Το put warrant είναι ένα χρηματοοικονομικό παράγωγο που εκδίδεται OTC (over the counter) που παρέχει στον κάτοχό του το δικαίωμα να πουλήσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο σε καθορισμένη τιμή και όρο σε αντάλλαγμα για ένα ασφάλιστρο.
Με άλλα λόγια, είναι ένα ένταλμα με δικαίωμα επιλογής στο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο.
Είναι ένα παράγωγο προϊόν ανάλογο με τις επιλογές, αλλά διατηρούν τις διαφορές.
Το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο είναι ένα πραγματικό ή χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο που είναι εισηγμένο στο χρηματιστήριο και χρησιμεύει ως δείκτης ή τιμή αναφοράς σε συμβόλαια χρηματοοικονομικών προϊόντων. Χρησιμοποιούνται επίσης για τον προσδιορισμό της αξίας των παράγωγων χρηματοοικονομικών προϊόντων.
Λειτουργία εντάλματος κατάθεσης
Λέμε ότι το εντάλματος put είναι παρόμοιο με το δικαίωμα πώλησης, επειδή και οι δύο παρέχουν στον αγοραστή του δικαίωμα (όχι υποχρέωση) να πουλήσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο σε τιμή που έχει συμφωνηθεί εκ των προτέρων, στην τιμή προειδοποίησης και σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία. Το υποκείμενο μπορεί να είναι μετοχές, ομόλογα, νομίσματα, δείκτες, εμπορεύματα, επιτόκια ή συναλλαγματικές ισοτιμίες.
Κατά συνέπεια, ο επενδυτής θα αγοράσει το ένταλμα όταν πιστεύει ότι η εισηγμένη τιμή του υποκείμενου θα πέσει για να επωφεληθεί από την πτώση και θα ασκήσει το δικαίωμα πώλησης όταν η εισηγμένη τιμή του υποκείμενου είναι χαμηλότερη από την προειδοποίηση, λαμβάνοντας επίσης υπόψη λογαριασμός του ξαδέλφου. Δεν θα το κάνει στην αντίθετη περίπτωση επειδή θα σταματούσε να κερδίζει τη διαφορά σε σχέση με την προειδοποίηση (τιμή αγοράς <τιμή απεργίας).
Δηλαδή, εάν ένας επενδυτής αγοράσει ένα put warr (ή put option) του οποίου το ασφάλιστρο είναι 3 ευρώ, η τιμή προειδοποίησης είναι 100 και η τιμή διαπραγμάτευσης του υποκείμενου είναι 50 ευρώ, ο επενδυτής θα ασκήσει το δικαίωμά του να πουλήσει το υποκείμενο επειδή έχει το δικαίωμα να το πουλήσει στο διπλάσιο από το κόστος στην αγορά, 50 ευρώ (το ένταλμα είναι στο χρήμα ή στο χρήμα), τσεκάρετε τη διαφορά.
Από την άλλη πλευρά, δεν θα ασκήσετε το δικαίωμα όταν η αναφερόμενη τιμή είναι 120 ευρώ, επειδή θα πρέπει να πουλήσετε ένα περιουσιακό στοιχείο που κοστίζει 120 στην αγορά για 100. Με αυτόν τον τρόπο, θα χάσετε μόνο το ασφάλιστρο του εντάλματος ( το ένταλμα είναι εκτός χρημάτων ή χρήματα). Ούτε θα το πράξει όταν η προειδοποίηση είναι ίδια με την τιμή του υποκείμενου (ένταλμα at-the-money ή στα χρήματα), επειδή δεν θα ανακτήσει το καταβληθέν ασφάλιστρο.
Ένα συμβόλαιο put-warrant πρέπει να καθορίζει το ασφάλιστρο, το υποκείμενο, την τιμή προειδοποίησης και την αναμενόμενη ημερομηνία λήξης ή τον όρο που διαρκεί το συμβόλαιο. Επιπλέον, η αναλογία υποδεικνύει τον αριθμό των υποκείμενων υποχρεώσεων που παρέχει το δικαίωμα στην πώληση. Για παράδειγμα, το 2: 1 σημαίνει ότι ο αγοραστής χρειάζεται 2 εντάλματα για να αγοράσει 1 μονάδα υποκείμενου.
Χαρακτηριστικά εντάλματος
Αυτά είναι τα ακόλουθα χαρακτηριστικά των ενταλμάτων πώλησης:
- Είναι προϊόντα μόχλευσης, τα οποία επιτρέπουν τη δημιουργία των ίδιων πλεονεκτημάτων με τις άμεσες επενδύσεις στα υποκείμενα, ξεκινώντας από χαμηλότερα ποσά.
- Συνάπτονται μέσω ενός χρηματοπιστωτικού διαμεσολαβητή, όπως και οι υπόλοιποι κινητές αξίες.
- Έχετε τον κίνδυνο περιορισμένων ζημιών, το ασφάλιστρο που καταβάλλεται.
- Είναι εξατομικευμένα προϊόντα, των οποίων οι όροι διαπραγματεύονται συνήθως διμερώς με τον εκδότη κατά τη στιγμή της έκδοσής τους.
- Συνήθως είναι εισηγμένες σε εξωχρηματιστηριακές αγορές και συνήθως δεν είναι εισηγμένες στα κύρια χρηματιστήρια, αν και υπάρχουν αγορές ρυθμιζόμενων ενταλμάτων.
- Η διάρκεια των ενταλμάτων είναι συνήθως πολύ μεγαλύτερη από αυτήν των δικαιωμάτων και μπορεί να διαρκέσει έως και 15 χρόνια.
- Ο διακανονισμός μπορεί να γίνει με φυσική παράδοση ή με διακανονισμό μετρητών για διαφορές, ανάλογα με την υποκείμενη. Αυτό θα εξαρτηθεί από κάθε χώρα, στην Ισπανία, για παράδειγμα, είναι δυνατή μόνο η επίλυση με διαφορές, οπότε δεν θα λάβετε ποτέ τη διαφορά των τίτλων αλλά τα μετρητά. Συνήθως είναι τρεις ημέρες μετά την άσκηση.
- Υπάρχουν ευρωπαϊκά και αμερικανικά εντάλματα, ανάλογα με τη διάρκεια εκτέλεσης του δικαιώματος. Οι Ευρωπαίοι μπορούν να εκτελεστούν μόνο κατά την ημερομηνία λήξης, ενώ οι Αμερικανοί μπορούν να εκτελεστούν οποιαδήποτε στιγμή κατά τη διάρκεια της περιόδου λήξης.
- Δεν μπορούν να πωληθούν χωρίς πρώτα να αγοραστούν.
Πλεονεκτήματα για επενδυτές και εκδότες
Οι επενδυτές αγοράζουν εντάλματα για δύο σκοπούς:
- Επένδυση: Δηλαδή, να συνειδητοποιήσουμε το όφελος σύμφωνα με τις προσδοκίες του υποκείμενου, επωφελούμενοι από τη μόχλευση για τον πολλαπλασιασμό του.
- Κάλυψη: Για μείωση των κινδύνων ή ανοσοποίηση ανοικτών θέσεων. Για παράδειγμα, η αγορά ενταλμάτων κλήσης όταν ο κίνδυνος είναι στις ανοδικές κινήσεις του υποκείμενου (επειδή προηγουμένως είχαμε μια μικρή θέση σε αυτό).
Οι εταιρείες στις οποίες εκδίδουν χρηματοπιστωτικά ιδρύματα εγγυώνται:
- Απόκτηση ρευστότητας: Όταν η εισηγμένη εταιρεία αντιμετωπίζει οικονομικές δυσκολίες. Τσέβουν το ασφάλιστρο χωρίς να χρειάζεται να καταφεύγουν στην έκδοση χρεών με υψηλά επιτόκια.