Αυτές τις μέρες, έχουμε λάβει πολλά μηνύματα από τους χρήστες του Economy-Wiki.com, οι οποίοι έχουν συσσωρεύσει απώλειες στις επενδύσεις τους. Το ερώτημα που θέτει ο καθένας, είναι ώρα να πουλήσετε για να αποφύγετε περαιτέρω πτώσεις ή είναι ώρα να αγοράσετε;
Για να μάθουμε τι να κάνουμε με τις αποταμιεύσεις μας, πρέπει πρώτα να καταλάβουμε γιατί οι τιμές των μετοχών κυμαίνονται τόσο έντονα. Στην περίπτωση αυτή, στην πραγματικότητα, η ταχύτητα της πτώσης ήταν η ισχυρότερη στην ιστορία.
Οι τιμές της αγοράς αντικατοπτρίζουν τις προσδοκίες των επενδυτών για μελλοντικά κέρδη και τον κίνδυνο τους. Όταν αλλάζουν οι προσδοκίες, οι τιμές αλλάζουν. Και όπως έχουμε δει, μπορούν να αλλάξουν δραματικά.
Αυτές οι μειώσεις δεν σημαίνουν ότι η αγορά έχει τρελαθεί ή ότι ο κόσμος τελειώνει. Οι απότομες σταγόνες είναι φυσιολογικό να συμβαίνουν κατά καιρούς σε μια αποτελεσματική αγορά. Και δεδομένου ότι είναι αναπόφευκτα, πρέπει να συμπεριληφθούν σε οποιοδήποτε επενδυτικό σχέδιο.
Σε ταραγμένους καιρούς όπως ο σημερινός, πρέπει να λάβουμε μέτρα για να αποτρέψουμε τις πτώσεις να μας επηρεάσουν περισσότερο από ό, τι μπορούμε να αντέξουμε. Αλλά πρέπει πάντα να επιστρέψουμε. Η είσοδος σε μια κακή στιγμή μπορεί να σημαίνει απώλεια σημαντικών κερδών.
Είναι αυτή η ώρα διαφορετική; Η σημασία ενός επενδυτικού σχεδίου
Εάν είμαστε μακροπρόθεσμοι επενδυτές, αυτό που συμβαίνει σε συγκεκριμένες χρονικές στιγμές δεν πρέπει να μας κάνει να αλλάξουμε το επενδυτικό μας σχέδιο. Εάν με τις πτώσεις υποφέρετε περισσότερο από ό, τι θα θέλατε, είναι επειδή πιθανώς είχατε μεγαλύτερο κίνδυνο στο χαρτοφυλάκιό σας από ό, τι θα έπρεπε να υποθέσετε. Αυτό θα σας κάνει δύσκολο να συμπεριφερθείτε ορθολογικά και να επωφεληθείτε από τις πτώσεις για να μπείτε ξανά. Εάν συμβαίνει αυτό, θα πρέπει να αναλύσετε προσεκτικά εάν είναι βολικό να πωλήσετε και να μειώσετε τον κίνδυνο, παρά το γεγονός ότι όσο περισσότερο πέφτει το απόθεμα, όπως θα δούμε αργότερα, η πιθανότητα ανάκαμψης αυξάνεται.
Υπήρξαν δεκάδες συντριβές στο χρηματιστήριο στην ιστορία. Κάθε ένα από αυτά φαίνεται διαφορετικό (και στην πραγματικότητα είναι). Υπάρχει πάντα μια αφήγηση για να υποστηρίζουμε κάθε συντριβή. Σε περιόδους αβεβαιότητας, καθώς δεν γνωρίζουμε τι πρόκειται να συμβεί, η αφήγηση του τι μπορεί να συμβεί είναι πιο τρομακτική από την ίδια την πτώση.
Για να οικοδομήσουμε ένα επενδυτικό σχέδιο που μας επιτρέπει να παραμείνουμε ήρεμοι όταν χτυπήσει το χρηματιστήριο και ακόμη και να μπορέσουμε να επωφεληθούμε από αυτό, πρέπει να γνωρίζουμε εκ των προτέρων ότι μια πειστική αφήγηση δεν πρόκειται να αλλάξει το σχέδιο δράσης μας. Πρέπει να γνωρίζουμε πώς συμπεριφέρονται οι άνθρωποι και αναλύουν βαθιά τα ιστορικά δεδομένα. Έτσι μπορούμε να πάρουμε ορθολογικές αποφάσεις.
Ο Κέινς περιέγραψε το παιχνίδι της τσάντας και τη σημασία των προσδοκιών, χρησιμοποιώντας την προσομοίωση μιας διαγωνιστικής ομορφιάς. Σε αυτό, πρέπει να επιλέξετε τα 6 πιο όμορφα πρόσωπα από 100 φωτογραφίες. Ο νικητής είναι αυτός του οποίου η επιλογή ταιριάζει καλύτερα με αυτήν της ομάδας. Ο έξυπνος παίκτης συνειδητοποιεί γρήγορα ότι τα μεμονωμένα κριτήρια είναι άσχετα. Η καλύτερη στρατηγική είναι να επιλέξετε εκείνα τα πρόσωπα που θα αρέσουν περισσότερο στο σύνολο των παικτών. Αυτή η λογική αναλαμβάνει το παιχνίδι, καθώς είναι πιθανό ότι οι υπόλοιποι παίκτες σκέφτονται το ίδιο. Ως εκ τούτου, η βέλτιστη στρατηγική είναι να προβλέψουμε ποια είναι η πιθανότητα να πιστεύουμε ότι είναι η μέση γνώμη. Και ακόμη συνεχίστε περαιτέρω στη σειρά.
Οι προσδοκίες μας αλλάζουν όταν υπάρχουν νέες αφηγήσεις
Ένας άλλος βραβευμένος με Νόμπελ, Ρόμπερτ Σίλερ, στο βιβλίο του «Αφηγηματικά οικονομικά», υποστηρίζει ότι οι αφηγήσεις είναι ανθρώπινες κατασκευές που προκύπτουν από το συνδυασμό γεγονότων, συναισθημάτων και άλλων περίεργων λεπτομερειών που δημιουργούν μια εντύπωση στο ανθρώπινο μυαλό.
Υπάρχουν αφηγήσεις που είναι τόσο εξαιρετικά ισχυρές που μας κάνουν να αλλάξουμε την προοπτική μας για τα γεγονότα, μπορούν να μας κάνουν να αλλάξουμε γνώμη και να αγνοήσουμε τις πραγματικές πιθανότητες.
Οι αφηγήσεις δεν αλλάζουν τα γεγονότα, αλλά αλλάζουν εύκολα τον τρόπο με τον οποίο οι άνθρωποι ανταποκρίνονται σε αυτά τα γεγονότα. Ο Shiller περιγράφει τις οικονομικές φυσαλίδες ως μια κοινωνική επιδημία που περιλαμβάνει εξωφρενικές προσδοκίες για το μέλλον.
Δεν είναι δύσκολο να δούμε τη σχέση μεταξύ των αφηγήσεων και των πιθανών επιπτώσεών τους στις τιμές της αγοράς και της οικονομίας στο σύνολό της. Μια συναρπαστική αφήγηση μπορεί να κάνει τους εργοδότες να σταματήσουν να προσλαμβάνουν ή να επενδύουν.
Γιατί αυτή τη φορά το χρηματιστήριο έχει πέσει τόσο γρήγορα;
Οι αναλυτές της Goldman Sachs χωρίζουν τις αγορές αρκούδων σε τρεις διαφορετικούς τύπους: δομικές, κυκλικές και βασισμένες σε γεγονότα.
Αυτή τη στιγμή είναι ξεκάθαρο ότι βρισκόμαστε σε μια συντριβή που προκλήθηκε από ένα συμβάν, την κρίση υγείας που προκλήθηκε από τον κοροναϊό. Με την ευκαιρία αυτή, υπήρχαν επίσης πολλές αφηγήσεις που πριν από μήνες ισχυρίστηκαν ότι βρισκόμαστε στο τέλος ενός οικονομικού κύκλου, και ακόμη και άλλες αφηγήσεις που υποστηρίζουν ότι υπάρχει ένα διαρθρωτικό πρόβλημα του παγκόσμιου χρέους.
Πιθανώς, η τεράστια ρευστότητα που υπήρχε στην αγορά καθιστούσε αδύνατο να δούμε τις δύο τελευταίες αφηγήσεις. Ξαφνικά, μέσα σε ένα μήνα, ένας ιός έχει παραλύσει την οικονομία του μισού κόσμου και έχει αποκαλύψει τρεις ισχυρές αφηγήσεις που έχουν ανατρέψει τις μελλοντικές προσδοκίες. Μια παράλυτη οικονομία, σε μια στάσιμη οικονομία και με ένα διαρθρωτικό πρόβλημα.
Τι μπορούμε να περιμένουμε τώρα;
Σε μια μελέτη των William Goetzmann και Dasol Kim, που ονομάζεται Negative Bubbles (2017), δηλώνουν ότι «οι ετήσιες μειώσεις στο χρηματιστήριο ακολουθούνται συχνά από θετικές αποδόσεις». Στη μελέτη τους, ανέλυσαν 101 συντριβές στο χρηματιστήριο από το 1692 έως το 2015. Όλα αυτά τα γεγονότα στα οποία το χρηματιστήριο έπεσε περισσότερο από 50%.
Ο πιο πιθανός χρόνος να περιμένουμε θετικές αποδόσεις στο χρηματιστήριο είναι αμέσως μετά από απότομες πτώσεις. Καθώς αυξάνεται η σοβαρότητα της συντριβής του προηγούμενου έτους, η πιθανότητα ανάκαμψης είναι μεγαλύτερη. Μετά από μείωση 50% ή περισσότερο, η πιθανότητα ενός θετικού έτους είναι 59,4%.
Στις σειρές η επιστροφή του προηγούμενου έτους και στις στήλες, η επιστροφή του επόμενου έτους:
Βλέπουμε στον πίνακα πώς μετά από πτώση 30% ή λιγότερο, η πιθανότητα θετικών αποδόσεων είναι 52%. Υπάρχει μια μικρή προκατάληψη εδώ λόγω του γεγονότος ότι έχουν επιλέξει μόνο ρωγμές άνω του 50% για το δείγμα τους. Είναι πιθανό ότι, αν είχαν επιλέξει όλα τα σφάλματα με πτώσεις μεγαλύτερες από 30%, η πιθανότητα θετικής απόδοσης μετά την πτώση αυτή (και μεγαλύτερες πτώσεις) θα ήταν κάπως μεγαλύτερη.
Σε κάθε περίπτωση, πιθανώς όταν η τσάντα ήταν στο έδαφος, υπήρχαν πολλές αφηγήσεις που υποστηρίζουν ότι η κατάσταση θα ήταν χειρότερη.
Αν αναλύσουμε το S&P 500, από το 1926 έως το 2020 είχε μια μέση ετήσια απόδοση 10,08%. Δηλαδή, 1.000 $ που επενδύθηκαν το 1926 θα ανέρχονταν τώρα σε 8,33 εκατομμύρια $.
Εάν εξαλείψουμε τους 10 καλύτερους μήνες αυτής της περιόδου (1.128 μήνες), η κερδοφορία μειώνεται στο 7,74% ετησίως. Δηλαδή, 1.000 δολάρια που επενδύθηκαν το 1926, έχοντας χάσει αυτούς τους 10 μήνες, υποθέτουν μια παρούσα αξία 1,1 εκατομμυρίων δολαρίων (σχεδόν 8 φορές λιγότερο!).
Η ιστορία μας δίνει επίσης μια ένδειξη. Οι περισσότεροι από αυτούς τους 10 μήνες εμφανίστηκαν μετά από έντονη διόρθωση. Αν βρισκόσασταν έξω, πιθανότατα θα το χάσατε.
Κανείς δεν ξέρει πότε η αγορά πρόκειται να βγει κάτω. Αυτός είναι ακριβώς ο λόγος που διακινδυνεύετε παραμένοντας στην αγορά. Ωστόσο, οι επενδυτές έχουν καλές αποδόσεις ως ανταμοιβή για τον κίνδυνο. Φυσικά, είναι σημαντικό να έχουμε ένα καλό επενδυτικό σχέδιο για να μάθουμε πόσο ρίσκο μπορούμε να αναλάβουμε.
Το 2008, το S&P 500 μειώθηκε κατά 56%. Είναι σημαντικό να γνωρίζουμε, αφενός, πόσο μέρος του χαρτοφυλακίου μας θα μπορούσαμε να αντέξουμε μια πτώση τουλάχιστον αυτού του μεγέθους και με πόση ρευστότητα θα διατηρούσαμε για να μπορέσουμε να εισέλθουμε σε περίπτωση τόσο απότομης πτώσης . Σε στιγμές όπως αυτές, είναι σημαντικό να έχουμε ένα καλό επενδυτικό σχέδιο με μια σταθερή στρατηγική κατανομής περιουσιακών στοιχείων. Μόλις το έχουμε, η καλύτερη απόφαση είναι να εμμείνουμε στο προηγούμενο σχέδιο.