Μετά από διερεύνηση μιας μεγάλης ποικιλίας οικονομικών κρίσεων, μπορούμε να επιβεβαιώσουμε, ως πρώτο βήμα στην ανάλυση, ότι η συντριπτική πλειονότητα των κρίσεων προκλήθηκε από μια οικονομική φούσκα και κατά συνέπεια μια ύφεση. Αυτές οι οικονομικές φυσαλίδες προκλήθηκαν από την παράλογη ψυχολογία του ανθρώπου, όπως η καθαρή πεποίθηση ότι οι τιμές (του καλού που πάσχει από τη φούσκα) θα συνεχίσουν να αυξάνονται.
Τούτου λεχθέντος, θα ερευνήσουμε την ιδέα ότι αυτές οι οικονομικές φυσαλίδες έχουν έναν ψυχολογικό λόγο ως προέλευσής τους. Οι φυσαλίδες καθοδηγούνται από την ευφορία και τη φιλοδοξία εκείνων που έζησαν μέσω αυτών, προκαλώντας την αύξηση της αξίας των αντίστοιχων περιουσιακών στοιχείων λόγω απλής κερδοσκοπίας.
Στις οικονομικές φυσαλίδες θεωρείται ότι, καθώς η τιμή αυξάνεται δυσανάλογα, θα συνεχίσει να αυξάνεται αμετάβλητα. Αυτό προκαλεί ότι όλοι θέλουν να επωφεληθούν από αυτήν την πλασματική αύξηση της αξίας, που προκύπτει σε όλες τις περιπτώσεις η θεωρία του χαζή. Αυτή η θεωρία συνοψίζεται στην ακόλουθη πρόταση:
Όσο μπορείτε να βρείτε έναν ανόητο για να πουλήσετε το αγαθό σε υψηλότερη τιμή από ό, τι αγοράσατε, δεν θα είστε ο ανόητος.
Ωστόσο, έρχεται μια στιγμή που η αξία των περιουσιακών στοιχείων δεν βασίζεται πλέον σε μια θεωρητική αξία ή, τουλάχιστον, σε μια τιμή που θα μπορούσε λογικά να δικαιολογηθεί. Αυτό συμβαίνει όταν η ίδια η οικονομία ρυθμίζει την απλώς οικονομική και σε μεγάλο βαθμό πλασματική τιμή της αξίας, για να την προσαρμόσει στην πραγματική της αξία. Το επαναφέρει στην προέλευσή του και οδηγεί σε ένα αδυσώπητο αποτέλεσμα του περιουσιακού στοιχείου που προκαλεί μια βάναυση πτώση των τιμών, καταστρέφοντας την περιουσία και όλα τα περιουσιακά στοιχεία των ανθρώπων που είχαν εμπιστευτεί αυτό το περιουσιακό στοιχείο.
Μόλις προσδιοριστεί η πιο ψυχολογική πτυχή αυτού του τύπου οικονομικής κρίσης, θα αναλύσουμε γιατί γεννιούνται αυτοί οι τύποι οικονομικών φυσαλίδων, πώς αναπτύσσονται και επιτρέπονται και μάλιστα θεσπίζονται η ανάπτυξή τους και ο πληθωρισμός. Διότι, όπως είπε ο Mark Twain, "η ιστορία δεν επαναλαμβάνεται, αλλά μιλάει" μια οικονομική φούσκα είναι πιθανό να δημιουργηθεί ξανά στο μέλλον.
Προέλευση των οικονομικών φυσαλίδων
Οι οικονομικές φυσαλίδες γεννιούνται σε περιόδους οικονομικής ή πολιτιστικής άνθησης, όπως στη φούσκα της Νότιας Θάλασσας. Το «φουσκωμένο» περιουσιακό στοιχείο βρίσκεται στο επίκεντρο και γίνεται το σύμβολο αυτής της οικονομικής ανάπτυξης. Στις αντίστοιχες κρίσεις που αναλύθηκαν, θα ήταν η τουλίπα, οι μετοχές των εταιρειών της Νότιας Θάλασσας και του Μισισιπή, το χρηματιστήριο κατά τη συντριβή των 29, οι ιστοσελίδες στο dot-com bubble και τα σπίτια στην τρέχουσα κρίση . Όλα προέρχονται από μια περίοδο ευημερίας, η οποία, ως αποτέλεσμα της ανάπτυξης, κάνει τους ανθρώπους να τείνουν να σκέφτονται ότι κάτι αλλάζει και ότι θα γίνεται πάντα καλύτερο.
Για παράδειγμα, πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, ένας διάσημος οικονομολόγος είπε ακόμη ότι το καπιταλιστικό μοντέλο των επιχειρηματικών κύκλων είχε τελειώσει και ότι από τώρα και στο εξής, η οικονομία θα ανέπτυσσε πάντα. Αυτή η ακραία εμπιστοσύνη στο μέλλον οδηγεί σε ένα ισχυρό στοίχημα για το καλό αστέρι που καθοδηγεί αυτήν την ισχυρή ανάπτυξη. Όπως στην αρχή κερδίζει ο καθένας, η αξία του καλού αρχίζει να μεγαλώνει χωρίς διακοπή, αυξάνοντας ακόμη περισσότερο την επιθυμία να επενδύσουμε σε αυτό, αποτελώντας έτσι μια διαδικασία χιονοστιβάδας που προκαλεί μια θεαματική αύξηση της τιμής αυτού του αγαθού, αφού όλα όσα θέλει ο κόσμος να επενδύσει πολλές φορές χωρίς να έχει γνώση του αγαθού ή του συγκεκριμένου τομέα.
Σε αυτό το σημείο επέκτασης της φυσαλίδας δεν υπάρχει σχεδόν καμία επιστροφή. Για τις επόμενες οικονομικές φυσαλίδες, πριν φτάσουμε σε αυτό το σημείο είναι όταν θα πρέπει να σταματήσει η φούσκα, ή αν είμαστε επενδυτές, φύγετε. Το πρόβλημα είναι ότι σε αυτό το σημείο είναι πολύ δύσκολο να γνωρίζουμε αν το περιουσιακό στοιχείο αντιπροσωπεύει πιστά την αξία που δίνεται ή είναι υπερτιμημένη.
Για να τοποθετήσουμε λίγο τον εαυτό μας, θα λέγαμε ότι αυτό το σημείο θα ήταν στις αρχές του αιώνα στην κρίση τουλίπας, όταν η αγγλική κυβέρνηση χορήγησε περισσότερες παραχωρήσεις στην εταιρεία της Νότιας Θάλασσας, μιμούμενη την εταιρεία του Μισισιπή, γύρω στο 1927 το η συντριβή των 29, τα έτη 1995-2000 στη φούσκα dot-com και μεταξύ των ετών 2003 και 2006 στην τρέχουσα κρίση. Εδώ υπάρχουν πολλά ενδιαφέροντα που η φούσκα συνεχίζει να αναπτύσσεται, οι ειδικοί στον τομέα να συνεχίσουν να κερδίζουν χρήματα και οι κυβερνήσεις που είτε άμεσα είτε έμμεσα εισάγουν χρήματα και προωθούν τη φούσκα για να δημιουργήσουν μια μεγαλύτερη αίσθηση ανάπτυξης και οικονομικής bonanza και στη συνέχεια να κρεμάσουν το μετάλλιο που οδήγησε τη χώρα στην επιτυχία.
Απόκλιση πραγματικής αξίας και «φυσαλίδας» αξίας
Τώρα που όλες αυτές οι κρίσεις έχουν περάσει και μπορούμε να τις αναλύσουμε, βρισκόμαστε στο προαναφερθέν σημείο και γνωρίζουμε ότι το καλό εκείνη την εποχή είναι υπερτιμημένο, αλλά εξακολουθεί να μην κινείται μόνο από κερδοσκοπία, αλλά υπάρχει ένα σταθερό πλεονέκτημα που υποστηρίζει την τιμή και εξηγεί τον λόγο για αυτήν την αύξηση της αξίας.
Μια τεχνικώς δικαιολογημένη αξία (V.T.J.) για αυτά τα περιουσιακά στοιχεία είναι μια αξία που από μόνη της αξίζει οποιοδήποτε αγαθό, χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η αξία που παράγεται από τη σχέση προσφοράς-ζήτησης. Ανάλογα με τον τύπο του αγαθού, τον υπολογισμό της τεχνικά αιτιολογημένης αξίας, θα εκτιμηθούν διαφορετικές ιδιότητες του ίδιου. Έτσι, μπορείτε να δείτε ποια θα ήταν τα V.T.J. των εμπορευμάτων που θα λαμβάνονται υπόψη στις διάφορες οικονομικές φυσαλίδες:
- Κρίση τουλίπας: Σε αυτήν την περίπτωση η τιμή θα ήταν μια τιμή παρόμοια με εκείνη των διαφορετικών τύπων διακοσμητικών λουλουδιών της εποχής, ίσως λίγο υψηλότερη δεδομένης της μακράς περιόδου καλλιέργειας που έχει αυτό το φυτό. Το V.T.J. Θα μπορούσε επίσης να αυξηθεί εάν εντοπίστηκαν εξαιρετικές ιδιότητες (άτυπο χρώμα, σχήμα ή μυρωδιά) στην τουλίπα.
- Φούσκα της Νότιας Θάλασσας: Βρισκόμαστε μπροστά σε δύο εταιρείες, αυτή της Νότιας Θάλασσας και εκείνη του Μισισιπή. Τα περιουσιακά στοιχεία στα οποία αναπτύχθηκαν αυτές οι κερδοσκοπικές φυσαλίδες είναι τα μερίδια αυτών των εταιρειών, τα οποία με την πρώτη ματιά είναι πιο δύσκολο να εκτιμηθούν, δεδομένου ότι εξαρτώνται από τη μελλοντική αξία της εταιρείας. Για τον υπολογισμό του V.T.J. Σήμερα χρησιμοποιούνται διάφορες μέθοδοι αποτίμησης (έκπτωση FCF, αναλογίες, πολλαπλάσια), αλλά μπορεί να διασφαλιστεί ότι για αυτές τις εταιρείες ένα V.T.J. Θα μπορούσε να είναι η πλασματική λογιστική αξία της καθαρής αξίας.
- Η συντριβή του 1929: Όπως και στην προηγούμενη περίπτωση, τα περιουσιακά στοιχεία που θα εκτιμηθούν είναι μετοχές των βιομηχανικών εταιρειών της εποχής. Σε αυτήν την περίπτωση το V.T.J. Μπορεί επίσης να αποτιμηθεί με διάφορες μεθόδους, όπως το PER, το οποίο είχε κατά μέσο όρο 32,6 στις μετοχές που αποτελούσαν την S&P. Ένας δείκτης PER μεγαλύτερος από 25 μπορεί να οφείλεται στις υψηλές προσδοκίες για μελλοντική αύξηση των κερδών ή η εταιρεία βρίσκεται στο πλαίσιο μιας κερδοσκοπικής οικονομικής φούσκας και οι τιμές διογκώνονται.
- Οι κρίσεις dot-com: Σε αυτήν την περίπτωση, τα περιουσιακά στοιχεία είναι επίσης μετοχές, αλλά έχουν μια ιδιαιτερότητα. Και είναι ότι εάν είναι ήδη δύσκολο να εκτιμήσουμε μια εταιρεία που είναι αφιερωμένη σε παραδοσιακούς τομείς όπως το εμπόριο ή η παραγωγή, είναι ακόμη πιο δύσκολο όταν πρόκειται για ηλεκτρονικές και διαδικτυακές εταιρείες. Ορισμένες εταιρείες στις οποίες ούτε ο ίδιος ο επενδυτής κατανοεί ούτε ξέρει πώς να εκτιμά τις επιχειρήσεις στις οποίες δραστηριοποιούνται αυτές οι εταιρείες. Ένα V.T.J. σε αυτόν τον τύπο εταιρείας.
- Η φούσκα ακινήτων στην Ισπανία: Αυτή η περίπτωση είναι απλούστερη κατά την ανάλυση μιας τιμής στόχου για το εν λόγω στοιχείο. Το V.T.J. για ένα σπίτι δίνεται από πολλές μεταβλητές, όπως το μέγεθος του σπιτιού, την ποιότητα των υλικών, τη γεωγραφική τοποθεσία, το κόστος κατασκευής κ.λπ. Η τιμή ενός σπιτιού θα μπορούσε επίσης να εκτιμηθεί ως η τρέχουσα αξία ενός διαρκούς ενοικίου, με το μερίδιο αυτού του ενοικίου να είναι αυτό που θα πληρώνονταν για ενοίκιο και με το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο.
Όταν η αξία του περιουσιακού στοιχείου "φυσαλίδες" αρχίζει να διαχωρίζεται από την τιμή που μπορεί τεχνικά να δικαιολογηθεί και αρχίζει να κινείται με κερδοσκοπία, η τιμή πηγαίνει σε μια δίνη της αυξανόμενης αξίας στην οποία η φούσκα αρχίζει να φουσκώνει γρήγορα. Έτσι ώστε η διαδικασία είναι μη αναστρέψιμη και όταν μια τέτοια φούσκα εκραγεί, η πτώση δεν θα είναι ομαλή, πράγματι, όσο περισσότερο κρατείται σε αυτήν την κατάσταση, τόσο ισχυρότερη θα είναι η έκρηξη.
Για παράδειγμα, στην τρέχουσα κρίση ακινήτων, το 2005, λίγα χρόνια πριν ξεσπάσει η φούσκα των ακινήτων, η Ισπανία έχτισε τα ίδια σπίτια με τη Γαλλία, τη Γερμανία και την Ιταλία μαζί, δηλαδή, μια χώρα 46 εκατομμυρίων κατοίκων έχτισε τα ίδια σπίτια από τρεις χώρες με συνολικά 200 εκατομμύρια κατοίκους. Αυτή τη στιγμή, το εμπόριο των αγαθών δεν είναι καθόλου λογικό. Φαίνεται ότι όσοι δεν επενδύουν στο καλό δεν είναι πολύ έξυπνοι (ευφημισμός). Η αγορά αγαθών παρασύρεται σε αυτό το σημείο από ένα ρεύμα αγοράς ευφορίας που καθιστά αδύνατη την ήπια παρακμή της χωρίς να φτάσει σε έναν σκληρό καταρράκτη.
Ευφορία, το πιο επικίνδυνο σημείο
Αυτό είναι το πιο επικίνδυνο σημείο, στο οποίο, όπως και σε όλες τις οικονομικές φυσαλίδες, ένα μεγάλο μέρος του πληθυσμού σταματά τις δουλειές του για να αφιερωθεί στον τομέα των περιουσιακών στοιχείων. Αναπτύξτε τουλίπες, δημιουργήστε εταιρείες με παραχωρήσεις στη φούσκα της Νότιας Θάλασσας, γίνετε χρηματιστής, δημιουργήστε ιστοσελίδες ή γίνετε προγραμματιστής ακινήτων, ανάλογα με την περίπτωση. Δηλαδή, η οικονομία σταματά να εστιάζει στην πραγματική οικονομία και αρχίζει να υποστηρίζεται από ένα καλό με μια πλασματική αξία που καθοδηγείται από την ευφορία και την κερδοσκοπία. Εάν αντιμετωπίσετε ποτέ μια φούσκα και αρχίσετε να βλέπετε αυτά τα συμπτώματα, η συμβουλή μας είναι να τρέξετε, να τρέξετε όσο μπορείτε και να μην κοιτάξετε πίσω.
Ένα περίεργο ανέκδοτο για τη συντριβή του 29 λέει πώς ένας διάσημος μεσίτης που έφυγε από το κτίριο του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης, στην Wall Street, οδηγούσε στο αυτοκίνητο μιλώντας με τον οδηγό του, όταν ο οδηγός άρχισε να του λέει όλες τις μετοχές που αγόραζε, ποιος επένδυσε σε αυτό και ότι, συγχρόνως συλλογικά με τις τυπικές εξηγήσεις ότι το χρηματιστήριο είναι παζάρι, ότι αυτό θα ανέβει πάντα, η οικονομία είναι στην καλύτερη περίπτωση να επενδύσει κ.λπ. Μια μέρα μετά από αυτήν τη συνομιλία με τον οδηγό του, ο μεσίτης επέστρεψε στη δουλειά του στο χρηματιστήριο και πούλησε όλες τις μετοχές του. Λίγες εβδομάδες αργότερα, υπήρξε Μαύρη Πέμπτη στο χρηματιστήριο της Wall Street όπου το χρηματιστήριο μειώθηκε σχεδόν κατά 10%.
Μόλις φτάσουμε σε αυτό το σημείο, εμφανίζεται η θεωρία των πιο ανόητων που εξηγείται παραπάνω. Αυτή τη στιγμή είναι όταν πρέπει να κλείσετε τα μάτια σας και να καλύψετε τα αυτιά σας, έτσι ώστε η έκρηξη της φυσαλίδας να μην μας βλάψει, καθώς η έκρηξή της είναι μόνο θέμα χρόνου.
Η ιστορία επαναλαμβάνεται ξανά και ξανά επειδή η φιλοδοξία είναι στη φύση του ανθρώπου. Χωρίς να αφήσουμε μια φούσκα να τελειώσει, αρχίζουμε ήδη να μιλάμε για το ποιο είναι το καλύτερο περιουσιακό στοιχείο για επενδύσεις. Εάν ο χρυσός δεν ήταν αυτός, ο χρυσός, θα λέγαμε ότι υπήρχε μια μικρή φούσκα από την αρχή αυτής της κρίσης, δεδομένου ότι λειτούργησε ως ασφαλές καταφύγιο και διπλασιάστηκε σε αξία σε λίγα χρόνια, ακόμη και υπερβαίνοντας την αξία της πλατίνας.
Ο ρόλος των τραπεζών σε οικονομικές φυσαλίδες
Ο κύριος ρόλος που διαδραματίζουν συνήθως τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα σε οικονομικές κρίσεις οφείλεται στο γεγονός ότι τα δάνεια που χορηγούν συχνά κατευθύνονται στο περιουσιακό στοιχείο «φουσκωμένο», επομένως υπάρχει χρηματοοικονομική μόχλευση που συμβάλλει σημαντικά στην πρήξιμο της τιμής του περιουσιακού στοιχείου. Όταν τα αποτελέσματα των φυσαλίδων μεταφέρονται στην πραγματική οικονομία, οι επενδυτές και οι άνθρωποι που εξαρτώνται από αυτούς τους επενδυτές χρεοκοπούν και αυτοί με τη σειρά τους δεν μπορούν να ανταποκριθούν στα δάνεια τους με τις τράπεζες προκαλώντας αθετήσεις υποχρεώσεων, με αποτέλεσμα οι τράπεζες να προκαλέσουν απώλειες ή ακόμη και να χρεοκοπήσουν.
Εάν προκύψουν φήμες στον πληθυσμό ότι οι τράπεζες μπορεί να αποτύχουν, θα εμφανιστεί μια μαζική νεύρωση και οι άνθρωποι θα πάνε στις τράπεζες για να αποσύρουν τα χρήματά τους, κάνοντας τους φόβους τους να γίνουν πραγματικότητα και επιδεινώνοντας τις επιπτώσεις της κρίσης, καθώς πολλοί άνθρωποι Εξαρτάται από τις τράπεζες .
Σε τρεις από τις κρίσεις που αναλύθηκαν, οι χρηματοοικονομικές εταιρείες έπαιξαν έναν αρκετά σημαντικό ρόλο, τον οποίο θα αναλύσουμε:
- Στη ρωγμή των 29 ο χρηματοπιστωτικός τομέας ήταν μια από τις αιτίες της επακόλουθης κρίσης, μεταξύ των δανείων που δόθηκαν σε ανθρώπους από τις τράπεζες απλώς για να κερδοσκοπούν μαζί τους στο χρηματιστήριο, τα οποία δεν μπορούσαν να εξοφληθούν και την απόσυρση καταθέσεων λόγω φόβος να τα χάσουν, το 1929 σαράντα τράπεζες είχαν αποτύχει, το 1931 υπήρχαν δύο χιλιάδες. Επιπλέον, οι τράπεζες δεν μπορούν να ανακτήσουν μακροπρόθεσμες επενδύσεις στον κλάδο. Η αποτυχία της τράπεζας παρέλυσε την επένδυση της οποίας μείωσε δραστικά την παραγωγή στο ήμισυ και περίπου εκατό χιλιάδες εταιρείες έκλεισαν τις πόρτες τους. Έπαιξαν επίσης ενεργό ρόλο στην προσπάθεια επανεπανάληψης του χρηματιστηρίου αγοράζοντας μεγάλα πακέτα μετοχών πάνω από την τιμή του.
- Στην κρίση του dot-com, η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ (η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ) αποφάσισε να εφαρμόσει μια εκτεταμένη νομισματική πολιτική άφθονου και φθηνού χρήματος, προκειμένου να ενεργοποιήσει εκ νέου την οικονομία. Η επανενεργοποίηση πραγματοποιήθηκε μειώνοντας τα επιτόκια στα χαμηλότερα επίπεδα τις τελευταίες δεκαετίες. Αυτή η πονηρή κίνηση ήταν μια από τις αιτίες της φούσκας των ακινήτων και της τρέχουσας κρίσης.
- Στη φούσκα των ακινήτων, από την ίδρυσή της στις ΗΠΑ, οι τράπεζες ήταν οι κύριες αιτίες της. Όπως γνωρίζουμε καλά, η φούσκα που δημιουργήθηκε γύρω από τα σπίτια, εν μέρει, προήλθε δεδομένης της ευκολίας με την οποία οι τράπεζες δανείστηκαν τα χρήματα για τα ενυπόθηκα δάνεια, καθώς τα σπίτια ήταν διαθέσιμα ως ασφάλεια, τα οποία δεν θα πέσουν ποτέ στην τιμή. Επίσης, τους απονέμεται η δημιουργία αθροιστικών κεφαλαίων (MBS's) και σύνθετων περιουσιακών στοιχείων που καθιστούσαν δύσκολη την ανίχνευση τοξικών στοιχείων και την αυξημένη αβεβαιότητα στις αγορές.
Συμπέρασμα οικονομικών φυσαλίδων
Προς το παρόν καταφέραμε να επαληθεύσουμε ότι αυτές οι οικονομικές φυσαλίδες εμφανίζονται επανειλημμένα, κάθε φορά σε μικρότερα χρονικά διαστήματα. Αν και ιστορικά οι κρίσεις έχουν επηρεάσει περιστασιακά ορισμένες χώρες ή εδάφη, η ανάπτυξη νέων τεχνολογιών πληροφοριών και επικοινωνιών και η παγκοσμιοποίηση της οικονομίας οδήγησαν επίσης στην παγκοσμιοποίηση των κρίσεων.
Στον σημερινό κόσμο, η συσχέτιση των χρηματοπιστωτικών αγορών, η δυνατότητα επένδυσης σε οποιονδήποτε τομέα και χώρα στον πλανήτη, προκαλούν φυσαλίδες ή κρίσεις που συμβαίνουν στις πιο σημαντικές οικονομίες του κόσμου, όπως οι ΗΠΑ, η Ευρωπαϊκή Ένωση, η Κίνα και οι αναδυόμενες χώρες. οδηγεί σε άμεσο μεταδοτικό αποτέλεσμα για όλους τους άλλους.
Η ανάλυση του τρόπου με τον οποίο έχουν δημιουργηθεί αυτές οι οικονομικές φυσαλίδες σε όλη την οικονομική ιστορία της ανθρωπότητας, καθώς και η μελέτη των κρίσεων που έχουν ήδη βιώσει, θα πρέπει να μας βοηθήσει στο μέλλον να προβλέψουμε τη διαμόρφωσή τους και να τους αποτρέψουμε από το να οδηγήσουν σε πραγματικές κρίσεις. δύσκολη εργασία. Ο άνθρωπος στην καινοτόμο και κερδοσκοπική του τάση θα είναι σε θέση να εφεύρει νέες υποθέσεις, οι οποίες λόγω της καινοτομίας τους θα στρεβλώσουν τις συσσωρευμένες εμπειρίες και θα δημιουργήσουν νέες οικονομικές φυσαλίδες.