Η κρίση που προκλήθηκε από το COVID-19 φαίνεται να επιδεινώνει σοβαρά το πρόβλημα του πληθωρισμού στην Αργεντινή, όπου οι τιμές βιώνουν μια ανησυχητική κλιμάκωση. Σε αυτό το άρθρο θα αναλύσουμε τα αίτια και τις συνέπειές του από νομισματική άποψη.
Χωρίς αμφιβολία, ο πληθωρισμός φαίνεται να ήταν η μεγάλη οικονομική ανησυχία των Αργεντινών τα τελευταία χρόνια. Όλα τα προβλήματα που έχουν πληγεί πρόσφατα στη χώρα συνδέονται άμεσα ή περισσότερο με αυτήν. Από την επιδείνωση της ποιότητας ζωής και την αύξηση της φτώχειας έως την υποτίμηση του νομίσματος, περνώντας από διαπραγματεύσεις εργασίας, φόρους και ποσοστά δημόσιας υπηρεσίας.
Αν και υπάρχουν πολύ διαφορετικές απόψεις σχετικά με τα αίτια και τις συνέπειές του, αυτό που φαίνεται να συμφωνείται γενικά είναι το μέγεθος του προβλήματος. Έτσι, σύμφωνα με επίσημα στοιχεία (Βιβλίο πληροφοριών της CIA), κατά την περίοδο 2002-2019 ο συσσωρευμένος πληθωρισμός ήταν 1,169,5%, που αντιπροσωπεύει ετήσιο μέσο όρο 20,43% (θυμηθείτε ότι ο παγκόσμιος μέσος όρος είναι περίπου 3% ετησίως).
Σαν να μην ήταν αρκετό, είναι προφανές ότι μια τόσο μεγάλη επιτάχυνση των τιμών συνεπάγεται ένα τεράστιο κόστος ευκαιρίας για τη χώρα όσον αφορά την ανάπτυξη του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ), το οποίο εξηγεί εν μέρει γιατί το κατά κεφαλήν εισόδημα της Αργεντινής έχει σχεδόν 10 χρόνια στάσιμο .
Αιτίες πληθωρισμούΈνα πρόβλημα, πολλές εξηγήσεις
Όποιος έχει ζήσει στη χώρα μπορεί εύκολα να επαληθεύσει ότι υπάρχουν διαφορετικές εξηγήσεις για την προέλευση του προβλήματος.
Ένα από τα πιο δημοφιλή είναι ότι οι επιχειρηματίες πωλούν όλο και πιο ακριβό επειδή απολαμβάνουν θέση κυριαρχίας σε ορισμένες αγορές, γεγονός που τους επιτρέπει να αποκτήσουν αυξανόμενα περιθώρια χωρίς να μειώσουν τη ζήτηση για τα προϊόντα τους. Το αντίθετο θα συνέβαινε στις διεθνείς αγορές, όπου οι Αργεντινοί εξαγωγείς θα αναγκαζόταν να έχουν πιο ανταγωνιστικές τιμές, όπως φαίνεται από την παρατήρηση ότι πολλά προϊόντα της Αργεντινής είναι πιο ακριβά στη χώρα από ό, τι εκτός αυτής. Από αυτή την άποψη, η κύρια αιτία του πληθωρισμού θα ήταν οι εταιρείες να εκμεταλλευτούν την υπερβολική τους ισχύ στην τοπική αγορά για να αντισταθμίσουν τα οφέλη που πρέπει να εγκαταλείψουν στο εξωτερικό.
Το πρόβλημα με αυτήν την εξήγηση είναι ότι δεν λαμβάνει υπόψη τις δυναμικές επιπτώσεις μιας διαφορετικής παραδοχής στα ποσοστά κέρδους στον ανταγωνισμό και την παραγωγή: εάν ήταν αλήθεια ότι είναι πολύ πιο επικερδές να πουλήσει εντός της χώρας από ό, τι εκτός αυτής, είναι Είναι προφανές ότι θα υπήρχαν ισχυρά κίνητρα τόσο για τις υπάρχουσες εταιρείες όσο και για τα νέα επιχειρηματικά επενδυτικά σχέδια να στοχεύσουν την εγχώρια αγορά, η οποία θα κατέληγε να ενθαρρύνει την παραγωγή και να μειώσει τις τιμές. Αλλά η πραγματικότητα είναι το αντίθετο: η κατανάλωση βρίσκεται σε συρρίκνωση εδώ και χρόνια όχι λόγω απότομης αλλαγής στις προτιμήσεις των καταναλωτών, αλλά λόγω της συνεχούς μείωσης της συνολικής προσφοράς.
Ορισμένοι αναλυτές υποστηρίζουν ακόμη και ότι αν και η συρρίκνωση της παραγωγής είναι πραγματικότητα, αυτό οφείλεται σε αθέμιτες πρακτικές ανταγωνισμού όπως η χειραγώγηση αποθέματαΜε άλλα λόγια, οι επιχειρηματίες δεν θέτουν όλη την παραγωγή τους προς πώληση προκειμένου να διατηρήσουν τεχνητά υψηλές τιμές. Και πάλι, το πρόβλημα με αυτό το επιχείρημα είναι ότι δεν μπορεί να πάει στα μεταγενέστερα αποτελέσματα.
Εάν συσσωρεύονται αποθέματα Χωρίς πώληση επ 'αόριστον, είναι σαφές ότι το κόστος παραγωγής των εταιρειών θα αυξηθεί περισσότερο από το εισόδημά τους (κάτι που έρχεται σε αντίθεση με την προηγούμενη υπόθεση για αύξηση του ποσοστού κέρδους). Επιπλέον, εάν προσπαθούσαν να τις τοποθετήσουν σε άλλες αγορές, οι εξαγωγές θα είχαν αναγκαστικά σημαντικό και αυξανόμενο βάρος στο ΑΕγχΠ, όταν στην πραγματικότητα δεν φτάνουν το 15% (ο λόγος αυτός είναι σχετικά χαμηλός σε σύγκριση με τον υπόλοιπο κόσμο). Έχοντας διαλύσει αυτόν τον συλλογισμό, δεν είναι δύσκολο να καταλάβουμε γιατί η αύξηση των κατακρατήσεων των εξαγωγέων (η οποία θεωρητικά θα πρέπει να ανακατευθύνει τις πωλήσεις στην εγχώρια αγορά) ήταν η απόλυτη αποτυχία συγκράτησης του πληθωρισμού.
Τιμές και κόστος
Μια άλλη εξήγηση είναι ο υποτιθέμενος σχηματισμός τιμών ως απλοί πομποί του κόστους παραγωγής. Κατά κάποιο τρόπο μπορεί να ειπωθεί ότι αυτή η άποψη έχει κάπως πιο σταθερή θεωρητική βάση, καθώς οι οικονομολόγοι όπως ο Adam Smith ή ο John Maynard Keynes υποστήριξαν ότι ο πιο καθοριστικός παράγοντας στην τιμή είναι το κόστος.
Στην περίπτωση της Αργεντινής, η υπόθεση είναι ότι υπάρχει μια εξωγενής αύξηση σε ορισμένους συντελεστές παραγωγής (εισαγόμενες εισροές, ηλεκτρική ενέργεια, εργασία κ.λπ.) που μεταφέρεται στις τελικές τιμές και προκαλεί πληθωρισμό. Σύμφωνα με αυτήν την προσέγγιση, η προέλευση του προβλήματος θα ήταν σε θέματα εκτός της παραγωγικής διαδικασίας, όπως η υποτίμηση του πέσο Αργεντινής έναντι του δολαρίου, οι πολιτικές επιδότησης ή οι μισθολογικές διαπραγματεύσεις. Κατά καιρούς, κατηγορήθηκαν και ξένα επενδυτικά ταμεία, των οποίων η κερδοσκοπία με το νόμισμα θα ήταν μια από τις αιτίες των εντάσεων στην αγορά συναλλάγματος που αργότερα είχαν επιπτώσεις στην ταλάντωση του γενικού επιπέδου των τιμών.
Σε αυτήν την περίπτωση, η δυσκολία είναι ότι ο συλλογισμός βασίζεται στην υπόθεση ότι το κόστος καθορίζει τις τιμές, το οποίο έχει τεθεί υπό αμφισβήτηση από πολλούς οικονομολόγους, όπως εκείνοι που ανήκουν στην Αυστριακή Σχολή. Σύμφωνα με τους επικριτές, η διαδικασία θα ήταν αντίστροφη. Με άλλα λόγια, οι επιχειρηματίες απαιτούν συντελεστές παραγωγής ανάλογα με το ποσό των αγαθών και των υπηρεσιών που καταφέρνουν να πουλήσουν (ή εκτιμούν ότι θα είναι σε θέση να διαθέσουν στην αγορά) και αυτή είναι η ζήτηση που καθορίζει τις τιμές αυτών των παραγόντων . Με άλλα λόγια, θα ήταν οι τιμές που καθορίζουν το κόστος και όχι το αντίστροφο. Στην περίπτωση της Αργεντινής, αυτή η εξήγηση δεν είναι αβάσιμη: η καταστροφή της απασχόλησης φαίνεται να δείχνει ότι σε μια αγορά συμβάσεων, οι εταιρείες απαιτούν λιγότερη εργασία, πράγμα που μεταφράζεται σε μείωση των πραγματικών μισθών στους λιγότερο ενοποιημένους τομείς της οικονομίας. Με αυτόν τον τρόπο, μια πτώση των πωλήσεων καταλήγει προκαλώντας πτώση στην τιμή του συντελεστή εργασίας.
Η σοβαρότητα του προβλήματος και η πληθώρα απόψεων σχετικά με αυτό οδήγησαν σε μια μεγάλη ποικιλία μέτρων που έχουν χρησιμοποιήσει οι κυβερνήσεις της Αργεντινής όλα αυτά τα χρόνια. Οι έλεγχοι τιμών, οι παρακρατήσεις εξαγωγών, οι περιορισμοί στην πώληση ξένου νομίσματος και ακόμη και ο εξαναγκασμός των εταιρειών να πωλούν στο κόστος είναι τα κύρια εργαλεία μέσω των οποίων έχει γίνει προσπάθεια περιορισμού του πληθωρισμού. Όλα έχουν αποτύχει, παρά το γεγονός ότι ορισμένα έχουν εφαρμοστεί επίμονα τις τελευταίες δεκαετίες.
Από το Μπουένος Άιρες στη Σαλαμάνκα
Ποια, λοιπόν, είναι η προέλευση του πληθωρισμού; Για να βρει τη ρίζα του προβλήματος, θα ήταν απαραίτητο οι αρχές της Αργεντινής να σταματήσουν να αναζητούν λύσεις στο αποτυχημένο δεύτερο μισό του 20ού αιώνα και να τολμήσουν να κάνουν ένα ταξίδι σε ένα κάπως πιο μακρινό παρελθόν, λίγα χρόνια μετά το πρώτο Οι Ισπανοί προσγειώθηκαν στον ποταμό Silver. Είναι περίπου Αποφασιστικό σχόλιο για τις αλλαγές του Martín de Azpilcueta, συγγραφέα που ανήκει στη Σχολή της Σαλαμάνκα, ο οποίος έθεσε τα θεμέλια της ποσοτικής θεωρίας του χρήματος. Η συμβολή του Azpilcueta θα αναπτυχθεί αργότερα από οικονομολόγους όπως ο Fisher, δίνοντάς του μια μαθηματική μορφή μέσω της γνωστής εξίσωσης M * V = P * Y
Σύμφωνα με αυτό το μοντέλο, είναι εύκολο να κατανοηθεί ότι ο πληθωρισμός είναι ουσιαστικά νομισματικό φαινόμενο, καθώς εξαρτάται άμεσα από δύο άλλους παράγοντες (προσφορά χρήματος και ταχύτητα κυκλοφορίας), οι οποίοι είναι επίσης. Αυτό σημαίνει ότι οποιαδήποτε αύξηση της νομισματικής βάσης (M) πάνω από την αύξηση του εισοδήματος (Y) θα μεταφραστεί σε πληθωρισμό (P), υποθέτοντας ότι η ταχύτητα της κυκλοφορίας του χρήματος παραμένει σταθερή (V). Κατ 'αυτόν τον τρόπο, η ανεξέλεγκτη αύξηση των τιμών θα αποτελούσε ουσιαστικά έναν δείκτη των σφαλμάτων της πολιτικής της Κεντρικής Τράπεζας και όχι των φερόμενων ανεπαρκειών στην αγορά.
Το πάνω γράφημα μπορεί να μας βοηθήσει να απεικονίσουμε το μέγεθος αυτού του σφάλματος εκ μέρους των νομισματικών αρχών της Αργεντινής, με μια εκθετική αύξηση του συνόλου M1. Αν και μπορούμε να πούμε ότι το ποσοστό έκδοσης από το 2002 ήταν υψηλότερο από το μέσο όρο για τις ανεπτυγμένες οικονομίες, η αλήθεια είναι ότι από το 2010 η τάση είναι ότι κάθε χρόνο η προσφορά χρήματος αυξάνεται ταχύτερα από την προηγούμενη. Σε μια χώρα με τόσο μικρό τραπεζικό τομέα όπως η Αργεντινή, αυτό είναι ιδιαίτερα προβληματικό, καθώς δεν είναι καν δυνατόν να κατηγορήσουμε τις ιδιωτικές τράπεζες για τη δημιουργία υπερβολικών χρημάτων με την επέκταση της πίστωσης: η μόνη ευθύνη φέρει η Κεντρική Τράπεζα και η συνεχιζόμενη νομισματοποίηση του ελλείμματος . Οι προοπτικές για το μέλλον είναι ακόμη χειρότερες, δεδομένου ότι η πανδημία του κοροναϊού έχει επιδεινώσει την κρίση που ήδη έφερε τη χώρα και όλα φαίνεται να δείχνουν ότι θα καταφύγει για άλλη μια φορά στην εκτύπωση χρημάτων για τη χρηματοδότηση των δημοσίων δαπανών.
Η κατάσταση θα ήταν από μόνη της σοβαρή εάν μόνο η υπερβολική έκδοση θα μπορούσε να εξηγήσει τον πληθωρισμό, αλλά τουλάχιστον θα μπορούσε να επιλυθεί με σχετική ευκολία, καθώς στην περίπτωση αυτή θα ήταν αρκετό για την Κεντρική Τράπεζα να επιστρέψει στη νομισματική ορθοδοξία. Το πρόβλημα είναι ότι υπάρχει ένας δεύτερος παράγοντας που παίζει: η ταχύτητα της κυκλοφορίας του χρήματος δεν παρέμεινε σταθερή όπως υποθέτουν τα περισσότερα μοντέλα, αλλά στην περίπτωση της Αργεντινής έχει αυξηθεί λόγω της γενικευμένης απόρριψης του νομίσματος από τους πολίτες.
Με άλλα λόγια, οι πράκτορες της αγοράς καταλαβαίνουν ότι ένα νόμισμα σε συνεχή υποτίμηση αξίζει όλο και λιγότερη εμπιστοσύνη, και ως εκ τούτου το απαλλάσσουν το συντομότερο δυνατό (αντί για εκείνους που έχουν τη δυνατότητα να προσπαθήσουν να αποθηκεύσουν σε άλλα νομίσματα, κάτι που η κυβέρνηση προσπαθεί για να το αποφύγετε μέσω πολλαπλών περιορισμών). Αυτό δεν είναι παράλογο ερώτημα. Όπως όλοι γνωρίζουμε, μία από τις τρεις βασικές λειτουργίες ενός νομίσματος είναι να είναι ένα απόθεμα αξίας και αυτό απαιτεί μια σταθερότητα που δεν έχει σήμερα το πέσο της Αργεντινής. Σε αυτήν την περίπτωση, το νόμισμα της χώρας απορρίπτεται, αλλά απλώς και μόνο επειδή οι πολίτες της δεν το αντιλαμβάνονται πλέον ως νόμισμα.
Η εξήγηση για το φαινόμενο του πληθωρισμού στην Αργεντινή, σύμφωνα με την προαναφερθείσα θεωρία, βρίσκεται συνεπώς στη συνδυασμένη δράση μεταξύ μιας ανεξέλεγκτης προσφοράς χρήματος και της αύξησης της ταχύτητας κυκλοφορίας, όλα συμβάλλουν στην επιτάχυνση της αύξησης των τιμών. Αυτό σημαίνει ότι οι αιτίες σχετίζονται περισσότερο με λανθασμένες νομισματικές πολιτικές και μια γενικευμένη απώλεια κύρους του νομίσματος παρά με κερδοσκοπικούς επιχειρηματίες και επενδυτικά ταμεία που επιθυμούν να εμπλουτιστούν με το κόστος της φτώχειας της χώρας.
Η ιστορία, όπως και πολλές άλλες φορές, μας διδάσκει ένα πολύτιμο μάθημα από αυτή την άποψη. Σε γενικές γραμμές, οι Ισπανοί βασιλιάδες αγνόησαν το έργο του Martín de Azpilcueta και της Σχολής της Σαλαμάνκα να συνεχίσουν την πολιτική τους σχετικά με τους κανονισμούς, τη συσσώρευση πολύτιμων μετάλλων, τις απαλλοτριώσεις καταθέσεων και τις φορολογικές αυξήσεις, και το αποτέλεσμα ήταν ότι μετέτρεψαν την αυτοκρατορία όπου ήταν Όχι ο ήλιος δύει σε μια παλινδρομική και άθλια χώρα. Η Αργεντινή, η ακμάζουσα χώρα που μόλις πριν από 100 χρόνια ονομαζόταν «το ψωμί του κόσμου», φαίνεται να έχει ακολουθήσει τον ίδιο δρόμο πριν από δεκαετίες, με παρόμοια αποτελέσματα. Ας ελπίσουμε ότι δεν είναι ακόμα πολύ αργά για διόρθωση.
Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι αυτή είναι μια εξήγηση από την άποψη μιας από τις σχολές οικονομικής σκέψης. Φυσικά, όχι το μόνο και όχι απαραίτητα η πλειοψηφία. Και γι 'αυτό καλούμε τον αναγνώστη να σχολιάσει, να συζητήσει και να εκφράσει τη γνώμη του.