την καμπύλη απόδοσης σε διαφορετικές χρονικές στιγμές:
Θα πρέπει να επιστρέψουμε στο 2006 και το 2007 για να δούμε μια παρόμοια καμπύλη απόδοσης. Αυτό θα πρέπει να μας κρατά στα πόδια μας, αλλά δεν πρέπει να κρίνουμε.
Από οικονομική άποψη, υπάρχουν δύο απόψεις σχετικά με την καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης:
- Συναγερμός: Η καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης είναι ένας αρκετά αξιόπιστος δείκτης. Επιπλέον, πρέπει να αναφερθεί ότι όσο μικρότερη είναι η διαφορά μεταξύ των ομολόγων, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα ύφεσης. Ή τουλάχιστον, αυτό υποδεικνύεται από το ακόλουθο γράφημα:
- Δεν χρειάζεται να ανησυχείτε:Είναι η άποψη που υιοθετήθηκαν από τους ερευνητές της Federal Reserve (FED). Για αυτούς, εκτός εάν αυτή η διαδικασία συνοδεύεται από μείωση της πραγματικής αύξησης της κατανάλωσης, δεν υπάρχει κίνδυνος ύφεσης. Σύμφωνα με την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ, αυτό που δείχνει η ισοπέδωση της καμπύλης απόδοσης είναι ότι οι επενδυτές δεν αναμένουν αύξηση ή πτώση της πραγματικής κατανάλωσης. Εάν οι αγορές ανέμεναν πτώση, θα συμβεί μια καμπύλη απόδοσης. Στο παρακάτω γράφημα βλέπουμε την κίνηση της καμπύλης σε σύγκριση με την κατανάλωση ιστορικά.
Ίσως είναι μόνο θέμα χρόνου πριν αντιστραφεί εντελώς η καμπύλη, καθώς τα υψηλά επιτόκια βραχυπρόθεσμα καθιστούν δύσκολη την αποπληρωμή δανείων για οικογένειες και επιχειρήσεις, και αυτό με τη σειρά του μειώνει την κατανάλωση. Προς το παρόν, η FED σε πρόσφατες συναντήσεις σχολίασε ότι οι αυξήσεις των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων θα επιβραδυνθούν (ένα μήνα), οπότε θα μπορούσε να χρειαστεί λίγος χρόνος για να δει την καμπύλη του ανεστραμμένου επιτοκίου.
